今年上半年，在鎳價(jià)出現(xiàn)史詩(shī)級(jí)波動(dòng)的背景下，相關(guān)上市公司運(yùn)用期貨工具的效果如何？隨著上市公司半年報(bào)的陸續(xù)披露，真相逐漸浮出水面。

8月19日晚間，華友鈷業(yè)公布半年報(bào)。半年報(bào)顯示，華友鈷業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入310.18億元，凈利潤(rùn)22.56億元，同比分別增長(zhǎng)117.01%和53.60%。與亮眼的業(yè)績(jī)相比，市場(chǎng)更關(guān)注其套保盈虧情況。

期現(xiàn)合并后，上半年華友鈷業(yè)套保沒有“巨虧”或“大賺”

【資料圖】

半年報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，華友鈷業(yè)衍生金融資產(chǎn)為6.20億元，華友鈷業(yè)稱，主要是期末公司持倉(cāng)鎳期貨合約形成的浮盈。在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中，華友鈷業(yè)進(jìn)一步解釋稱，截至期末，公司持有部分賣鎳期貨合約，該部分持倉(cāng)合約由于開倉(cāng)日至期末鎳價(jià)下跌，故形成持倉(cāng)浮盈6.20億元。

值得注意的是，一季報(bào)顯示，截至今年3月底，華友鈷業(yè)衍生金融負(fù)債高達(dá)15.68億元。華友鈷業(yè)當(dāng)時(shí)解釋稱，衍生金融負(fù)債主要是期末公司持倉(cāng)鎳期貨套保合約形成的浮虧所致。

短短3個(gè)月，鎳期貨持倉(cāng)由浮盈轉(zhuǎn)為浮虧，有媒體認(rèn)為，華友鈷業(yè)期貨套保已經(jīng)轉(zhuǎn)虧為盈。這樣的觀點(diǎn)是否正確？

事實(shí)上，無論是一季度末15.68億元的浮虧，還是二季度末6.20億元的浮盈，反映的都是華友鈷業(yè)某一個(gè)時(shí)點(diǎn)上期貨端的浮動(dòng)盈虧。報(bào)告期內(nèi)，華友鈷業(yè)會(huì)隨著庫(kù)存的變動(dòng)逐漸對(duì)持倉(cāng)合約進(jìn)行處理。僅僅根據(jù)某一個(gè)時(shí)點(diǎn)上期貨端的浮動(dòng)盈虧，就推斷華友鈷業(yè)套?！熬尢潯被颉按筚崱保疵膺^于片面。只有將報(bào)告期內(nèi)期貨端盈虧和現(xiàn)貨端盈虧合并考量，才能了解華友鈷業(yè)套期保值的真實(shí)情況。

半年報(bào)顯示，華友鈷業(yè)本期平倉(cāng)及持倉(cāng)鎳期貨合約共形成損失5.87億元，含鎳金屬的存貨因被套期風(fēng)險(xiǎn)形成利得5.80億元，屬于無效套期損失約為700萬(wàn)元。也就是說，綜合期貨端和現(xiàn)貨端后，上半年華友鈷業(yè)套保并不存在“巨虧”或“大賺”的情況。

從價(jià)格表現(xiàn)來看，經(jīng)歷了一季度的極端行情后，二季度以來，鎳價(jià)逐漸回歸理性。以倫鎳為例，二季度累計(jì)下跌29.28%至22700美元/噸，回歸至倫鎳事件爆發(fā)前水平。

在印尼布局鎳礦資源，對(duì)部分鎳庫(kù)存進(jìn)行套期保值

今年5月16日，有投資者向華友鈷業(yè)提問：倫鎳逼空事件對(duì)公司利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)管理的影響以及后續(xù)套期保值的執(zhí)行將如何操作？

華友鈷業(yè)回應(yīng)稱：“鎳是公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的主要原料。公司在印尼布局了鎳鈷資源開發(fā)業(yè)務(wù)，為了穩(wěn)經(jīng)營(yíng)、防風(fēng)險(xiǎn)，在鎳價(jià)持續(xù)走高的情況下，為了防控價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，鎖定經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，公司結(jié)合自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，嚴(yán)格按照公司套期保值管理制度開展鎳套期保值業(yè)務(wù)。公司今年鎳的產(chǎn)銷規(guī)劃較去年有大幅提升，在鎳市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走高背景下，我們對(duì)鎳庫(kù)存的一部分進(jìn)行了套期保值。套期保值對(duì)于利潤(rùn)等相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響，我們?cè)谀陥?bào)和一季報(bào)進(jìn)行了披露。從整體看，保值可能在盤面上有了一定的浮虧，但是現(xiàn)貨的收益或升值可以有效對(duì)沖?！?/p>

華友鈷業(yè)表示，公司根據(jù)市場(chǎng)行情的變化，結(jié)合購(gòu)銷對(duì)沖，庫(kù)存階段性高與低，來靈活執(zhí)行套保策略。公司針對(duì)期貨套期保值業(yè)務(wù)采取了嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，建立較為完善的套期保值制度流程，將套期保值業(yè)務(wù)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相匹配；制定了《證券投資與衍生品交易管理制度》，對(duì)套期保值業(yè)務(wù)的審批權(quán)限、專業(yè)管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等事項(xiàng)進(jìn)行了規(guī)定，以有效防范交易業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；嚴(yán)格控制套期保值的規(guī)模，合理計(jì)劃和使用保證金；密切跟蹤市場(chǎng)行情變化，關(guān)注價(jià)格走勢(shì)，及時(shí)調(diào)整套期保值方案，并結(jié)合現(xiàn)貨銷售，盡可能降低交易風(fēng)險(xiǎn)；嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)，定期對(duì)套期保值業(yè)務(wù)的規(guī)范性、內(nèi)控機(jī)制的有效性等方面進(jìn)行監(jiān)督檢查。

