原油：伊朗協(xié)議在望，油價(jià)沖高回落

1.核心邏輯：WTI 周四一度達(dá)到116 美元/桶，為2008 年以來最高水平，結(jié)算價(jià)回落107 美元/桶上方，因有跡象顯示伊朗核談判可能很快有結(jié)果，這在市場參與者日以避開俄羅斯原油之際可能為市場帶來新的供應(yīng)。周六伊朗主要領(lǐng)導(dǎo)將會(huì)與國際原子能機(jī)構(gòu)官員會(huì)面，以探討商量可行的調(diào)查解決方案。美歐官員也表示協(xié)議在王，但仍有癥結(jié)。

2.操作建議：Brent 100-115 美元/桶，WTI 95-110 美元/桶區(qū)間操作。

3.風(fēng)險(xiǎn)因素：俄羅斯供應(yīng)終端、新型病毒疫情影響、OPEC 增產(chǎn)決定、宏觀風(fēng)險(xiǎn)、成品油需求坍塌過快、供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)。

4.背景分析：

當(dāng)下的供給風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，原油市場主要矛盾點(diǎn)從前期的需求弱勢擔(dān)憂，迅速轉(zhuǎn)移至供給風(fēng)險(xiǎn)可能引發(fā)的供應(yīng)緊縮。疊加近期俄烏局勢也在引發(fā)俄羅斯供應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，并且該風(fēng)險(xiǎn)會(huì)持續(xù)，短期油價(jià)將繼續(xù)保持高位。但后期伊朗核協(xié)議同樣存在彌補(bǔ)供應(yīng)的可能。短期價(jià)格受到這些因素影響，重心將會(huì)上移，但風(fēng)險(xiǎn)需要尤其注意。

市場情況：Brent 主力收于110.46 美元/桶，前收112.93 美元/桶，WTI 主力107.67 美元/桶，前收110.5 美元/桶。Oman 主力收于108.68美元/桶，前收112.68 美元/桶，SC 主力收于719.9 元/桶，前收663.9元/桶。

現(xiàn)貨市場：北?，F(xiàn)貨市場，對Dated Brent，F(xiàn)orties 貼水2.55 美元/桶，周增加0.35 美元/桶，Ekofisk 貼水-3.4 美元/桶保持不變，CPC貼水—2.4 美元/桶不變，Urals 貼水-3.4 美元/桶，周下降0.9 美元/桶，Cabinda 貼水為2.7 美元/桶不變， Forcados 貼水2.65 美元/桶不變，ESPO 貼水7.25 美元/桶不變，周增加2.25 美元/桶。

瀝青：需求仍未啟動(dòng)，短期跟隨原料波動(dòng)

1.核心邏輯：主力合約收于3702 元/噸，前收3736 元/噸，成本定價(jià)邏輯仍是主因。瀝青裝置開工率為42.5%，環(huán)比增加3.7%。2 月國內(nèi)預(yù)估產(chǎn)量為172 萬噸，環(huán)比下降35.4 萬噸。庫存方面，節(jié)前廠家?guī)齑姝h(huán)比增加8.5%，社會(huì)庫增加2.2%，累庫除了需求低迷，更多是由于節(jié)日期間物流影響。下游需求預(yù)計(jì)仍將低迷一段時(shí)間，但近期瀝青現(xiàn)貨小幅抬升，其中華東價(jià)格漲幅較為明顯。山東基差持穩(wěn)，華東基差小幅走高。短期盤面絕對價(jià)格仍將跟隨成本震蕩一段時(shí)間，終端需求開啟前自身價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)。

2.操作建議：絕對價(jià)不建議操作。

3.風(fēng)險(xiǎn)因素： 2 月需求依舊不佳，排產(chǎn)量仍然過高4.背景分析：

瀝青開工率下降帶來的庫存大幅下降已經(jīng)使得瀝青的供需最大矛盾得到緩解，目前庫存已經(jīng)低于去年的同期水平。目前社會(huì)庫和廠家?guī)烊斐掷m(xù)已有一段時(shí)間，后期冬儲(chǔ)需求可能會(huì)繼續(xù)加速去庫。短期瀝青絕對價(jià)已經(jīng)體現(xiàn)了庫存去化的情況，但短期需求仍然較為一般。后期若現(xiàn)貨交投能夠改善，利潤端可能會(huì)繼續(xù)體現(xiàn)反彈。

現(xiàn)貨市場：主流成交價(jià)，東北瀝青價(jià)格保持3650 元/噸左右，山東保持3500 元/噸，華東市場保持3700 元/噸左右，華南市場保持在3700元/噸左右，西南市場價(jià)格在3750 元/噸左右?，F(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定。

