一、行情簡(jiǎn)評(píng)

9月7日，棕櫚油主力2301合約資金凈流入1.96億元，收于7774，跌幅達(dá)到2.83%。由于產(chǎn)量增加，出口不利，三大機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)8月底馬來(lái)棕櫚油庫(kù)存累庫(kù)約15%，棕櫚油主力合約今日繼續(xù)下跌，跌至震蕩區(qū)間底部。

二、資訊快遞

【資料圖】

三大機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)馬來(lái)8月產(chǎn)量集中在170-173萬(wàn)噸左右，出口量大致在132萬(wàn)噸，進(jìn)口大致在15萬(wàn)噸左右，消費(fèi)集中在25-30萬(wàn)噸，庫(kù)存在203-206萬(wàn)噸左右，環(huán)比增幅在15%上下，為2020年4月以來(lái)最高水平。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近10年8月份馬來(lái)西亞月度產(chǎn)量均值為180萬(wàn)噸，近10年8月份馬來(lái)月度出口量均值為149萬(wàn)噸，近10年8月份庫(kù)存均值為200萬(wàn)噸。

監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至9月5日當(dāng)周，全國(guó)主要港口棕櫚油庫(kù)存為37.95萬(wàn)噸，較上周增加1.6萬(wàn)噸，連續(xù)第四周回升，刷新近半年高位，繼續(xù)關(guān)注棕櫚油實(shí)際到港情況。雖然棕櫚油庫(kù)存止降轉(zhuǎn)增，但因供應(yīng)有限豆菜油國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍在下滑，三大油脂總庫(kù)存仍處低位。

三、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)分析

棕櫚油2301合約前20席位期貨公司持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，今日多單倉(cāng)位增加7102手至270007手，空單倉(cāng)位增加13135手至299361手，凈持倉(cāng)為空單29354手。

就多倉(cāng)而言，有中糧期貨、中泰期貨和浙商期貨等4家機(jī)構(gòu)席位多單減倉(cāng)超千手；就空倉(cāng)而言，有中信期貨、宏源期貨、永安期貨等6家機(jī)構(gòu)席位空單減倉(cāng)超千手。

棕櫚油2301合約，凈持倉(cāng)數(shù)量排名前三席位的凈多單量明顯多于凈空單量，其中五礦期貨席位下的凈多單量格外突出。

四、機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

國(guó)泰君安期貨：

8-10月是馬來(lái)和印尼棕櫚油的傳統(tǒng)的產(chǎn)量高峰期，雖然近期馬來(lái)和印尼的棕櫚油出口尚好(因國(guó)際市場(chǎng)上棕櫚油性價(jià)比突出)，但市場(chǎng)預(yù)期印尼仍然是高庫(kù)存、馬來(lái)仍將繼續(xù)累庫(kù)，所以庫(kù)存壓力下產(chǎn)地棕櫚油價(jià)格上漲動(dòng)能較弱。市場(chǎng)預(yù)測(cè)馬來(lái) 8 月棕櫚油庫(kù)存將達(dá)到 200 萬(wàn)噸以上，關(guān)注下周 MPOB 報(bào)告公布后，馬來(lái)的累庫(kù)程度，以及對(duì)產(chǎn)地價(jià)格的影響。國(guó)內(nèi)棕櫚油方面，9、10 月份棕櫚油到港量將明顯增加，國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格因此承壓，關(guān)注棕櫚油集中到港后國(guó)內(nèi)的累庫(kù)情況。

宏源期貨：

未來(lái)印尼去庫(kù)存動(dòng)力會(huì)延續(xù)，其超過(guò)700萬(wàn)噸的庫(kù)存逆預(yù)期下滑(利空減弱)。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存低位持續(xù)回落，豆菜油庫(kù)存持續(xù)回落(利多)，同時(shí)基差率隨庫(kù)存增加繼續(xù)回落，仍有高基差收斂趨勢(shì)存在(利多期貨)。生柴和汽柴油價(jià)差極弱，使用生物柴油作為原料十分劃算，但也使得棕櫚油易受原油牽連(隨原油回落有下跌預(yù)期)。馬來(lái)產(chǎn)量庫(kù)存增加，勞工增加帶來(lái)全境產(chǎn)量環(huán)比大增的可能性增加(中性，未來(lái)利空)。

南華期貨：

當(dāng)前隨著前期買船不斷到港，國(guó)內(nèi)在供給充足情況下盤面基差共同走弱，預(yù)計(jì)后市在近端供給充裕的情況下將格外關(guān)注遠(yuǎn)月的消費(fèi)端的問(wèn)題，期間可能伴隨著對(duì)供給端如單產(chǎn)及出口量等微小擾動(dòng)的交易情緒，如即將公布的MPOB8月報(bào)告中對(duì)單產(chǎn)的預(yù)估及出口變動(dòng)帶來(lái)的庫(kù)存變動(dòng)的預(yù)估。由于8月印尼出口在前10日受到出口稅率未定而損失了部分的出口時(shí)間和出口量，8月的馬來(lái)出口數(shù)據(jù)存在一定邊際好轉(zhuǎn)的可能，庫(kù)存數(shù)據(jù)相應(yīng)可能會(huì)出現(xiàn)增速上的放緩，在短期節(jié)奏上對(duì)棕櫚油價(jià)格形成下方的支持令其難以繼續(xù)大幅下跌。

新湖期貨：

國(guó)內(nèi)棕櫚油9月開始進(jìn)口量顯著增加，近期現(xiàn)貨基差快速下降。但存在進(jìn)口成本支撐，盤面繼續(xù)深跌預(yù)計(jì)存在阻力。短期，供需預(yù)期及技術(shù)看，棕櫚油弱勢(shì)延續(xù)，關(guān)注區(qū)間下沿支撐有效性，中期前低下破概率暫時(shí)較小。中期，國(guó)內(nèi)豆油供需進(jìn)一步轉(zhuǎn)緊，最新庫(kù)存仍在回落，國(guó)內(nèi)豆棕現(xiàn)貨價(jià)差預(yù)計(jì)繼續(xù)走強(qiáng)。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

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