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智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研報稱，考慮到行業(yè)競爭加劇以及業(yè)務(wù)基數(shù)提升，下調(diào)新東方-S(09901)2026-2028財年歸母凈利潤預(yù)測分別至4.42/5.14/5.82億美元(分別下調(diào)8%/8%/8%)，對應(yīng)2026-2028財年EPS分別為0.28/0.33/0.37美元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為22x/19x/16x，公司為教育培訓(xùn)行業(yè)龍頭，行業(yè)需求仍較旺盛，該行維持“增持”評級?！　?/p>

光大證券主要觀點如下：

事件：FY26Q1新東方實現(xiàn)凈營收15.23億美元，同比+6.1%;實現(xiàn)歸母凈利潤24.07萬美元，同比-1.9%;實現(xiàn)Non–GAAP歸母凈利潤2.58億美元，同比-1.6%。FY26Q1核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，Q2收入指引加速。

FY26Q1公司凈營收同比增長6.1%至15.23億美元，超出此前預(yù)期區(qū)間上限(指引同比增長2%-5%)

分業(yè)務(wù)來看：1)出國業(yè)務(wù)：出國考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)營收同比+1.0%，出國咨詢業(yè)務(wù)營收同比+2.0%，同比增速放緩。出國考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)中低齡段業(yè)務(wù)營收增速更快;出國咨詢業(yè)務(wù)中非美英方向尤其是亞洲國家背景提升業(yè)務(wù)表現(xiàn)更優(yōu)。2)成人及大學(xué)生的國內(nèi)考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)：營收同比+14.4%，保持強勁增長。3)教育新業(yè)務(wù)：FY26Q1營收同比+15.3%，增速放緩主要受到暑期“低價/免費班”競爭加劇影響，隨著秋季學(xué)生大量回流，F(xiàn)Y26Q2該業(yè)務(wù)收入增速有望環(huán)比提速。FY26Q1非學(xué)科類輔導(dǎo)業(yè)務(wù)在約60個城市開展，報名人次約53萬;智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)及設(shè)備在約60個城市采用，活躍付費用戶約45.2萬人。

公司預(yù)計FY26Q2整體凈營收將在11.32億美元至11.63億美元之間，同比增長9%-12%，增速較Q1有所回升。公司維持FY26全年凈營收指引為51.45億美元至53.90億美元，同比增長5%-10%。此外，公司宣布啟動一項為期三年的股東回報計劃，擬將不低于上一財年歸母凈利潤的50%用于回饋股東，并已批準(zhǔn)派發(fā)1.9億美元現(xiàn)金股息及啟動3億美元的股份回購計劃，彰顯管理層對未來發(fā)展的信心。

FY26Q1經(jīng)營利潤持續(xù)提升，經(jīng)營效率優(yōu)化成果逐步顯現(xiàn)

FY26Q1公司Non-GAAP經(jīng)營利潤為3.36億美元，同比+11.3%。Non-GAAP經(jīng)營利潤率為22.0%，同比提升1.0pct。利潤率的提升主要得益于公司在成本優(yōu)化與運營效率提升方面的持續(xù)努力。盡管面臨海外業(yè)務(wù)放緩的挑戰(zhàn)，但公司通過審慎的產(chǎn)能擴張策略、推進OMO教學(xué)系統(tǒng)以及加大AI技術(shù)在教育生態(tài)和內(nèi)部運營中的應(yīng)用，有效提升了整體運營效率。展望未來，隨著FY26Q2收入加速增長，以及公司持續(xù)推進降本增效措施，預(yù)計經(jīng)營利潤有望繼續(xù)改善。

風(fēng)險提示：政策趨嚴(yán)風(fēng)險;新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。

該信息由智通財經(jīng)網(wǎng)提供

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