PTA:成本定價(jià)仍是主因，市場關(guān)注后續(xù)需求

1.核心邏輯：近期原油帶動(dòng)PX 成本上行使得PTA 絕對加跟隨上漲，目前石腦油MOPJ 的CFR 價(jià)格在830 美元/噸左右，3 月PX 亞洲現(xiàn)貨價(jià)格升至1100 美元/噸以上，相比。裝置方面除了中泰120 萬噸裝置降幅至6-7 成，新材料新裝置半負(fù)荷運(yùn)行外，沒有太多變量。下游方面，大部分聚酯企業(yè)仍暫停銷售，聚酯平均庫存水平較節(jié)前30 日上升5 天附近，且高于去年同期一星期到10 天不等。后期市場交易焦點(diǎn)集中在下游需求恢復(fù)情況，節(jié)后需求回升后，或存旺季轉(zhuǎn)強(qiáng)后勁不足的情況。

2.操作建議：絕對價(jià)不建議操作。

3.風(fēng)險(xiǎn)因素： 原油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，2 月后需求仍未見起色4.背景分析：2 季度裝置投產(chǎn)預(yù)期不多，且近期PX 利潤修復(fù)，以及原油方面的成本支撐較為穩(wěn)固。2 季度大概率將會(huì)逐漸去庫。

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現(xiàn)貨市場：CCF PTA 現(xiàn)貨均價(jià)在6162 元/噸左右，主港主流現(xiàn)貨基差05 升水5 元。

乙二醇：煤制開工疊加新裝置投產(chǎn)，供應(yīng)壓力短期增加1.核心邏輯：乙二醇絕對價(jià)近期也較為強(qiáng)勢，但是從供給來看，總開工負(fù)荷提升接近6%，壓力在短期將會(huì)持續(xù)增加。由于煤化工利潤近期持續(xù)增加，煤化裝置負(fù)荷已經(jīng)升至55%。而和PTA 一樣的是下游除了短纖和瓶片，其他終端需求都仍然較差，且季節(jié)性弱勢將持續(xù)一段時(shí)間，乙二醇短期小幅壘庫局面將不會(huì)更改。近期進(jìn)口利潤較低，進(jìn)口量將不會(huì)有太大增加，但近期顯性庫存和隱形庫存仍出現(xiàn)增長，說明乙二醇近期供需壓力確實(shí)較大。短期乙二醇重心跟隨原料小幅上移，但絕對價(jià)不建議進(jìn)行追空。

2.操作建議：絕對價(jià)不建議操作。

3.風(fēng)險(xiǎn)因素： 原油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，煤制裝置利潤回升過快

4.背景分析：原油的成本抬升短期支撐了乙二醇的絕對價(jià)格，但是后期裝置投產(chǎn)預(yù)期，煤制成本回升導(dǎo)致供應(yīng)增加，以及2-3 月絕對的需求弱勢，將使得乙二醇小幅壘庫狀態(tài)持續(xù)。

現(xiàn)貨市場：商談價(jià)5381 左右，現(xiàn)貨對盤面貼水-80 元/噸左右，較前期小幅走強(qiáng)，但總體成交仍然一般。

甲醇：內(nèi)地價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)

1.核心邏輯：裝置逐漸重啟， MTO 裝置維持高負(fù)荷，傳統(tǒng)下游冬奧會(huì)后提升明顯，內(nèi)地價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，對價(jià)格存在一定拉動(dòng)左右。煤價(jià)帶動(dòng)甲醇成本虧損，地緣政治影響原油、天然氣價(jià)格沖高，甲醇估值重心抬升，但基本面在裝置恢復(fù)和需求提升有限的情況下預(yù)期走弱，以及煤炭管控對盤面有一定牽制作用。短期內(nèi)偏強(qiáng)。謹(jǐn)防原油、疫情、宏觀等風(fēng)險(xiǎn)。

2.操作建議：觀望

3.風(fēng)險(xiǎn)因素：裝置意外檢修，進(jìn)口超預(yù)期等。

4.背景分析

內(nèi)蒙古地區(qū)甲醇市場重心上移。北線地區(qū)商談2490 元/噸，出貨順利；南線地區(qū)商談2550 元/噸，出貨順利。

太倉甲醇市場重心上移。午后太倉現(xiàn)貨小單成交3110-3130 元/噸自提。

上午有貨者控制排貨節(jié)奏，剛需適量成交為主；雖然午后價(jià)格延續(xù)追高，但午后小單現(xiàn)貨成交為主，業(yè)者抵觸高價(jià)介入。日內(nèi)高低端差價(jià)拓寬。基差接貨為主，基差略顯堅(jiān)挺。3 下-4 下月間價(jià)差略有擴(kuò)大。全天整體成交活躍。

3.3 成交基差&華東&

現(xiàn)貨及月上成交：05-25 到-30

3 月中成交：05-30 到-35

3 月下成交：05-20 到-30

4 月下成交：05-10 到-15

5 月下成交：05-10 到-15

&華南&

現(xiàn)貨成交：bp/百安參考05-40

3 月下成交：05-40

4 月下成交：05-40

外盤方面，遠(yuǎn)月到港的非伊甲醇船貨參考商談在385-405 美元/噸，少數(shù)遠(yuǎn)月到港的非伊船貨報(bào)盤+1.5%，有貨者捂貨惜售。

