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銅：目前偏震蕩，主力關注67000附近表現，操作上要謹慎一些，向上突破看國內（政策超預期），向下突破看海外（風險事件）。趨勢做空最起碼要看到庫存走平、終端需求邊際轉弱，或者系統性風險。對于國內的政策預期，目前無法證偽，做空最大的風險也是在于國內政策超預期。產業(yè)供需邊際走弱，但給不了太大的指引，方向還是看宏觀狀態(tài)。此前國內需求略超預期（電網、竣工、空調），淡季效應下國內需求面臨邊際轉弱風險。庫存絕對值低位有效阻擊銅價深跌。

鎳：主要看盤面宏觀交易節(jié)奏、庫存變化，以及消息面。庫存絕對量仍偏低，鎳價大跌后會看到市場成交回暖，繼續(xù)順利向下破位需要看到俄鎳大量集中到貨、新增產能投放兌現、交割品資源擴充兌現，或者宏觀利空強驅動。另外，留意硫酸鎳市場變化，近期三元前驅體訂單有回暖跡象，原料進口量銳減，供需博弈，硫酸鎳價格或企穩(wěn)緩慢上漲。需要思考盤面已經提前計價了多少利空，留意整體宏觀情緒，建議反彈結束后再試空，注意安全邊際。

不銹鋼：目前的格局是高排產、需求平、有利潤，但社庫和倉單一直在去化，產業(yè)層面偏中性。短期跟隨工業(yè)品集體反彈，資金有拉漲出貨或者套保的需求，后市需求淡季仍然考驗不銹鋼價格，整體五六月份都是供強需弱的格局，成本端也難以持穩(wěn)。如果宏觀沒有大的轉向，主力參考14400~15500元/噸；若短期盤面情緒高漲，則等待反彈之后的機會。

鋁：4月中國CPI同比上漲0.1%，環(huán)比回落0.6個百分點。4月社融新增不及預期，宏觀數據偏弱，關注國內宏觀政策的邊際拉動。需求端，下游企業(yè)多按訂單生產，汽車訂單走弱，光伏訂單尚可，整體增速放緩。供應端，四川、廣西、貴州復產，云南生產維持穩(wěn)定，當前市場傳言云南來水量有上升，考慮到夏季用電高峰恐再度限電，鋁廠或復產謹慎，上規(guī)模復產可能性較小。國內庫存延續(xù)大幅下滑，鋁水比例上升，或階段性加劇錠的緊張。鋁錠庫存低位，云南復產可能性降低，短期鋁價獲支撐。

鋅：4月中國CPI同比上漲0.1%，環(huán)比回落0.6個百分點。4月社融新增不及預期，宏觀數據偏弱。但當前市場對國內宏觀刺激有預期，關注政策的邊際拉動。需求端，小五金出口收縮、國內汽配類訂單疲軟，終端消費平淡。供應上，海外冶煉廠復工。原料上，6月zn50國產鋅精礦TC4850元/金屬噸，加工費重心下移。鋅價大幅下挫，部分冶煉廠減停產，馳宏會澤、呼倫貝爾計劃減產。短期鋅價下方獲支撐，主力關注18500支撐。

貴金屬：近期美國多項經濟數據公布反映美國通脹就業(yè)等仍有韌性且相對歐洲更強，而美聯儲官員表態(tài)反映6月暫停加息的可能性較大，從過去幾次美聯儲停止加息后黃金的表現看總體較好，但目前美國債務上限問題解決使避險情緒消退，美債收益率和美元指數在就業(yè)和通脹維持韌性的情況下有一定支撐從而限制黃金價格的上漲，6月的經濟數據公布的情況下若表現好于預期仍會擾動貨幣政策節(jié)奏，金價將維持在1930-2020美元 （國內445-460元）區(qū)間波動。金融市場避險情緒緩和，疊加近期白銀同時受到工業(yè)需求承壓有色金屬和原油走弱的拖累，價格相對黃金更弱，但后期在工業(yè)需求階段反彈和避險情緒重燃的情況下仍有可能反彈，當前價格23-25美元/盎司（國內53005700元/千克）波動。

（文章來源：廣發(fā)期貨）

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