鋼材：寬松政策前路可期，期現(xiàn)共振支撐鋼價(jià)

觀點(diǎn)與邏輯：

昨日螺紋2205合約縮量減倉(cāng)震蕩收于4713元/噸，環(huán)比持平，上海中天報(bào)4730元/噸，環(huán)比持平。熱卷2205合約縮量減倉(cāng)震蕩收于4815元/噸，環(huán)比持平，上海本鋼報(bào)4950元/噸，降10元/噸。螺紋現(xiàn)貨0至50元/噸，熱卷現(xiàn)貨-50至10元/噸。昨日全國(guó)建材成交4.77萬(wàn)噸，節(jié)前成交繼續(xù)走弱。

昨日Mysteel公布鋼材產(chǎn)銷(xiāo)存數(shù)據(jù)，供應(yīng)方面，熱卷316.23萬(wàn)噸，環(huán)比增4.79萬(wàn)噸，螺紋263.59萬(wàn)噸，環(huán)比減20.8萬(wàn)噸，五大材910.36萬(wàn)噸，環(huán)比減24.58萬(wàn)噸；需求方面，螺紋218.23萬(wàn)噸，環(huán)比降46.59萬(wàn)噸，熱卷311.3萬(wàn)噸，環(huán)比降1.05萬(wàn)噸，五大材851.41萬(wàn)噸，環(huán)比降61.52萬(wàn)噸；庫(kù)存方面，熱卷303.92萬(wàn)噸，環(huán)比增4.93萬(wàn)噸，螺紋595.49萬(wàn)噸，環(huán)比增45.36萬(wàn)噸，五大材1396.05萬(wàn)噸，環(huán)比增58.95萬(wàn)噸。

整體來(lái)看，春節(jié)前供需雙雙走弱，庫(kù)存累積低于季節(jié)性表現(xiàn)。供應(yīng)端受節(jié)前檢修停產(chǎn)和限產(chǎn)政策的影響，產(chǎn)量重新拐頭向下。宏觀穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策發(fā)布后，短期難以判定落地效果，預(yù)期方面依舊偏強(qiáng)，市場(chǎng)情緒有所降溫。LPR降幅略低于市場(chǎng)預(yù)期，住建部再度強(qiáng)調(diào)“房住不炒”的基調(diào)，明年地產(chǎn)能否支撐起鋼材消費(fèi)仍有待觀察。由于長(zhǎng)假將近，全國(guó)疫情反復(fù)，假期累庫(kù)的幅度及節(jié)后旺季需求的表現(xiàn)存在諸多不確定性，建議減倉(cāng)或空倉(cāng)過(guò)節(jié)。

策略：

單邊：短期震蕩偏強(qiáng)

跨期：無(wú)

跨品種：無(wú)

期現(xiàn)：無(wú)

期權(quán)：無(wú)

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：

限產(chǎn)實(shí)施力度、宏觀經(jīng)濟(jì)政策落地情況、爐料價(jià)格變動(dòng)等。

鐵礦：LPR降幅略低預(yù)期，鐵礦期現(xiàn)再度走強(qiáng)

觀點(diǎn)與邏輯：

昨日，央行公布：本月1年期LPR報(bào)3.70%，上次為3.80%；5年期以上品種報(bào)4.60%，上次為4.65%，雖然5年期以上品種LPR下調(diào)幅度低于市場(chǎng)預(yù)期，但是不難看出政府實(shí)行寬松的貨幣政策的力度，疊加昨日鋼聯(lián)公布的產(chǎn)銷(xiāo)存數(shù)據(jù)顯示，五大材總體庫(kù)存累庫(kù)低于季節(jié)性，從而進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。至收盤(pán)，鐵礦石期貨主力05合約742元/噸，較前一交易日上漲7元/噸。受期貨影響，昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨價(jià)格小幅走強(qiáng)，全天累計(jì)上漲0-20元/噸。

