當(dāng)前LLM仍停留在概率統(tǒng)計(jì)游戲?qū)用?，尚未觸及人類認(rèn)知核心。

軟件行業(yè)進(jìn)入回調(diào)期，中信證券2月5日發(fā)文稱，美股軟件板塊當(dāng)下正面臨慘烈拋售壓力，預(yù)計(jì)美股軟件板塊當(dāng)下痛苦狀態(tài)仍可能持續(xù)一段時(shí)間。今日港股港股軟件、SaaS、AI應(yīng)用板塊集體低開低走，普跌明顯。

年初至今，伴隨Anthropic Claude Cowork等系列類AI Agent產(chǎn)品發(fā)布，市場(chǎng)對(duì)美股軟件板塊受損的擔(dān)憂進(jìn)一步發(fā)酵，疊加近期市場(chǎng)極致的順周期交易風(fēng)格，以及微軟、Service Now等企業(yè)平穩(wěn)但缺乏亮點(diǎn)的四季報(bào)等，市場(chǎng)對(duì)美股軟件板塊的看衰迅速演化為一場(chǎng)非理性、踩踏式的拋售。

(資料圖片)

Anthropic發(fā)布的面向企業(yè)法務(wù)的Claude Cowork 插件，可自動(dòng)化完成合同審查、NDA 分類、合規(guī)追蹤、法律簡(jiǎn)報(bào)生成等核心法務(wù)工作，直接沖擊法律信息服務(wù)與專業(yè)SaaS板塊，二級(jí)市場(chǎng)情緒從“AI賦能軟件”迅速轉(zhuǎn)向“AI取代軟件”，擔(dān)憂AI從工具直接升級(jí)為替代者，淘汰中間環(huán)節(jié)SaaS產(chǎn)品。

Palantir Technologies(PLTR.O)是近期該輪回調(diào)主要“受害者”，即使官方在本周早些時(shí)候發(fā)布了一份高于華爾街預(yù)期的財(cái)報(bào)，股價(jià)卻最終收跌11.62%。

面對(duì)該輪踩踏，多位企業(yè)高層對(duì)外否認(rèn)擔(dān)憂。谷歌母公司Alphabet財(cái)報(bào)電話會(huì)上，CEO桑達(dá)爾·皮查伊并不認(rèn)可"AI工具可能會(huì)損害大型軟件SaaS公司定價(jià)權(quán)"這一觀點(diǎn)。他表示，當(dāng)前最關(guān)鍵的問題是計(jì)算能力相關(guān)的限制——包括電力、土地、供應(yīng)鏈等方面的約束，以及如何擴(kuò)大產(chǎn)能以滿足當(dāng)前激增的需求、確保長(zhǎng)期投資的合理性，同時(shí)在這一過程中提升效率、保持行業(yè)領(lǐng)先水平。

英偉達(dá)創(chuàng)始人CEO黃仁勛近日在與思科CEO對(duì)談中表示，AI不會(huì)做工具，而是會(huì)用工具。就像人不會(huì)重新發(fā)明螺絲刀，AI 也會(huì)直接使用已經(jīng)成熟的軟件，通過調(diào)用接口、組合功能來(lái)完成任務(wù)。

具體迭代方式上，黃仁勛認(rèn)為，未來(lái)AI需要始終在場(chǎng)、積累、記錄。比如英偉達(dá)內(nèi)部部署并不會(huì)將所有敏感對(duì)話置于云端，而是在本地建設(shè)AI系統(tǒng)，因?yàn)樵谒磥?lái)，企業(yè)最值錢的不是答案，而是問題本身，代表了企業(yè)關(guān)注的方向、遭遇的挑戰(zhàn)與對(duì)未來(lái)的判斷，這些留下記錄的軟件會(huì)積累成為企業(yè)的知識(shí)資產(chǎn)。而通過軟件，企業(yè)所有動(dòng)作與思考可以沉淀為可復(fù)用的流程。

雖然Anthropic等AI公司相繼發(fā)布可調(diào)用的AI工具，對(duì)各場(chǎng)景業(yè)務(wù)流程提速升級(jí)，黃仁勛認(rèn)為，軟件公司需要先考慮如何實(shí)現(xiàn)工具可被AI調(diào)用，加上接口或開放調(diào)用能力。軟件不再是重點(diǎn)，而會(huì)是未來(lái)AI工作流程中的入口。

何況，AI工具并未發(fā)展完善。中信證券認(rèn)為，從客觀理性角度來(lái)看，無(wú)論是從LLM自身的能力還是從目前落地應(yīng)用場(chǎng)景等方面來(lái)看，市場(chǎng)當(dāng)下的判斷都明顯過于樂觀，且不切實(shí)際。

模型層面，來(lái)自科研、產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的諸多論調(diào)表明，當(dāng)前LLM(大語(yǔ)言模型)仍停留在概率統(tǒng)計(jì)游戲?qū)用?，尚未觸及人類認(rèn)知核心，同時(shí)在幻覺、多模態(tài)對(duì)齊、推理能力等層面存在明顯理論局限性；應(yīng)用層面，以標(biāo)普500企業(yè)為分析樣本，雖然樣本企業(yè)在財(cái)報(bào)中提及AI的比例每個(gè)季度都在上升，但具體應(yīng)用場(chǎng)景仍主要集中于Coding、客服等領(lǐng)域，邏輯簡(jiǎn)潔、嚴(yán)謹(jǐn)、容錯(cuò)率高，而在一些要求嚴(yán)苛、邏輯鏈條復(fù)雜的場(chǎng)景中仍很難勝任。同時(shí)，近期來(lái)自Salesforce的研究也表明當(dāng)前的AI Agent，相較于其出色的基準(zhǔn)測(cè)試表現(xiàn)，在具體的企業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景中準(zhǔn)確度仍很難讓市場(chǎng)滿意，尤其是伴隨任務(wù)步驟、復(fù)雜度提升，AI Agent準(zhǔn)確度更是快速下降。

因此整體來(lái)看，該分析認(rèn)為，面對(duì)GenAI技術(shù)浪潮，軟件企業(yè)短期應(yīng)對(duì)最有效的方式便是激進(jìn)的M&A(兼并與收購(gòu))手段，但資本市場(chǎng)歷史上對(duì)于軟件板塊M&A一直持有負(fù)面看法，主要擔(dān)心企業(yè)內(nèi)生增速放緩，以及并購(gòu)后整合風(fēng)險(xiǎn)等，同時(shí)系列的M&A會(huì)使得軟件企業(yè)之間的產(chǎn)品重疊現(xiàn)象加劇，并帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)層面擔(dān)憂進(jìn)一步升溫。伴隨美國(guó)宏觀環(huán)境的持續(xù)改善，疊加AI產(chǎn)品逐步落地，預(yù)計(jì)美股軟件企業(yè)業(yè)績(jī)有望逐季改善，但斜率難言理想。

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