螺紋：產(chǎn)量顯著下滑，庫(kù)存持續(xù)累積

昨上海螺紋報(bào)價(jià)4730元/噸穩(wěn)。本周螺紋產(chǎn)量降20.8萬噸至263.59萬噸，高爐復(fù)產(chǎn)下螺紋產(chǎn)量保持緩慢回升態(tài)勢(shì)，目前一方面華北采暖季及限產(chǎn)期間仍將嚴(yán)格，另一方面，電爐利潤(rùn)持續(xù)虧損，短流程開工率低位下滑趨勢(shì)預(yù)計(jì)仍將延續(xù)，短期螺紋產(chǎn)量上升空間十分有限。隨著節(jié)前終端停止采購(gòu)陸續(xù)放假，需求回落仍將趨于加速，本周螺紋表需降46.59萬噸，庫(kù)存趨于累積，其中社庫(kù)增46.94萬噸，廠庫(kù)降1.58萬噸，淡季成交弱，昨日建材成交僅4.77萬噸，但市場(chǎng)對(duì)節(jié)后需求預(yù)期尚可，冬儲(chǔ)需求仍存，中期房住不炒下地產(chǎn)耗鋼需求下行趨勢(shì)雖不改，12月地產(chǎn)各項(xiàng)指標(biāo)仍舊偏差，但低位指標(biāo)節(jié)后環(huán)比改善預(yù)期仍較強(qiáng)，房企融資政策和地方供地政策均有適度調(diào)整，隨著降準(zhǔn)落地，貨幣增速環(huán)比回升，專項(xiàng)債額度發(fā)行提速，貨幣釋放寬松信號(hào)，基建預(yù)期大幅升溫，政策維穩(wěn)預(yù)期仍在持續(xù)增強(qiáng)。綜合來看，煉鋼利潤(rùn)相對(duì)縮窄下，高爐復(fù)產(chǎn)或?qū)⒅饾u趨緩，電爐開工下滑較快，螺紋產(chǎn)量短期上升空間有限，年末需求趨于回落，但短期低產(chǎn)量、低庫(kù)存以及冬儲(chǔ)對(duì)建材價(jià)格仍有較強(qiáng)支撐，且隨著經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)預(yù)期不斷強(qiáng)化，貨幣政策釋放寬松信號(hào)，財(cái)政政策趨于積極，節(jié)后需求環(huán)比改善預(yù)期增強(qiáng)，節(jié)前鋼價(jià)仍以區(qū)間偏強(qiáng)震蕩為主，但隨著基差明顯收窄，區(qū)間上沿適當(dāng)止盈，逢回調(diào)買入。

熱卷：產(chǎn)量微增，表需微降

昨上海熱卷報(bào)4950元/噸降10元。本周熱卷產(chǎn)量微增4.79萬噸至316.23萬噸，高爐復(fù)產(chǎn)持續(xù)兌現(xiàn)，熱卷產(chǎn)量回升較為明顯，目前華北等地區(qū)采暖季和限產(chǎn)仍將嚴(yán)格，短期熱卷產(chǎn)量雖有明顯回升，但預(yù)計(jì)在高爐利潤(rùn)相對(duì)收縮下熱卷產(chǎn)量繼續(xù)上行空間已經(jīng)不大。制造業(yè)需求仍處低位，在年末下游補(bǔ)庫(kù)以及地產(chǎn)后端投資改善預(yù)期下熱卷需求韌性較強(qiáng)，本周熱卷表需微降1.05萬噸至311.3萬噸，淡季庫(kù)存小幅累積，其中社庫(kù)增0.42萬噸，廠庫(kù)增4.51萬噸，中期需求預(yù)期持續(xù)改善，政策維穩(wěn)愈加明顯，12月份制造業(yè)PMI為50.3，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)回升，新訂單指數(shù)為49.7，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)市場(chǎng)需求繼續(xù)改善。綜合來看，煉鋼利潤(rùn)相對(duì)縮窄，疊加華北采暖季以及限產(chǎn)預(yù)期持續(xù)影響，熱卷產(chǎn)量短期雖復(fù)產(chǎn)較快，但預(yù)計(jì)空間有限，需求低位波動(dòng)韌性較強(qiáng)，冬儲(chǔ)需求有較強(qiáng)支撐，淡季庫(kù)存輕微累積，中期需求預(yù)期隨著政策維穩(wěn)，貨幣政策釋放寬松信號(hào)，財(cái)政政策趨于積極，地產(chǎn)交付亦有改善預(yù)期，節(jié)前鋼價(jià)或仍以區(qū)間震蕩為主，但基差快速收窄，區(qū)間上沿適當(dāng)止盈，逢回調(diào)買入。

