過(guò)去一年可以說(shuō)是賺錢效應(yīng)比較弱的一年，除了新能源板塊一枝獨(dú)秀之外，多數(shù)板塊都出現(xiàn)了不同幅度的調(diào)整。

今年一開(kāi)年又出現(xiàn)開(kāi)局不利，第一周市場(chǎng)再次出現(xiàn)回調(diào)，很多人對(duì)于今年全年的行情心存疑慮。第一周的行情雖然比較差，但是我們也可以看到主要是去年漲得多的一些板塊出現(xiàn)回調(diào)，市場(chǎng)大的投資方向和邏輯并沒(méi)有發(fā)生根本改變。新能源、軍工、芯片等去年漲的多的板塊，上一周回調(diào)比較大，低估值板塊則出現(xiàn)了恢復(fù)性上漲，比如金融、地產(chǎn)、家電等板塊，消費(fèi)板塊也基本企穩(wěn)，沒(méi)有出現(xiàn)大幅下跌。

可見(jiàn)業(yè)績(jī)?yōu)橥跏钱?dāng)前最主要的投資思路，去年大家看的是成長(zhǎng)，看的是彈性。今年大家開(kāi)始看業(yè)績(jī)、看估值，這也使得今年和去年的行情存在比較大的差別。

首先我們看一下全球資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，當(dāng)前市場(chǎng)比較大的不確定性還是疫情。很多人不理解為什么歐美疫情嚴(yán)重，但是他們的股市還在新高的位置。一方面是貨幣的原因。大量的放水必然會(huì)催生自然泡沫，特別是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣的情況之下，大量的資金會(huì)流入到股市，不斷推高股市的表現(xiàn)。第二個(gè)原因雖然這次疫情歐美比較嚴(yán)重，但是并沒(méi)有對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生太大的影響。這些國(guó)家在防控方面基本上處于放任狀態(tài)，各種消費(fèi)活動(dòng)沒(méi)有受到影響。而因病去世的人里面大多數(shù)還都是老年人，對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)也沒(méi)有造成太大的沖擊。

今年美國(guó)通脹開(kāi)始成為一個(gè)主要的問(wèn)題，所以美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始從之前的放水逐步轉(zhuǎn)向收水，這讓很多人再次擔(dān)心美股今年會(huì)不會(huì)崩盤(pán)，會(huì)不會(huì)陷入到衰退。

我認(rèn)為現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策轉(zhuǎn)向是確定的。但是我們要注意到美國(guó)貨幣政策在收緊的同時(shí)，財(cái)政政策卻在持續(xù)發(fā)力。美國(guó)總統(tǒng)拜登上臺(tái)之后，推出了一系列基建投資計(jì)劃，這可能會(huì)一定程度上提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度。

所以美股今年見(jiàn)頂風(fēng)險(xiǎn)加大，但是不意味著會(huì)崩盤(pán)。大家也不用擔(dān)心，美股萬(wàn)一崩盤(pán)對(duì)于 A股市場(chǎng)的影響，我認(rèn)為目前還看不到A股有陷入金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

疫情對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)造成了很大的沖擊。2020年3月，美股出現(xiàn)了暴跌，一個(gè)月出現(xiàn)4次熔斷，當(dāng)時(shí)很多人對(duì)未來(lái)信心全無(wú)，我提出三段論的觀點(diǎn)，就是疫情對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)和股市的影響主要分為三個(gè)階段，現(xiàn)在基本上得到了驗(yàn)證。

第一個(gè)階段是流動(dòng)性枯竭階段，也就是在2020年3月全球所有資產(chǎn)都被投資者恐慌性拋售，包括股票、債券、商品甚至黃金，當(dāng)時(shí)只有美元是上漲的。第二個(gè)階段是美聯(lián)儲(chǔ)放水階段，這時(shí)候資產(chǎn)又會(huì)產(chǎn)生泡沫，直到現(xiàn)在還在第二階段末期。第三階段要等到海外疫情出現(xiàn)趨勢(shì)性拐點(diǎn)，目前還看不到拐點(diǎn)，第三階段來(lái)臨之后，全球經(jīng)濟(jì)才會(huì)真正走出疫情的影響，A股市場(chǎng)也將延續(xù)慢牛長(zhǎng)牛走勢(shì)。

擁抱核心資產(chǎn)，看好三大熱門行業(yè)

我們?cè)倏匆幌聡?guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)和政策變化。即使沒(méi)有疫情影響，我國(guó)GDP也已經(jīng)告別了以前高速增長(zhǎng)狀態(tài)，進(jìn)入到中速高質(zhì)量增長(zhǎng)狀態(tài)。各行各業(yè)面臨著從原來(lái)追求增量的競(jìng)爭(zhēng)，逐步轉(zhuǎn)向存量的競(jìng)爭(zhēng)，這就會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)效應(yīng)，一是頭部效應(yīng)。這就要求我們?cè)谕顿Y上一定要抓住優(yōu)質(zhì)龍頭股的機(jī)會(huì)。