整體來(lái)看，昨日央行公布的貨幣政策，完全符合2021年12月中旬中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，2022年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，各地區(qū)各部門(mén)要擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的責(zé)任，各方面要積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當(dāng)靠前；粗鋼壓產(chǎn)任務(wù)已提前完成，預(yù)計(jì)后期限產(chǎn)將變得更為溫和，雖然鐵礦仍在高庫(kù)存狀態(tài)，行政的產(chǎn)量限制政策，導(dǎo)致鐵元素累庫(kù)全部發(fā)生在礦端，如果成材消費(fèi)持續(xù)向好，有望在產(chǎn)量管制放松后快速向礦端傳導(dǎo)(去庫(kù))。趨勢(shì)上，預(yù)計(jì)鐵礦仍將表現(xiàn)為震蕩偏強(qiáng)。

策略：

單邊：震蕩偏強(qiáng)

跨期：無(wú)

跨品種：無(wú)

期現(xiàn)：無(wú)

期權(quán)：無(wú)

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：粗鋼壓產(chǎn)政策的落地力度和幅度，海運(yùn)費(fèi)上漲風(fēng)險(xiǎn)等。

雙焦：焦炭突發(fā)限產(chǎn)政策，焦煤供給依舊緊張

邏輯與觀點(diǎn)：

焦炭方面：昨日國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)震蕩偏穩(wěn)運(yùn)行，環(huán)保管控升級(jí)，河北地區(qū)限產(chǎn)力度將再度提升，鋼廠(chǎng)對(duì)漲價(jià)抵觸情緒明顯增強(qiáng)，焦炭采購(gòu)有所放緩，但目前焦企庫(kù)存延續(xù)低位甚至零庫(kù)存狀態(tài)，且焦炭成本支撐較強(qiáng)，晉中地區(qū)對(duì)于焦化廠(chǎng)將有限產(chǎn)動(dòng)作，不排除逐步擴(kuò)大至山西地區(qū)，未來(lái)需要關(guān)注河北和山東的焦化限產(chǎn)政策。短期焦炭市場(chǎng)預(yù)計(jì)延續(xù)偏強(qiáng)，后續(xù)關(guān)注鋼廠(chǎng)開(kāi)工及庫(kù)存的變化。

焦煤方面，昨日國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，目前內(nèi)蒙、山西太原古交、臨汾古縣，晉中靈石地區(qū)部分煤礦已停產(chǎn)放假，疊加疫情及環(huán)保限產(chǎn)，焦煤市場(chǎng)供需仍呈現(xiàn)緊平衡局面。進(jìn)口焦煤方面，個(gè)別國(guó)家因惡劣天氣影響，部分進(jìn)口煤種進(jìn)口稍顯緊張，支撐部分進(jìn)口煤價(jià)格繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。蒙煤方面，因蒙古疫情嚴(yán)重，中方暫停蒙古司機(jī)核酸檢測(cè)，預(yù)計(jì)20日后重新恢復(fù)，短期內(nèi)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)煉焦煤和進(jìn)口煤價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

綜合來(lái)看，上周焦炭第三輪提漲已經(jīng)落地，部分累計(jì)漲幅500-520元/噸，第四輪提漲無(wú)疾而終，市場(chǎng)傳言短期第一輪提降或?qū)㈤_(kāi)啟，下游部分鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)接近尾聲，目前焦煤仍有較強(qiáng)的成本支撐，未來(lái)焦化面臨限產(chǎn)，焦炭?jī)r(jià)格有望維持高位。焦煤方面，受疫情影響進(jìn)口蒙煤供給不足，澳煤進(jìn)口仍受限，國(guó)內(nèi)部分煤礦臨近春節(jié)假期，整體煤炭資源緊張，焦煤價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。策略：

焦炭方面：震蕩偏強(qiáng)

焦煤方面：震蕩偏強(qiáng)

跨品種：無(wú)

期現(xiàn)：無(wú)

期權(quán)：無(wú)

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：消費(fèi)強(qiáng)度是否能回歸，雙焦雙控、鋼材壓產(chǎn)政策落地范圍及落實(shí)成程度，宏觀經(jīng)濟(jì)政策，煤炭進(jìn)出口政策，工信部門(mén)的最新政策動(dòng)態(tài)。

（文章來(lái)源：華泰期貨）

關(guān)鍵詞： 政策 華泰期貨 供給 焦煤 焦炭 持平 環(huán)比 螺紋 合約 縮量