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近一個(gè)月以來，PTA價(jià)格呈現(xiàn)明顯的下跌走勢(shì)。究其原因在于：一方面，受美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期影響，原油價(jià)格大幅下跌；另一方面，在成本端以及需求端雙重利空驅(qū)動(dòng)影響下，PTA價(jià)格下跌達(dá)2000元/噸以上，最高跌幅達(dá)32.61%。在經(jīng)歷了大漲大跌以后，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，PTA寬幅整理運(yùn)行將為主基調(diào)。

原油強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期延續(xù)

6月美聯(lián)儲(chǔ)在議息會(huì)議上宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，這也是1994年以來幅度最大的一次加息，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)將抑制通貨膨脹作為首要任務(wù)來對(duì)待，貨幣政策作為抑制通貨膨脹的重要手段，開始發(fā)揮其本來作用。而美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度過快，進(jìn)一步加重了投資者的擔(dān)憂情緒。眾所周知，全球經(jīng)濟(jì)增長與原油需求增長具有高相關(guān)性特征，需求增長降低擔(dān)憂加劇，原油價(jià)格開啟連續(xù)下跌模式。但由于原油供給邊際增量依然受限，疊加原油庫存處于歷年低位，原油市場(chǎng)強(qiáng)現(xiàn)實(shí)邏輯依然存在。后市預(yù)計(jì)原油市場(chǎng)會(huì)在強(qiáng)現(xiàn)實(shí)以及弱預(yù)期邏輯之間不斷切換，原油價(jià)格在經(jīng)過了連續(xù)下挫后，后市有望轉(zhuǎn)向?qū)挿袷幷黼A段，預(yù)計(jì)WTI原油價(jià)格將在90—110美元/桶區(qū)間變動(dòng)。

企業(yè)低利潤局面難改

從供應(yīng)端來看，裝置變動(dòng)方面，寧波逸盛420萬噸兩套裝置7月13日起負(fù)荷降至八成；福海創(chuàng)450萬噸產(chǎn)能此前負(fù)荷八成，7月12日起停車，預(yù)計(jì)檢修一個(gè)月；四川能投100萬噸裝置7月9日出料，目前已正常運(yùn)行；儀征化纖64萬噸裝置7月12日停車，7月15日重啟；洛陽石化32.5萬噸裝置7月8號(hào)開始出產(chǎn)品，目前負(fù)荷六成；亞東石化75萬噸裝置由滿負(fù)荷降至九成。截至7月15日，PTA裝置開工負(fù)荷為72.3%，周度下降6.3個(gè)百分點(diǎn)。本周來看，暫無新裝置檢修重啟，預(yù)計(jì)PTA裝置開工負(fù)荷繼續(xù)維持在72.7%附近水平。展望后市，預(yù)計(jì)恒力化纖220萬噸裝置7月23日起檢修，檢修時(shí)間初步預(yù)計(jì)為14天，屆時(shí)PTA開工率預(yù)計(jì)降至69.12%附近。

終端采購信心不足

從需求端來看，隨著幾家滌絲大廠追加減產(chǎn)，聚酯工廠產(chǎn)銷持續(xù)不佳，庫存積累下，企業(yè)減產(chǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大。且近期由于部分區(qū)域溫度持續(xù)高位，用電負(fù)荷劇增，或?qū)I(yè)用電產(chǎn)生影響，個(gè)別聚酯工廠因此降負(fù)，聚酯負(fù)荷走低至76%—77%附近，創(chuàng)下年內(nèi)新低。整體上，終端采購缺乏信心，拖累PTA需求表現(xiàn)。近期，下游滌絲產(chǎn)銷有所放量后，行業(yè)淡季下，預(yù)計(jì)本周聚酯庫存有望高位小幅回落，滌紗成品權(quán)益庫存從27天降至24天，但總體預(yù)計(jì)降庫持續(xù)性不足。本周下游需求依然呈現(xiàn)弱反彈走勢(shì)，謹(jǐn)慎給予下周聚酯開工負(fù)荷77.5%的水平。

綜上所述，原油價(jià)格呈現(xiàn)寬幅振蕩整理狀態(tài)，七八月需求淡季持續(xù)下，聚酯高庫存以及低利潤局面難以有效緩解，PTA工廠被動(dòng)降低開工率，使得PTA供需總體呈窄幅累庫局面，預(yù)計(jì)后市PTA價(jià)格將跟隨成本端總體呈寬幅振蕩整理格局。風(fēng)險(xiǎn)因素方面，需謹(jǐn)防原油價(jià)格超預(yù)期上漲。(作者單位：方正中期期貨)

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）

關(guān)鍵詞： 美國經(jīng)濟(jì)