半年報(bào)顯示，2018年，華友鈷業(yè)啟動(dòng)了印尼紅土鎳礦資源開發(fā)，近年來印尼鎳資源開發(fā)縱深推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。華越公司6萬(wàn)噸鎳金屬量紅土鎳礦濕法冶煉項(xiàng)目于今年上半年全面達(dá)產(chǎn)，華科公司4.5萬(wàn)噸鎳金屬量高冰鎳項(xiàng)目于6月底四臺(tái)電爐均進(jìn)入試產(chǎn)，華飛公司12萬(wàn)噸鎳金屬量紅土鎳礦濕法冶煉項(xiàng)目按計(jì)劃順利推進(jìn)，與大眾汽車、福特汽車、淡水河谷印尼、青山控股集團(tuán)就印尼鎳鈷資源開發(fā)達(dá)成戰(zhàn)略合作意向。

華友鈷業(yè)表示，隨著印尼鎳鈷資源布局深入推進(jìn)，將為公司高鎳鋰電材料的發(fā)展提供更具成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的鎳原料，進(jìn)一步夯實(shí)一體化產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

倫鎳事件后引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑，已開展套保業(yè)務(wù)多年

華友鈷業(yè)鎳套期保值引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注始于今年3月初倫鎳事件爆發(fā)之后。3月10日，面對(duì)媒體質(zhì)疑，華友鈷業(yè)發(fā)布關(guān)于媒體報(bào)道的澄清公告，承認(rèn)該公司開展了鎳套期保值業(yè)務(wù)。

期貨日?qǐng)?bào)記者查詢?nèi)A友鈷業(yè)自2013年9月上市以來的財(cái)務(wù)報(bào)告發(fā)現(xiàn)，早在2015年，華友鈷業(yè)便有期貨套保相關(guān)記錄。2015年年報(bào)顯示，2015年10月，華友鈷業(yè)簽訂了金屬鎳采購(gòu)合同，同時(shí)在某期貨公司賣出鎳期貨合約，該項(xiàng)套期為公允價(jià)值套期。

盡管開展套期保值已有6年多時(shí)間，但在今年3月份之前，華友鈷業(yè)從未在開展套期保值業(yè)務(wù)前發(fā)布公告，也沒有披露套期保值相關(guān)制度。

今年4月23日，華友鈷業(yè)發(fā)布關(guān)于開展2022年度套期保值業(yè)務(wù)的公告、證券投資與衍生品交易管理制度等公告。

關(guān)于開展2022年度套期保值業(yè)務(wù)的公告顯示，華友鈷業(yè)套期保值交易類型包括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需原材料鎳、鈷、銅、鋰的套期保值業(yè)務(wù)和大宗商品貿(mào)易套期保值業(yè)務(wù)。原材料套期保值業(yè)務(wù)的保證金占用總額不超過80億元人民幣或等值外幣，大宗商品貿(mào)易套期保值業(yè)務(wù)的保證金占用總額不超過5億元人民幣或等值外幣，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)保證金上限為85億元。

記者注意到，華友鈷業(yè)為上交所上市公司。2021年以前，上交所并沒有對(duì)上市公司開展衍生品交易進(jìn)行信息披露的統(tǒng)一規(guī)定，僅對(duì)煤炭、零售、鋼鐵、化工、有色金屬行業(yè)上市公司從事衍生品交易在臨時(shí)報(bào)告和定期報(bào)告中進(jìn)行信息披露有一定要求。

今年1月7日，上交所發(fā)布《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第5號(hào)——交易與關(guān)聯(lián)交易》，對(duì)上交所主板上市公司開展衍生品交易作了詳細(xì)規(guī)定。上市公司從事衍生品交易，應(yīng)當(dāng)提交董事會(huì)審議并及時(shí)履行信息披露義務(wù)，獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)發(fā)表專項(xiàng)意見。公司因交易頻次和時(shí)效要求等原因難以對(duì)每次衍生品交易履行審議程序和披露義務(wù)的，可以對(duì)未來12個(gè)月內(nèi)衍生品交易的范圍、額度及期限等進(jìn)行合理預(yù)計(jì)，額度金額超出董事會(huì)權(quán)限范圍的，還應(yīng)當(dāng)提交股東大會(huì)審議。

20余家A股上市公司開展鎳套期保值業(yè)務(wù)

近年來，由于鎳價(jià)波動(dòng)劇烈，實(shí)體企業(yè)避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈，越來越多的鎳產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)上市公司加入到套期保值的行列中。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2021年和2022年上半年，有20余家A股上市公司套期保值業(yè)務(wù)的品種包含鎳，除華友鈷業(yè)外，還包括寧德時(shí)代、寶鋼股份、云南銅業(yè)、遠(yuǎn)大控股、中偉股份、浙富控股、三花智控、永茂泰、博遷新材、生意寶、晨豐科技、金圓股份、銀泰黃金、鑫科材料、盾安環(huán)境、光華科技、哈爾斯、恒邦股份、焦作萬(wàn)方、酒鋼宏興、南鋼股份、廈門信達(dá)、盛達(dá)資源、太鋼不銹、天奇股份、中金嶺南。

從行業(yè)分布看，開展鎳套期保值業(yè)務(wù)的上市公司涵蓋電力設(shè)備、鋼鐵、有色金屬、家用電器、電子、建筑材料、環(huán)保等多個(gè)行業(yè)，其中包括寧德時(shí)代、寶鋼股份等龍頭公司。

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）

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