鋼材：需求增速大于供給，成材庫存延續(xù)低位

邏輯和觀點：

昨日鋼材現(xiàn)貨價格普遍下跌，期貨盤面維持震蕩偏弱。螺紋2205合約收于4686元/噸，下跌94元/噸，跌幅1.97%；熱卷2205合約收于4823元/噸，下跌73元/噸，跌幅1.49%。現(xiàn)貨方面，17日現(xiàn)貨市場偏弱運行，多地下調(diào)鋼材價格。上海建材市場價格下調(diào)30-60元/噸；北京建材市場全天累跌70元/噸。成交方面，市場觀望情緒仍較濃，交投冷清。

昨日鋼聯(lián)公布鋼材產(chǎn)銷存數(shù)據(jù)，供給方面，五大成材總產(chǎn)量886.08萬噸，周環(huán)比增加15.66萬噸，其中螺紋產(chǎn)量255.98萬噸，周環(huán)比增加12萬噸，熱卷產(chǎn)量301.52萬噸，周環(huán)比增加3.07萬噸；消費方面，五大成材表觀需求775.67萬噸，周環(huán)比增加208.17萬噸；庫存方面，五大成材總庫存2300.08萬噸，周環(huán)比增加110.41萬噸，從數(shù)據(jù)來看，受限產(chǎn)影響，鋼材產(chǎn)量雖有所回升，但增量有限，產(chǎn)量整體依舊處于低位。本周庫存結(jié)構(gòu)有所轉(zhuǎn)變，鋼材社會庫存累庫明顯，鋼廠庫存有所下降，但整體來看庫存仍低于往年同期。鋼材消費逐步回歸，需求邊際向好，后續(xù)需求釋放情況還有待跟進(jìn)。

整體來看，近日受原料下跌拖累，鋼材期現(xiàn)價格走弱，但從鋼材自身供需情況來看，供給受春節(jié)假期和冬奧限產(chǎn)影響，鋼材整體產(chǎn)量仍處于低位，且短流程利潤被壓制，產(chǎn)量下滑明顯。鋼材消費目前仍處于淡季，但隨著節(jié)后下游的逐步復(fù)產(chǎn)，鋼材消費有望逐步回升。在供給釋放仍受限，消費逐步回暖的現(xiàn)狀下，預(yù)計鋼材后市偏強運行，短期原料端下跌恐拖累鋼材，后續(xù)關(guān)注下游需求復(fù)蘇節(jié)奏。

策略：

單邊：逢低做多

跨期：無

跨品種：無

期現(xiàn)：無

期權(quán)：無

關(guān)注及風(fēng)險點：時刻關(guān)注政策動向給價格帶來的擾動、冬奧限產(chǎn)實施力度、宏觀經(jīng)濟(jì)政策落地情況、爐料價格變動等。

鐵礦石：政策監(jiān)管日益趨嚴(yán)，鐵礦期貨創(chuàng)出新低

邏輯和觀點：

昨日，國家發(fā)展改革委、市場監(jiān)管總局赴青島開展鐵礦石市場聯(lián)合監(jiān)管調(diào)研，并約談了相關(guān)企業(yè)，再次表明了加嚴(yán)監(jiān)管鐵礦石價格的決心。鋼聯(lián)公布了五大材產(chǎn)銷存情況，數(shù)據(jù)顯示五大材產(chǎn)量、庫存處于歷史低位，消費恢復(fù)緩慢，鐵礦全天弱勢下行。至收盤，鐵礦石期貨主力合約2205合約收于684元/噸，較上一交易日下跌36元/噸；現(xiàn)貨方面，昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨午后價格弱勢運行，全天累計下跌25-45元/噸不等的下跌，京唐港、曹妃甸現(xiàn)貨PB粉841元/噸，超特粉525元/噸。成交方面，昨日鐵礦石全國主港鐵礦累計成交102萬噸，環(huán)比下降24.4%，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨累計成交26萬噸(2筆)，環(huán)比下降40.9%。

整體而言，目前鐵礦石仍處高庫存狀態(tài)，秋冬季、冬奧加碼的限產(chǎn)政策，導(dǎo)致鐵元素累庫全部發(fā)生在礦端，后續(xù)等待成材消費的驗證，若同時出現(xiàn)鋼廠復(fù)產(chǎn)及下游消費持續(xù)向好情況，則鐵礦消費有望回升，反之鐵礦將繼續(xù)受到政策打壓偏弱運行，需時刻關(guān)注政策端的擾動。

策略：

單邊：中性

跨期：無

跨品種：無

期現(xiàn)：無

期權(quán)：無

關(guān)注及風(fēng)險點：政策對市場走勢的干預(yù)，奧運停限產(chǎn)，海運費上漲風(fēng)險等。

雙焦：產(chǎn)銷存優(yōu)于往年，價格偏強運行

邏輯和觀點：

焦炭方面：昨日焦炭2205合約收于3210元/噸，漲47元/噸，漲幅1.49%。日照港準(zhǔn)一級焦炭報2900元/噸，環(huán)比持平。目前除北方環(huán)保限產(chǎn)嚴(yán)格地區(qū)外，全國各行各業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工在全面快速啟動，鋼企補庫及社會投機需求都在增加，兩輪提降之后焦化利潤轉(zhuǎn)負(fù)，焦企挺價及惜售意愿偏強，鋼廠第三輪提降意愿有所降低。

焦煤方面：昨日焦煤2205合約收于2438.5元/噸，上漲27.5元/噸，漲幅為1.14%。S0.7 G75主焦(蒙煤)沙河驛折算倉單成本報2740元/噸，環(huán)比持平。節(jié)后國內(nèi)煤礦復(fù)工速度仍在加快，澳煤尚未恢復(fù)通關(guān)，蒙煤通關(guān)維持低位。隨著全國全面的復(fù)產(chǎn)復(fù)工，焦煤的需求也在同步增加，庫存大幅下滑，維持歷史同期絕對低位。

整體來看，春節(jié)過后，雙焦供需環(huán)比走強，整體庫存處歷史低位，焦煤基本面優(yōu)于焦炭，整體依舊偏多看待，注意防范外部市場及品種的波及。

策略：

焦炭方面：中性偏強

焦煤方面：中性偏強

跨品種：多焦礦比

期現(xiàn)：無

期權(quán)：無

關(guān)注及風(fēng)險點：鋼廠的限產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)情況，動力煤管控政策，煤炭進(jìn)出口等。

（文章來源：華泰期貨）

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