各產(chǎn)區(qū)庫外貨收尾，入庫工作接近結(jié)束，故本周更新的庫存數(shù)據(jù)增幅進一步收窄。

卓創(chuàng)資訊本周給出的全國庫存數(shù)據(jù)為878.1萬噸，環(huán)比增長1.67萬噸，增幅0.19%。其中山東庫存環(huán)比增長1.03萬噸，增幅0.33% ，陜西庫存環(huán)比減少0.51萬噸，降幅0.21%，其他地區(qū)庫存環(huán)比增長1.15萬噸，增幅0.36%。

MySteel我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)833.05萬噸，環(huán)比減少0.8萬噸，降幅0.1%。其中山東庫存比63.71%，陜西58.2%、甘肅71.04%、山西44.55%，遼寧68.4%，河南51.43%。

(資料圖片)

現(xiàn)貨行情方面，成交逐步轉(zhuǎn)向冷庫貨源，各產(chǎn)區(qū)冷庫陸續(xù)開始零星發(fā)貨。目前仍以客商發(fā)自存貨為主，采購果農(nóng)貨的積極性有限。銷區(qū)方面，成交仍顯低迷，廣州部分市場成交略顯好轉(zhuǎn)。

我們認為目前的庫存數(shù)據(jù)可能已經(jīng)達峰。市場對于本產(chǎn)季的超預期庫存消化基本已完成，未來的交易主軸將轉(zhuǎn)向出庫/終端消費。

目前果農(nóng)預期較高，抗價情緒強，客商選擇謹慎發(fā)自存貨，短期內(nèi)現(xiàn)貨端或維持目前的僵持局面。本產(chǎn)季春節(jié)較早，若僵持局面持續(xù)較久，可能導致錯過節(jié)日提振，加劇后期銷售壓力疫情。

然而宏觀經(jīng)濟壓力對蘋果終端消費的拖累有目共睹，產(chǎn)銷區(qū)的低迷也可能逐步削弱果農(nóng)的惜售情緒，造成積極順價銷售的可能。若此情形得到兌現(xiàn)，則有望利用好冬春消費季的窗口，降低后期銷售壓力，并在整體偏低的庫存背景下帶來新的機會。

消費端首個關(guān)鍵節(jié)點為12月圍繞圣誕與元旦的節(jié)日備貨。我們需要關(guān)注備貨是否積極，市場消化是否順利，此輪備貨將成為傳統(tǒng)旺季春節(jié)的前哨戰(zhàn)。

推薦策略：01合約圍繞8000~8800點區(qū)間高拋低吸，05合約輕倉圍繞7500~7800區(qū)間逢低試多。

一、 庫存數(shù)據(jù)解讀

蘋果庫存的意義在于其本質(zhì)上是直至次年新季早熟蘋果下樹前供需平衡表的供給側(cè)峰值，代表了未來一年的銷售壓力。而對于觀測消費端情況，每周的去化速度、節(jié)奏都是較為直觀的指標。

伴隨著各主產(chǎn)區(qū)入庫工作的收尾，本周更新的庫存增長幅度進一步趨緩，其中陜西產(chǎn)區(qū)庫存開始下降：

卓創(chuàng)資訊本周給出的全國庫存數(shù)據(jù)為878.1萬噸，環(huán)比增長1.67萬噸，增幅0.19%。其中山東庫存環(huán)比增長1.03萬噸，增幅0.33% ，陜西庫存環(huán)比減少0.51萬噸，降幅0.21%，其他地區(qū)庫存環(huán)比增長1.15萬噸，增幅0.36%。

MySteel我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)833.05萬噸，環(huán)比減少0.8萬噸，降幅0.1%。其中山東庫存比63.71%，陜西58.2%、甘肅71.04%、山西44.55%，遼寧68.4%，河南51.43%。

各產(chǎn)區(qū)交易已經(jīng)陸續(xù)轉(zhuǎn)向庫內(nèi)貨源，目前的庫存數(shù)據(jù)可能為本產(chǎn)季的峰值數(shù)據(jù)。而市場對于本產(chǎn)季的超預期庫存消化可能已完成，未來的交易主軸將轉(zhuǎn)向出庫/終端消費。

二、 產(chǎn)銷區(qū)行情追蹤

以山東為代表的主產(chǎn)區(qū)報價陸續(xù)轉(zhuǎn)向更高價的冷庫貨源。但目前往銷區(qū)市場發(fā)貨仍以客商自存貨為主，對果農(nóng)貨的采購成交較少，華南廣州搓龍等市場本周到車數(shù)量穩(wěn)定，成交整體清淡，部分市場出現(xiàn)邊際性好轉(zhuǎn)。

三、 后期行情展望

從本周的庫存數(shù)據(jù)來看，庫存進一步大幅上行的動力較為有限，本產(chǎn)季庫存峰值可能已經(jīng)達到，市場的交易主軸正轉(zhuǎn)向出庫與終端消費方面。

我們在《【建投蘋果專題】逃不出的莫比烏斯環(huán)-2021年現(xiàn)貨價格崩塌會否重演？》已經(jīng)介紹過本產(chǎn)季10月、11月的終端消費疲軟情況，以及目前市場對后期消費、讓價幅度預期已經(jīng)接近20/21產(chǎn)季，較為悲觀。

目前入庫占比較往年偏多的果農(nóng)挺價情緒仍偏強，且冷庫貨源有著入庫費這一成本(往年約為500元/噸)，短期內(nèi)現(xiàn)貨端或維持目前的僵持狀態(tài)。我們需要意識到本產(chǎn)季的冬春消費季到來的時間較早，若目前的僵持狀態(tài)維持時間過長，則可能導致錯過受節(jié)日提振的理想消費窗口。

目前的疫情、宏觀經(jīng)濟拖累因素有目共睹。未來同樣可能出現(xiàn)果農(nóng)、客商為降低銷售壓力，避免重復20/21產(chǎn)季現(xiàn)貨端崩塌，而選擇順價銷售的情況。若此情形得到兌現(xiàn)，則有望抓住冬春消費季的窗口積極消化庫存，降低后期的銷售壓力，在較往年偏低的庫存條件下，帶來新的機會。

伴隨著防疫政策的持續(xù)優(yōu)化，我們需要關(guān)注現(xiàn)貨端走貨是否能出現(xiàn)任何提振，而觀察終端消費的首個關(guān)鍵節(jié)點為12月圍繞圣誕、元旦等節(jié)日的備貨潮，其后便為本產(chǎn)季較早(1月23日)的春節(jié)這一傳統(tǒng)旺季。

推薦策略：01合約圍繞8000~8800點區(qū)間高拋低吸，05合約輕倉圍繞7500~7800區(qū)間逢低試多。

（文章來源：中信建投期貨）

關(guān)鍵詞： 環(huán)比增長