裝置方面：內(nèi)蒙古博源年產(chǎn)100 萬噸天然氣制甲醇裝置于2021 年11月中下旬限氣停車，計(jì)劃2022 年2 月26 日附近點(diǎn)火重啟。定州天鷺39萬噸/年甲醇裝置因冬奧會(huì)環(huán)保限產(chǎn)等，于春節(jié)期間降負(fù)30%運(yùn)行，現(xiàn)逐步恢復(fù)中，具體待關(guān)注。滄州中鐵年產(chǎn)20 萬噸焦?fàn)t氣制甲醇裝置因冬奧會(huì)等環(huán)保影響于春節(jié)后停車，計(jì)劃2 月底附近重啟，河南鶴煤煤化年產(chǎn)60萬噸甲醇裝置于1 月26 日夜間故障臨停，2 月中旬附近點(diǎn)火重啟。

L:成本定價(jià)邏輯，關(guān)注原油動(dòng)態(tài)

1.核心邏輯：主要生產(chǎn)商庫存水平在92 萬噸，較前一工作日去庫3萬噸，降幅在3.16%，去年同期庫存大致在93.5 萬噸。農(nóng)膜開工觸底回升。

長慶投產(chǎn)，產(chǎn)量增加，需求逐漸恢復(fù)，現(xiàn)貨偏弱，聚烯烴期貨短期或隨原油價(jià)格波動(dòng)。

2.操作建議：多L

3.風(fēng)險(xiǎn)因素：油價(jià)，進(jìn)口超預(yù)期等。

4.背景分析

部分石化繼續(xù)上調(diào)出廠價(jià)，貿(mào)易商報(bào)盤繼續(xù)走高，然終端工廠多謹(jǐn)慎觀望，實(shí)盤價(jià)格側(cè)重一單一談。華北地區(qū)LLDPE 價(jià)格在9050-9250 元/噸，華東地區(qū)LLDPE 價(jià)格在9100-9200 元/噸，華南地區(qū)LLDPE 價(jià)格在9200-9400元/噸。

美金市場價(jià)格上漲，終端多謹(jǐn)慎觀望。外商報(bào)盤方面，卡塔爾某外商報(bào)盤高壓膜在1535 美元/噸，線性在1200 美元/噸。美國某外商報(bào)盤東南亞產(chǎn)免關(guān)稅線性在1340 美元/噸，高壓在1545 美元/噸，低壓膜在1230美元/噸，低壓中空在1130 美元/噸，低壓注塑在1085 美元/噸。流通市場上，今日貿(mào)易商報(bào)盤美金價(jià)格多上漲10-30 美元/噸，價(jià)格漲幅過快，終端多謹(jǐn)慎觀望。

PP: 成本定價(jià)邏輯，關(guān)注原油動(dòng)態(tài)

1.核心邏輯：主要生產(chǎn)商庫存水平在92 萬噸，較前一工作日去庫3萬噸，降幅在3.16%，去年同期庫存大致在93.5 萬噸。需求整體難放量，新增產(chǎn)能已投產(chǎn)，供應(yīng)壓力將逐漸體現(xiàn)，現(xiàn)貨偏弱，聚烯烴期貨短期或隨原油價(jià)格波動(dòng)。關(guān)注裝置運(yùn)行及成本情況。

2.操作建議：做多PP

3.風(fēng)險(xiǎn)因素：油價(jià)，疫情，進(jìn)口超預(yù)期等。

4.背景分析

國內(nèi)PP 市場延續(xù)漲勢，幅度在100-200 元/噸左右。今日原油再度上漲至近十年來高點(diǎn)，帶動(dòng)國內(nèi)聚丙烯市場，部分上游生產(chǎn)企業(yè)上調(diào)出廠價(jià)格，成本端支撐較為堅(jiān)挺。期貨市場上午震蕩走高，提振現(xiàn)貨市場交易氣氛，貿(mào)易商多隨盤跟漲。下游來看，終端目前對高價(jià)接受有限，多抱有猶豫觀望心態(tài)，高價(jià)貨源市場交投受阻。今日華北拉絲主流價(jià)格在8750-8900元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在8880-8950 元/噸，華南拉絲主流價(jià)格在8900-9050 元/噸。

PP 美金市場價(jià)格偏暖整理，受國內(nèi)市場價(jià)格上行帶動(dòng)及亞洲與中東地區(qū)密集檢修提振，市場整體交易氣氛轉(zhuǎn)暖。目前市場主流貿(mào)易進(jìn)口市場處于關(guān)閉狀態(tài)，仍以出口市場為主，目前存量進(jìn)口貨源價(jià)格高企，傳統(tǒng)一般貿(mào)易終端價(jià)格接受度較差。國內(nèi)價(jià)格方面，拉絲美金遠(yuǎn)期參考價(jià)格在1160-1200 美元/噸，共聚美金遠(yuǎn)期參考價(jià)格在1180-1230 美元/噸，3-4 月船期為主。

（文章來源：東海期貨）

關(guān)鍵詞： 沖高回落