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前期國(guó)際油價(jià)強(qiáng)結(jié)構(gòu)逐漸收斂顯示投資者對(duì)原油市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生變化，這讓油價(jià)表現(xiàn)較為掙扎，油價(jià)高位持續(xù)回落至90美元附近之后短線有修復(fù)需求，而近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布顯示美國(guó)通脹壓力減小和部分?jǐn)?shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)韌性，大宗商品風(fēng)險(xiǎn)偏好有望進(jìn)一步回升，原油近期有望延續(xù)振蕩反彈修復(fù)走勢(shì)。

隨著市場(chǎng)傳出烏克蘭管道運(yùn)營(yíng)商Ukrtransnafta停止了對(duì)俄羅斯石油的運(yùn)輸?shù)南ⅲ?月9日油價(jià)從日內(nèi)低位火箭躥升，但幾小時(shí)之后油價(jià)又回吐了日內(nèi)漲幅，這也讓此次停運(yùn)事件成為短暫噪音行情，停止原油運(yùn)輸?shù)脑蚴怯捎跉W盟制裁，俄羅斯石油運(yùn)輸公司未能成功支付服務(wù)費(fèi)用，目前各方正在緊急磋商，考慮到此次輸油買家是匈牙利等內(nèi)陸國(guó)家，其原油來源沒有可替代選項(xiàng)，此事件時(shí)隔一天之后就得到了解決，俄羅斯石油管道運(yùn)輸公司稱烏克蘭已經(jīng)確認(rèn)準(zhǔn)備恢復(fù)經(jīng)“友誼”管道的南線石油運(yùn)輸。不過這一事件還是提醒投資者籠罩在原油市場(chǎng)上方的地緣風(fēng)險(xiǎn)并未遠(yuǎn)去，隨時(shí)可能再次對(duì)脆弱的供應(yīng)端形成擾動(dòng)。

本周國(guó)際油價(jià)“上躥下跳”的表現(xiàn)幾乎每天都上演，持續(xù)大幅波動(dòng)行情的背后反映了當(dāng)前階段市場(chǎng)對(duì)油價(jià)評(píng)估出現(xiàn)了搖擺不定，顯然市場(chǎng)等待消息面的更多指引。

8月初油價(jià)持續(xù)下跌之后，短線超賣的振蕩反彈修復(fù)需求需要釋放，但諸多的不確定性又讓投資者猶豫不決，這讓油價(jià)短期走勢(shì)出現(xiàn)了大幅搖擺。一方面對(duì)于宏觀因素后市預(yù)期出現(xiàn)不同邏輯，強(qiáng)勁非農(nóng)數(shù)據(jù)增加了加息預(yù)期，同時(shí)也減弱了經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，投資者對(duì)宏觀層面押注呈現(xiàn)猶豫不決的態(tài)度。另一方面對(duì)原油市場(chǎng)疲弱的需求市場(chǎng)也出現(xiàn)了大量的質(zhì)疑聲，尤其是多個(gè)來源質(zhì)疑美國(guó)能源信息署公布的汽油消費(fèi)數(shù)據(jù)失真，認(rèn)為美國(guó)拜登政府為了打壓油價(jià)故意捏造低的汽油需求數(shù)據(jù)，這引發(fā)了市場(chǎng)的高度關(guān)注。

過去一段時(shí)間歐美市場(chǎng)成品油價(jià)格持續(xù)回落，裂解差從高位持續(xù)下降已經(jīng)靠攏常規(guī)利潤(rùn)區(qū)間上沿附近，高通脹迫使全球各國(guó)加息收緊流動(dòng)性，這帶來經(jīng)濟(jì)下行壓力，全球重要國(guó)家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)惡化，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)抑制了原油市場(chǎng)需求的恢復(fù)，讓市場(chǎng)悲觀情緒不斷升溫，油價(jià)也在上周進(jìn)入了技術(shù)性熊市。對(duì)此，市場(chǎng)仍有大量的不同觀點(diǎn)認(rèn)為原油市場(chǎng)供應(yīng)仍然是后期一個(gè)很大的問題，Energy Aspects、高盛等機(jī)構(gòu)都對(duì)原油市場(chǎng)供應(yīng)端緊張四季度可能會(huì)繼續(xù)推升油價(jià)，不過從盤面表現(xiàn)來看油價(jià)月差正持續(xù)轉(zhuǎn)弱，即便是油價(jià)在近期出現(xiàn)了止跌反彈，但月差結(jié)構(gòu)仍然在走弱，逐步趨于扁平化，這意味著從供應(yīng)端給油價(jià)帶來的利多動(dòng)力是在逐漸減弱。

