近期，全球避險(xiǎn)情緒推升黃金價(jià)格走高，全球資金加速流入黃金市場(chǎng)。然而國(guó)內(nèi)黃金主題類ETF基金卻整體遭遇資金凈流出，年初以來(lái)“失血”近50億元。

業(yè)內(nèi)表示，短期內(nèi)金價(jià)可能會(huì)受實(shí)際利率影響，而實(shí)際利率取決于全球央行收緊貨幣政策的速度及其控制通脹的有效性。長(zhǎng)期來(lái)看，黃金資產(chǎn)對(duì)沖尾部風(fēng)險(xiǎn)的功能顯著，投資者可采用定投的方式平滑參與成本。

金價(jià)暴漲創(chuàng)8個(gè)月來(lái)新高

俄烏地緣政治形勢(shì)依然占據(jù)全球市場(chǎng)中心位置。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四，俄烏局勢(shì)突然再度緊張，避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金升破1900美元，創(chuàng)8個(gè)月來(lái)新高；伊核談判進(jìn)展令油價(jià)承壓，美油3連跌。

至隔夜收盤，紐約黃金期貨主力合約漲幅1.56%，報(bào)1900.70美元每盎司，倫敦現(xiàn)貨白銀漲幅1.09%，報(bào)23.82美元每盎司。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，滬金主力期貨價(jià)格昨天收漲1.14%，達(dá)到383.54元，截止今日發(fā)稿，滬金主力期貨漲1.42%，盤中沖高至388.30元，接近去年11月份的相對(duì)高位。

昨日收盤黃金個(gè)股普漲，其中西部黃金漲停，山東黃金漲4.76%、赤峰黃金漲3.35%、中金黃金漲3.44%、銀泰黃金漲4.24%、恒邦股份漲4.31%。

事實(shí)上，自2022年以來(lái)，黃金期貨、股票市場(chǎng)相關(guān)標(biāo)的價(jià)格就一路水漲船高，并于1月底悄然開啟了一波攀升行情。

對(duì)此富國(guó)基金金ETF基金經(jīng)理王樂樂解釋稱，黃金具有“抗通脹”和“避險(xiǎn)”屬性。當(dāng)前美國(guó)通脹水平處于近40年以來(lái)高位，較高的通脹水平給作為“抗通脹”資產(chǎn)的黃金提供了較好支撐。

另外，從“金銅比”(該指標(biāo)刻畫的是黃金相對(duì)于其他大宗商品的低估情況)來(lái)看，目前處于2010年以來(lái)較低水平。銅價(jià)最近表現(xiàn)比較強(qiáng)，也給金價(jià)提供了一定的動(dòng)力。

博時(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥表示，目前美國(guó)通脹高企，由于工資和租金上漲等因素的粘性較強(qiáng)，近期原油價(jià)格的上漲也支撐了通脹預(yù)期，給金價(jià)帶來(lái)了一定的支持，因此金價(jià)短期受到通脹與加息因素的來(lái)回牽制，價(jià)格表現(xiàn)偏于震蕩。

全球各路資金“買買買”

伴隨著黃金市場(chǎng)重獲資金青睞，各路資金也在避險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)下“買買買”，紛紛涌入金市。1月下旬以來(lái)，黃金市場(chǎng)資金呈流入之勢(shì)。

其中，代表長(zhǎng)期投資趨勢(shì)的SPDR黃金ETF持有量從1月20日的980噸升至2月16日的1019噸。COMEX黃金期貨主力合約2月以來(lái)持續(xù)反彈，累計(jì)上漲4.41%。

世界黃金協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)則顯示，截至2021年底，中國(guó)黃金ETF的總持倉(cāng)量為75.3噸(44億美元，278億元人民幣)，為歷史最高紀(jì)錄。繼四季度流入3.4噸后，2021年國(guó)內(nèi)黃金ETF實(shí)現(xiàn)了14.4噸的凈流入，與西方市場(chǎng)198.8噸的凈流出形成鮮明對(duì)比。除第二季度外，中國(guó)黃金ETF在2021年其余季度都實(shí)現(xiàn)了凈流入。

2021年金價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢(shì)，中國(guó)投資者在黃金ETF投資方面則變得更具戰(zhàn)術(shù)性。2021年第一季度金價(jià)下跌8.5%時(shí)，中國(guó)投資者凈買入了11.5噸黃金ETF。

而在第二季度，當(dāng)金價(jià)反彈時(shí)，中國(guó)的黃金ETF總持倉(cāng)量則減少了3.7噸，投資者可能已經(jīng)從之前的配置中高位獲利。

國(guó)內(nèi)黃金主題ETF“越漲越賣”

