近期歐洲天然氣價(jià)格連續(xù)多日大幅回調(diào)，這是否意味著大宗商品價(jià)格拐點(diǎn)出現(xiàn)？

大宗商品價(jià)格下行壓力加大

近期，歐洲天然氣價(jià)格連續(xù)多日大幅回調(diào)。甚至有消息稱，1月1日英國(guó)天然氣現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)短暫負(fù)值。

美爾雅期貨分析稱，天然氣進(jìn)口量增加和歐洲部分地區(qū)氣溫階段性轉(zhuǎn)暖導(dǎo)致天然氣價(jià)格下跌。盡管如此，歐洲的能源危機(jī)尚難言已得到了實(shí)質(zhì)性的改善，電價(jià)雖有回調(diào)但仍處在相對(duì)高位。

經(jīng)歷了2021年的“過山車”行情后，2022年全球大宗商品走勢(shì)如何？

中泰證券報(bào)告預(yù)計(jì)，2022年全球大宗商品價(jià)格將下行。2021年各類大宗商品價(jià)格輪番上漲，使得市場(chǎng)紛紛議論新一輪價(jià)格上行周期的開啟。但通過對(duì)近100多年來40種大宗商品實(shí)際價(jià)格走勢(shì)的綜合分析發(fā)現(xiàn)，即便考慮到2021年大宗商品價(jià)格顯著上漲，全球大宗商品實(shí)際價(jià)格仍處于下行周期。按照30-35年的周期時(shí)間來估算，下一次價(jià)格低點(diǎn)很可能出現(xiàn)在2026年左右，距當(dāng)前還有約四五年的時(shí)間，之后實(shí)際價(jià)格上行周期才會(huì)開啟。

大宗商品價(jià)格下行將帶動(dòng)PPI漲幅回落。業(yè)內(nèi)人士稱，在高基數(shù)影響下，2022年二季度多數(shù)大宗商品價(jià)格或出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)全球主要國(guó)家PPI大幅回落，但回落幅度仍有較大不確定性。

從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來看，中國(guó)物流與采購聯(lián)合會(huì)認(rèn)為，大宗商品市場(chǎng)經(jīng)歷了疫情暴發(fā)以來接近兩年的牛市之后，高位勢(shì)必出現(xiàn)分化和震蕩。隨著“雙碳”行動(dòng)不斷推進(jìn)，2022年大宗商品供需格局將面臨重塑。一方面，高能耗、高碳排放行業(yè)供給或?qū)⒊掷m(xù)受到影響，如煤炭、鋼鐵、電解鋁等，作為能源消耗密集行業(yè)，面臨較大減碳?jí)毫?；另一方面，新能源、新基建等綠色低碳產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展將給部分商品帶來新的需求增量。

投資機(jī)會(huì)猶存

不過，從近期的市場(chǎng)表現(xiàn)看，部分大宗商品在2022年仍存在一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

國(guó)貿(mào)期貨認(rèn)為，在碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)下，部分商品產(chǎn)能或持續(xù)受限，加上部分新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)修復(fù)未完待續(xù)，商品需求周期被拉長(zhǎng)，2022年部分大宗商品或仍存在一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

2021年以來，鋰價(jià)上漲速度一騎絕塵。信達(dá)證券認(rèn)為，在鋰價(jià)突破歷史高點(diǎn)之前，鋰相關(guān)公司投資主要以鋰價(jià)為“錨”；隨著鋰價(jià)突破歷史高點(diǎn)后，則逐步以業(yè)績(jī)?yōu)椤板^”。2022年鋰業(yè)公司業(yè)績(jī)將會(huì)大幅增長(zhǎng)。同時(shí)，在全球鋰資源持續(xù)緊缺的大背景下，鋰資源企業(yè)價(jià)值有望再重估。

機(jī)構(gòu)對(duì)于2022年鋅市展望一致性預(yù)期較強(qiáng)。多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為2022年鋅將整體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，鋅價(jià)前高后低，走勢(shì)先揚(yáng)后抑。

（文章來源：中國(guó)證券報(bào)）

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