剛剛結(jié)束的8月月度會(huì)議上，OPEC+同意9月增產(chǎn)10萬桶/日，這遠(yuǎn)低于歐佩克+近幾個(gè)月的增產(chǎn)幅度，市場(chǎng)有不少分析認(rèn)為這樣的增產(chǎn)決定對(duì)于拜登中東之行來說是一種羞辱，很難讓美國(guó)滿意，美國(guó)官方隨后也比較含蓄的表態(tài)，增產(chǎn)的決定是向前邁出了一步，美國(guó)希望看到歐佩克+的更多行動(dòng)，但OPEC+強(qiáng)調(diào)當(dāng)前石油需求不及預(yù)期，對(duì)增產(chǎn)決定會(huì)非常慎重。另外，從市場(chǎng)寄予厚望的能源危機(jī)炒作方面，雖然因北溪一號(hào)供氣量下降引發(fā)供應(yīng)危機(jī)炒作，推動(dòng)歐洲天然氣價(jià)格重新回到了高位，但并沒有給油價(jià)帶來額外動(dòng)力。

周三EIA能源展望中繼續(xù)下調(diào)了2022年全球原油需求預(yù)期到208萬桶/日，較上月下降15萬桶/日。周四OPEC和國(guó)際能源署7月月報(bào)也對(duì)外發(fā)布，有意思的是，OPEC和國(guó)際能源署對(duì)供需的調(diào)整出現(xiàn)了截然不同的變化，國(guó)際能源署上調(diào)了需求預(yù)期，邏輯是歐洲高溫刺激了需求，不過210萬桶/日的需求增量跟美國(guó)能源署預(yù)期基本一致；而OPEC則是下調(diào)了需求預(yù)期，因?yàn)槠溆^察到全球經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯，隨著經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)其將原油需求預(yù)期下調(diào)到了336萬桶。較年初下調(diào)幅度也超過了100萬桶/日。這樣雖然三大權(quán)威機(jī)構(gòu)在調(diào)整細(xì)節(jié)上有差異，但是不約而同的將2022年原油需求下調(diào)了超過100萬桶/日，這意味著2022年原油市場(chǎng)需求端表現(xiàn)成為限制油價(jià)表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。隨著旺季需求被證偽，歐美成品油裂解利潤(rùn)均出現(xiàn)了高位大幅回落的表現(xiàn)，投資者預(yù)期變得謹(jǐn)慎。

接下來市場(chǎng)將高度關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)層面給美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來的影響，上周美國(guó)7月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)證實(shí)了美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁，顯示了經(jīng)濟(jì)韌性，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)減少，這改變了市場(chǎng)預(yù)期，非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性出現(xiàn)了明顯增加，在此前8月3日的兩場(chǎng)講話中，兩位不同立場(chǎng)的美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)鍵人物均不同程度地展露了鷹派的一面，試圖撲滅市場(chǎng)過去幾周對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能輕易轉(zhuǎn)向的妄加猜測(cè)，不過周三美國(guó)公布市場(chǎng)高度關(guān)注的7月CPI數(shù)據(jù)為8.5%，回落幅度遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，該數(shù)據(jù)意味著美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上繼續(xù)大幅度加息75基點(diǎn)的預(yù)期大幅度下降，美元大幅走弱，各類資產(chǎn)普遍反彈，這也緩解了油價(jià)下行壓力。(作者單位：海通期貨)

本文內(nèi)容僅供參考，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）

關(guān)鍵詞： 國(guó)際油價(jià) 風(fēng)險(xiǎn)偏好