在金價(jià)震蕩攀升之際，國(guó)內(nèi)黃金主題ETF卻整體遭遇資金凈流出，呈現(xiàn)出“越漲越賣”的特征。

數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日市場(chǎng)上有12只黃金主題ETF基金，今年以來(lái)基本全部出現(xiàn)份額縮減，其中華安基金旗下黃金ETF年初以來(lái)截至2月17日份額減少5.36億份，約有19.77億元資金凈流出；黃金ETF基金同期份額縮水4.47億份，約16.46億元資金凈流出。

此外，易方達(dá)基金旗下黃金ETF份額減少3.04億份，凈流出資金11.11億元。整體而言，12只黃金主題基金整體凈流出資金49.02億元。

從場(chǎng)內(nèi)表現(xiàn)看，這些基金月初以來(lái)均斬獲3.6%以上的價(jià)格漲幅，其中中銀上海金ETF上漲3.75%；上海金ETF上漲3.73%。

業(yè)內(nèi)人士表示，“‘逢低買入、逢高派發(fā)’很正常。雖然近期黃金漲幅較為明顯，很多投資者已經(jīng)產(chǎn)生了相當(dāng)程度的浮盈，此時(shí)獲利了結(jié)、落袋為安，看上去也是一個(gè)更安全的選擇?！?/p>

基金經(jīng)理仍然認(rèn)為，基于黃金ETF基金或許是比較好的選擇。對(duì)投資者來(lái)說，比較好的方法就是逐步布局黃金類產(chǎn)品，尤其是遇到短期負(fù)向沖擊時(shí)，可能就提供了更好的布局機(jī)會(huì)。

相比于其他方式，黃金ETF不帶杠桿，因此也不存在爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)收益的特征來(lái)看，黃金的回報(bào)和波動(dòng)要低于股票，業(yè)內(nèi)建議投資者對(duì)于金價(jià)的表現(xiàn)應(yīng)抱有合理的預(yù)期，利用資產(chǎn)配置的理念進(jìn)行相應(yīng)布局。

金價(jià)中樞有望逐漸上升

業(yè)內(nèi)人士指出，短期內(nèi)國(guó)際政治局勢(shì)等仍對(duì)金價(jià)走強(qiáng)起主導(dǎo)作用，而金價(jià)走勢(shì)則受到美元匯率波動(dòng)等因素影響。

今年初，全球通脹壓力上升，其他市場(chǎng)存在回調(diào)的可能性，黃金作為對(duì)沖工具的需求持續(xù)存在。此外，消費(fèi)和央行儲(chǔ)備需求可能會(huì)繼續(xù)為黃金需求提供支撐。

博時(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥認(rèn)為，2022年的黃金市場(chǎng)整體或呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)，整體偏中性的格局。

他指出，黃金的機(jī)會(huì)來(lái)自于已經(jīng)大部分計(jì)提了美聯(lián)儲(chǔ)加息的空間，一旦由于疫情或經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱能因素限制美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏，邊際上都對(duì)黃金構(gòu)成支持。另一方面，與黃金相比，美股當(dāng)前計(jì)入升息空間的幅度較低，疊加后續(xù)加稅與基建等政策的出臺(tái)都對(duì)企業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成拖累，因此今年美股波動(dòng)率大概率將有所上升，對(duì)黃金資產(chǎn)的避險(xiǎn)對(duì)沖訴求也是支持金價(jià)的一大因素。

“盡管我們對(duì)2022年的黃金整體觀點(diǎn)偏于中性，但從長(zhǎng)期來(lái)看，黃金在資產(chǎn)組合中對(duì)沖尾部風(fēng)險(xiǎn)的作用依然是其最大的配置價(jià)值所在。隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能的再次轉(zhuǎn)弱，全球經(jīng)濟(jì)存在處于滯脹向衰退滑落的可能，歷史上看，黃金資產(chǎn)在上述經(jīng)濟(jì)周期里的整體表現(xiàn)較好，投資者可采用定投的方式平滑參與成本?！彼f道。

國(guó)泰基金投資總監(jiān)艾小軍表示，短期而言，受美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策，包括縮表和加息，黃金價(jià)格預(yù)計(jì)將受流動(dòng)性影響而承壓，但在通脹易上難下的周期性走勢(shì)壓力下，美國(guó)實(shí)際利率將對(duì)黃金價(jià)格帶來(lái)強(qiáng)勁的支撐。

平安基金則稱，金價(jià)的長(zhǎng)期表現(xiàn)，80%的變動(dòng)可以由美國(guó)實(shí)際收益率解釋，剩下的20%可以由美元指數(shù)等其他因素解釋。從美國(guó)實(shí)際利率來(lái)看，今年通脹的上行速度大概率會(huì)高于名義利率的上行速度，導(dǎo)致實(shí)際利率下行，利好黃金。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，過去幾次加息，黃金都是在加息前下跌，加息落地后上漲。伴隨著通脹進(jìn)一步上行和加息落地，實(shí)際利率可能繼續(xù)走弱，利好黃金。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

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