鐵礦：高爐產(chǎn)量保持回升

昨青島PB粉價(jià)格報(bào)850元/濕噸漲10元，超特粉報(bào)548元/濕噸漲8元。發(fā)運(yùn)短期回落，到港相對(duì)偏高，供應(yīng)短期仍較充足，但一季度總體處于礦山生產(chǎn)發(fā)運(yùn)偏低水平，發(fā)運(yùn)和到港或?qū)②呌诨芈?。鋼廠復(fù)產(chǎn)持續(xù)兌現(xiàn)，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，成材產(chǎn)量仍有回聲空間，鋼廠鐵礦庫(kù)存趨于累積，從歷史情況來看，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)仍有空間，港口疏港量也處于相對(duì)高位，驗(yàn)證季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)，目前隨著鋼廠利潤(rùn)的相對(duì)壓縮，鋼廠鐵水產(chǎn)量增勢(shì)或?qū)②吘彙？傮w來看，下游終端需求好轉(zhuǎn)預(yù)期增強(qiáng)，正反饋下鐵礦價(jià)格跟漲，但隨著近期鋼廠利潤(rùn)相對(duì)收窄，鋼廠復(fù)產(chǎn)和補(bǔ)庫(kù)或?qū)⒎啪?，供?yīng)端暫無顯著性矛盾的情況下鐵礦石上行驅(qū)動(dòng)將有所減弱，節(jié)前或?qū)⑵珡?qiáng)震蕩為主，區(qū)間上沿適當(dāng)止盈，逢回調(diào)買入。

焦煤：節(jié)前不看空

昨柳林低硫主焦煤報(bào)2680元/噸與前日持平。近來焦煤?jiǎn)芜咈?qū)動(dòng)不明顯，震蕩為主。臨近年底，煤礦陸續(xù)開始放假，但是一些國(guó)企大礦表示春節(jié)期間不停產(chǎn)；另外最近監(jiān)管加嚴(yán)，有關(guān)部門頻頻強(qiáng)調(diào)安全生產(chǎn)重要性?？傊┙o端依然有收縮預(yù)期。需求端焦炭現(xiàn)貨第四輪提漲依然未落地，對(duì)焦煤提振有限。進(jìn)口方面，昨天甘其毛都口岸核酸檢測(cè)，預(yù)計(jì)今天通關(guān)恢復(fù)。國(guó)外市場(chǎng)方面，焦煤自今年1月以來漲幅明顯，國(guó)際市場(chǎng)的能源問題依然沒有完全解決?？傊?，近來多空交織，焦煤前期的利好已經(jīng)消化了大部分。年前不看空，年后如果供給端沒有增量依然偏多看待。

焦炭：震蕩運(yùn)行

昨日照港準(zhǔn)一級(jí)報(bào)3210元/噸與前日持平。今天鋼材數(shù)據(jù)出爐，螺紋鋼表需連續(xù)兩周減少。近來焦炭盤面寬幅震蕩為主，現(xiàn)貨第四輪提漲依然未落地，反而有部分焦企將價(jià)格回調(diào)至第三輪。近來限產(chǎn)預(yù)期增加，需求預(yù)期變?nèi)?，再加上補(bǔ)庫(kù)邏輯接近尾聲，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)告一段落，整體需求變?nèi)?。但是近來宏觀頻頻釋放利好，黑色板塊整體向好，焦炭跟隨盤面止跌企穩(wěn)。短期來看焦炭單邊驅(qū)動(dòng)較弱，震蕩為主。中長(zhǎng)期主要關(guān)注成本端焦煤的變化和下游需求的啟動(dòng)。

（文章來源：南華期貨）

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