第二，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，以前依靠出口拉動(dòng)、投資帶動(dòng)的模式，逐步讓位為消費(fèi)拉動(dòng)、科技帶動(dòng)的模式。這就意味著我們投資的重點(diǎn)從以前投資投資品、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、投資出口，逐步轉(zhuǎn)向消費(fèi)、科技這兩大方向，或者是消費(fèi)加科技，例如新能源就是消費(fèi)加科技的結(jié)合。

今年穩(wěn)增長(zhǎng)成為中央的一個(gè)重要政策目標(biāo)，貨幣政策會(huì)適度寬松，采取寬貨幣、寬信用的模式，這會(huì)讓經(jīng)濟(jì)面獲得一個(gè)比較低的利率，同時(shí)流動(dòng)性相對(duì)寬裕，這有利于業(yè)績(jī)優(yōu)良的低估值板塊出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。

全球資本市場(chǎng)與A股市場(chǎng)之間有互相聯(lián)動(dòng)的效應(yīng)。過(guò)去10年美股走出了大牛市;A股大起大落，指數(shù)表現(xiàn)不佳，但是結(jié)構(gòu)性行情是比較明顯的。

為何美股很少出現(xiàn)急漲急跌的行情?因?yàn)槊拦蓹C(jī)構(gòu)投資者占了絕大多數(shù)，美國(guó)養(yǎng)老金是美股金字塔的塔基，據(jù)統(tǒng)計(jì)超過(guò)26萬(wàn)億美元，這就使得美股在回撤的時(shí)候有一定支撐。

而A股市場(chǎng)投資者長(zhǎng)期是以散戶為主，這兩年隨著公募基金大量發(fā)行以及外資流入，散戶投資者占比逐步下降，讓位于機(jī)構(gòu)投資者，所以A股市場(chǎng)未來(lái)慢牛長(zhǎng)牛的可能性已經(jīng)存在。

隨著外資的大量流入， A股和美股的聯(lián)動(dòng)性將增強(qiáng)，A股市場(chǎng)越來(lái)越成熟，必然會(huì)帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)。所以對(duì)于A股中長(zhǎng)期的走勢(shì)，特別是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的中長(zhǎng)期走勢(shì)，我是不悲觀的。但是一些非核心資產(chǎn)，一些題材股、垃圾股，去年遭到資金爆炒的概念股，可能面臨著比較大的下跌。

抓住經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)，我主要看好A股的核心資產(chǎn)，我把它叫做優(yōu)質(zhì)龍頭股。中國(guó)人民擁有的核心資產(chǎn)其實(shí)就是兩大類，一類是房產(chǎn)，優(yōu)質(zhì)的房產(chǎn)成為很多居民重點(diǎn)配置的對(duì)象。隨著房地產(chǎn)調(diào)控，房地產(chǎn)的可投資性下降，但是核心區(qū)域的房產(chǎn)依然具有保值增值的功能，依然算核心資產(chǎn)。

要想抓住未來(lái)10年的機(jī)會(huì)，就要抓住另一類核心資產(chǎn)，就是優(yōu)質(zhì)股票或者基金。很多優(yōu)質(zhì)龍頭股在2021年已經(jīng)跌出了機(jī)會(huì)，特別是在去年8月份的時(shí)候，很多消費(fèi)股暴跌，當(dāng)時(shí)我就建議大家逢低去布局。我相信這些優(yōu)質(zhì)龍頭股未來(lái)創(chuàng)新高只是時(shí)間問(wèn)題。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的三大方向是大消費(fèi)、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)。

首先，消費(fèi)可以說(shuō)是值得養(yǎng)老的品種。巴菲特之所以能夠成為股神和他長(zhǎng)期堅(jiān)定配置消費(fèi)股有關(guān)。

我國(guó)比較優(yōu)勢(shì)就是擁有世界上最大的消費(fèi)市場(chǎng)。我國(guó)人均GDP已經(jīng)突破1萬(wàn)美元，這將給消費(fèi)升級(jí)和消費(fèi)總量擴(kuò)張帶來(lái)契機(jī)。當(dāng)然未來(lái)消費(fèi)一定是分化的，具有品牌價(jià)值的消費(fèi)企業(yè)，要抓住機(jī)會(huì)獲得好的回報(bào)，而非品牌的一些低端消費(fèi)品，可能機(jī)會(huì)就不大了。

消費(fèi)股包括白酒、醫(yī)藥，特別是中藥和創(chuàng)新藥這些集采免疫的品種，還有食品飲料等，是真正值得長(zhǎng)期投資的方向。白酒和中藥已經(jīng)率先起來(lái)了，還有更多的消費(fèi)品其實(shí)還是在底部。今年我認(rèn)為投資機(jī)會(huì)很大，恢復(fù)性上漲的可能性很大，所以對(duì)于品牌消費(fèi)品我還是堅(jiān)定看好的。

