春節(jié)后，豬價總體呈下降走勢。近月2203合約即將進入交割，受現(xiàn)貨價格波動影響最為明顯，節(jié)后繼續(xù)保持下跌態(tài)勢。對比過去幾年生豬價格走勢來看，節(jié)后首周豬價下跌幅度為歷年來較高水平，略低于2021年豬周期下行開端年份同期。有市場人士表示，供過于求仍然是豬價下行的大邏輯，豬價下跌一定程度上也反映了市場的悲觀預期。

記者了解到，近日，北方地區(qū)多數(shù)市場低價補漲，散戶出欄積極性不佳，少數(shù)集團豬場出欄量少或無出欄計劃，下游走貨疲軟，暫無利多因素支撐。南方地區(qū)有穩(wěn)有漲，部分區(qū)域受開學影響，下游消費小幅增加，但可持續(xù)時間短，同期出欄量充足。

徽商期貨生豬分析師尉秀告訴期貨日報記者，在學校陸續(xù)開學和元宵節(jié)利多支撐下，下游采購積極性略有提升，雖然開工率恢復緩慢，但較節(jié)前仍顯著偏低。隨著元宵節(jié)和學校開學效應逐漸減弱，需求端利多消失，消費淡季下需求持續(xù)疲軟，疊加中間商盈利被壓縮，調(diào)運積極性不高，供應端難有支撐，預計近期豬價仍有下降空間。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，截至2022年1月末，全國能繁母豬存欄量4290萬頭，環(huán)比下降0.9%，同比下降3.7%，連續(xù)7個月累計調(diào)減274萬頭。東證期貨研究團隊表示，從能繁母豬存欄量來看，2022年5月是市場預期的產(chǎn)能拐點，對應的是2021年6月能繁母豬存欄量增長停滯。當出現(xiàn)一個大多數(shù)人能看到的確定性事件時，未來的這個確定性就會相應發(fā)生改變。因此，無論5月前后出現(xiàn)提前出欄還是壓欄，都會影響市場的節(jié)奏。如果出現(xiàn)提前出欄的情況，當前趨勢性向下的市場行情將會得到加強。如果市場出現(xiàn)壓欄的情況，則對5月前后的生豬價格將會有較強支撐。

“目前，生豬市場正處于周期筑底階段，生豬存欄基數(shù)較大決定2022年生豬養(yǎng)殖處于低利潤至虧損區(qū)間?！睎|證期貨研究團隊表示，1月全國生豬出欄量環(huán)比增長9.4%，同比增長23.6%，出欄量同比和環(huán)比增幅均比較明顯，生豬價格在春節(jié)這個豬肉消費旺盛時段仍舊連續(xù)下降，與養(yǎng)殖戶看空春節(jié)后行情、降低出欄體重并積極出欄有關，也從側(cè)面反映了目前生豬產(chǎn)能過剩的局面。

事實上，節(jié)前規(guī)模企業(yè)普遍上調(diào)出欄計劃，一定程度上對2月份的出欄形成透支，因而絕對出欄量并不算太大。從高頻屠宰數(shù)量來看，節(jié)后幾日屠宰企業(yè)收購并未出現(xiàn)快速增加，基本驗證了實際供應增量不多的情況。銀河期貨生豬分析師陳界正表示，當前生豬出欄體重較此前已有較明顯下滑，國內(nèi)實際供應壓力基本維持正常或偏低水平。豬價的持續(xù)下行除季節(jié)性因素的影響外，還與市場悲觀預期導致的出欄增加有關。

截至2月19日當周，生豬現(xiàn)貨價格開始有企穩(wěn)跡象。東北、華北、華中等主要產(chǎn)區(qū)價格漲幅相對較大，規(guī)模企業(yè)出欄維持正常，散養(yǎng)戶開始有挺價惜售情緒，部分地區(qū)規(guī)模場與散養(yǎng)戶價差倒掛，反映了生產(chǎn)端在養(yǎng)殖出現(xiàn)虧損情況下不同的銷售心態(tài)。

“不過，我們認為上半年生豬價格運行的大方向仍然相對偏弱。今年上半年生豬產(chǎn)能仍然處于釋放階段，雖然短期豬價有超跌表現(xiàn)，但階段性企穩(wěn)難以改變價格運行的大方向，上半年仍然維持偏悲觀思路?！标惤缯f。

值得一提的是，相對于絕對出欄數(shù)量的減少，出欄體重的下滑可能是更加值得關注的指標。據(jù)陳界正分析，去年年末以來，生豬出欄體重下滑至116公斤左右，加上近期豆粕等飼料原料價格快速上漲，飼料企業(yè)連續(xù)提價為養(yǎng)殖端帶來較大壓力。規(guī)模企業(yè)出欄計劃快速推進，除整體經(jīng)營計劃考量外，也暴露了較大的現(xiàn)金流壓力。在養(yǎng)殖利潤充分恢復前，出欄體重增速或相對偏低，這也進一步減少了豬肉的供應壓力。此外，隨著國外豬價整體維持較高水平，國內(nèi)進口量也在逐步下滑，港口凍肉庫存持續(xù)下滑，對遠期需求帶來提振。綜合來看，陳界正認為，2022年仍然是豬周期逐步觸底企穩(wěn)的階段，短期現(xiàn)貨市場仍然不容樂觀。

東證期貨研究團隊表示，從豬周期來看，生豬市場還需要一個產(chǎn)能去化的過程，才會最終迎來反轉(zhuǎn)。在近弱遠強的結構下，3—4月價格或仍保持下行趨勢，2022年生豬市場總體是前低后高的價格結構，更多會反映出季節(jié)性價格波動。

在尉秀看來，今年上半年，供給有明顯的壓力存在，豬價仍處于下行周期，二季度后或觸底回升。如果僅靠利潤驅(qū)動，產(chǎn)能去化速度會比較慢，在沒有重大疫情或利空因素影響的情況下，當下生豬產(chǎn)能或難有較快縮減，2022年豬價或繼續(xù)處于低位態(tài)勢。

對于豬價走勢，牧原股份在2月19日披露的投資者關系活動記錄表中表示，春節(jié)后處于消費淡季，整體豬價較低，預計下半年豬價會略有好轉(zhuǎn)。公司自去年以來便采取相關措施以應對豬價下降，主要是調(diào)整工程建設節(jié)奏。同時，持續(xù)優(yōu)化內(nèi)部管理水平以提升公司養(yǎng)殖成績。

牧原股份表示，公司現(xiàn)階段成本在15元/千克左右，公司以階段性達成13元/千克的完全成本為2022年成本下降的奮斗目標。下一步公司將通過改善高成本落后場區(qū)、子公司運營情況，加強內(nèi)部管理與人員賦能培訓等措施，降低公司內(nèi)部養(yǎng)殖成績離散度，實現(xiàn)整體養(yǎng)殖成本的下降。

對于公司是否開展原糧套期保值業(yè)務，牧原股份稱，目前公司原糧套期保值業(yè)務規(guī)模較小，占整體采購數(shù)量比重較低。同時，公司會通過遠期合同等場外工具來輔助管理價格風險，降低原糧價格上漲對公司成本的影響。

此外，2月19日，牧原股份在互動平臺上表示，網(wǎng)傳“公司普遍降薪10%—40%”屬不實信息。公司近期人均薪酬持續(xù)保持穩(wěn)定，不存在普遍降薪的情況。公司實施與成果掛鉤的考核方案，員工個人某個月份的薪酬變化，受到個人考核結果、所在團隊績效情況等因素影響。

（文章來源：期貨日報）

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