其次是新能源。我國(guó)提出雙碳目標(biāo)，即2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2060年實(shí)現(xiàn)碳中和，要想實(shí)現(xiàn)這兩大目標(biāo)，大力發(fā)展清潔能源是必由之路。巴菲特說(shuō)我們做投資，關(guān)鍵是要找到厚厚的濕雪和長(zhǎng)長(zhǎng)的山坡，就像滾雪球一樣才能越滾越大。新能源剛好符合這個(gè)條件，既有厚厚的雪又有長(zhǎng)長(zhǎng)的山坡。厚厚的雪就是新能源行業(yè)巨大的投資機(jī)會(huì)，巨大的增長(zhǎng)空間，而長(zhǎng)長(zhǎng)的山坡則是長(zhǎng)達(dá)40年的增長(zhǎng)。

雖然2021年新能源已經(jīng)漲幅很大，但是我認(rèn)為在新的一年里，新能源還是一條重要的投資主線，只不過(guò)今年新能源投資第一波動(dòng)會(huì)加大，要注意控制回撤;第二新能源內(nèi)部也會(huì)出現(xiàn)分化，行業(yè)龍頭企業(yè)會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中逐步勝出，占據(jù)更多的份額，而非龍頭的一些概念股會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)下滑，甚至被淘汰。所以今年投資新能源，要配置行業(yè)龍頭，我認(rèn)為各行各業(yè)的頭部效應(yīng)以后都會(huì)特別明顯。

最后是科技互聯(lián)網(wǎng)。去年港股跌得比較多，今年我認(rèn)為存在恢復(fù)性上漲的機(jī)會(huì)。芒格已經(jīng)多次抄底互聯(lián)網(wǎng)巨頭，著名投資人段永平也多次抄底另外一家互聯(lián)網(wǎng)巨頭。其實(shí)這些互聯(lián)網(wǎng)公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力在于他們的商業(yè)模式，在于他們的流量。雖然反壟斷可能導(dǎo)致他們盈利增速下降，但是并沒(méi)有改變他們的優(yōu)勢(shì)，所以還是可以關(guān)注的。

我認(rèn)為今年A股和港股作為全球主要資本市場(chǎng)的估值洼地，都會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)性上漲的機(jī)會(huì)。A股的機(jī)會(huì)，主要在于消費(fèi)和新能源兩個(gè)方向，港股的機(jī)會(huì)主要體現(xiàn)為科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。選好了這三大方向，就要去配置行業(yè)的優(yōu)質(zhì)龍頭。即使優(yōu)質(zhì)龍頭股估值比非龍頭貴一些，也要配優(yōu)質(zhì)龍頭。

哪些算優(yōu)質(zhì)龍頭?是那些盈利能力強(qiáng)，成長(zhǎng)性好，市場(chǎng)占有率高，能夠抵御行業(yè)波動(dòng)的公司。我們可以從上市公司的市值進(jìn)行挑選，也可以從上市公司的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行挑選。

未來(lái)居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移的方向就是從樓市逐步轉(zhuǎn)向到股市?，F(xiàn)在股票賬戶數(shù)已經(jīng)超過(guò)了1.9億戶，今年可能很快突破2億戶。每個(gè)月新增開(kāi)戶數(shù)超過(guò)100萬(wàn)戶，這些數(shù)據(jù)都表明資金正在跑步入場(chǎng)。2021年雖然不是大牛市，但是一度有49個(gè)交易日每日成交量超過(guò)1萬(wàn)億元，這也說(shuō)明股市吸引力相比以前是提高的。

從投資方向來(lái)看，我認(rèn)為白龍馬依然是投資重點(diǎn)。今年我認(rèn)為白龍馬股將會(huì)王者歸來(lái)，2022年將是價(jià)值投資的大年。

我提出的2022年十大預(yù)言，包括大量的居民儲(chǔ)蓄繼續(xù)通過(guò)買基金入市，為A股帶來(lái)源源不斷的增量資金，所以A股還是慢牛長(zhǎng)牛走勢(shì)。只不過(guò)A股是結(jié)構(gòu)性行情，普漲不大可能出現(xiàn)。上證指數(shù)雖然還會(huì)向上繼續(xù)拓展空間，但是幅度并不大。

要想抓住今年的機(jī)會(huì)，我們要抓住優(yōu)質(zhì)龍頭股恢復(fù)性上漲的機(jī)會(huì)，配置消費(fèi)、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)三大方向的白龍馬股，看空周期股和題材股。

所以對(duì)于2022年行情我并不悲觀，總結(jié)一下，今年大家要把握住業(yè)績(jī)?yōu)橥跬顿Y思路，多配置好行業(yè)、好公司或者是好基金。今年好的基金將會(huì)迎來(lái)恢復(fù)性上漲的機(jī)會(huì)，好的股票也會(huì)重新受到資金的關(guān)注。

關(guān)鍵詞： 配置消費(fèi) 出現(xiàn)回調(diào) 投資思路 金融