近年來橡膠期貨價(jià)格持續(xù)下降。2309合約在2021年2月25日創(chuàng)出17320元/噸高位后，不斷下行，目前，已經(jīng)下跌至2020年三季度時(shí)的價(jià)格，也就是12000元/噸的位置。

有業(yè)內(nèi)人士表示，隨著價(jià)格降至近年來的低位，市場資金蠢蠢欲動，一些影響橡膠期貨價(jià)格的預(yù)測也層出不窮。

(相關(guān)資料圖)

據(jù)了解，五一節(jié)后，市場上有關(guān)橡膠收儲的預(yù)測，推動盤面大幅上漲，短短幾個(gè)交易日橡膠期貨從11600元/噸漲至12010元/噸。但是，多名分析師日前對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，目前橡膠收儲的可能性很小。

5月12日，橡膠期貨價(jià)格承壓下行，2309合約報(bào)收于12015元/噸，跌幅為1.8%。當(dāng)日夜盤收盤，2309合約報(bào)于12295元/噸，漲幅2.72%。

青島港庫存超2020年最高值

某期貨公司曾發(fā)布研報(bào)表示，收儲預(yù)測繼續(xù)成為橡膠價(jià)格上漲的主要動能。2309合約在突破當(dāng)前的箱體區(qū)間后，下一站在12500—12600元/噸遇阻的概率較大。

不過，針對橡膠是否收儲，《華夏時(shí)報(bào)》記者詢問了數(shù)家期貨公司的行業(yè)分析師，他們給出的回應(yīng)均是，目前橡膠收儲的可能性很小，后期或許也會以補(bǔ)貼的方式來代替。由于當(dāng)前無法確定橡膠收儲是否能落地，盤面情緒暫時(shí)降溫，橡膠期貨的走勢，還是以基本面供需為主。

對于近期橡膠價(jià)格走勢，廣州期貨分析師傅超對本報(bào)記者表示，當(dāng)前導(dǎo)致滬膠價(jià)格持續(xù)下行的主要利空因素是高位持續(xù)累庫的港口庫存，由于我國天然橡膠的消費(fèi)主要依賴于進(jìn)口。因此，通過橡膠港口庫存的變動能夠比較直接地了解到橡膠下游的實(shí)際采購情況，當(dāng)前天然橡膠港口庫存巨量，也就意味著橡膠下游的有效需求偏一般。

從港口庫存數(shù)據(jù)上看，國信期貨研究咨詢部業(yè)務(wù)主管范春華對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，從去年四季度到今年，我國天然橡膠進(jìn)口量持續(xù)增加，橡膠庫存持續(xù)增長。青島港口天然橡膠總庫存今年屢創(chuàng)新高，截至5月11日已經(jīng)達(dá)到了88.12萬噸，超過了2020年青島港口庫存最高值85.69萬噸。

范春華稱，春節(jié)過后下游輪胎需求比較弱，國內(nèi)終端市場需求復(fù)蘇節(jié)奏緩慢，輪胎企業(yè)出貨壓力進(jìn)一步提升。歐美持續(xù)加息以及3月份爆發(fā)銀行業(yè)危機(jī)，歐美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期持續(xù)升溫。從輪胎出口外貿(mào)訂單來看，4月份隨著出口訂單交付完成，國外商家補(bǔ)庫完成，進(jìn)貨意向減弱，后續(xù)輪胎出口訂單恐逐漸放緩，國內(nèi)輪胎企業(yè)新增成品庫存壓力進(jìn)一步提升。

此外，從全球天然橡膠（天膠）產(chǎn)量上看，今年預(yù)計(jì)會小幅增加。傅超對記者表示，橡膠樹苗從種下到膠水產(chǎn)量處于旺產(chǎn)期基本需要4—7年。因此，今年橡膠產(chǎn)量的增幅將聚焦在2016—2019年這三年的橡膠新種植面積上。

歷史數(shù)據(jù)顯示，2016—2019年，全球天膠新種植面積的均值為8.97萬公頃，遠(yuǎn)低于過去20年以來21.5萬公頃的均值。

因此，傅超預(yù)計(jì)，今年全球天膠產(chǎn)量在物產(chǎn)氣候正常的情況下將小幅增加，符合正常的生長規(guī)律，不會對橡膠基本面形成明顯的利空。

從今年公布的天然橡膠新種植面積來看，全球天膠主產(chǎn)國泰國、印度尼西亞和馬來西亞今年未有新的種植面積，而越南新種植面積下降了近60%。中國的天膠新種植面積為1萬公頃，同比小幅增加。2023年全球天然橡膠新種植面積為6.5萬公頃，同比增加16%。

“增幅主要由中國貢獻(xiàn)。但中國的天膠產(chǎn)量不足全球的8%，因此新種面積的增加在未來幾年內(nèi)也并不會給天膠帶來明顯的增量?！备党硎?，4月末天膠主產(chǎn)區(qū)泰國以及我國云南產(chǎn)區(qū)遭遇干旱，導(dǎo)致原料上量進(jìn)度放緩。泰國近兩周降雨小幅增量，但仍處于偏干旱的水平，產(chǎn)出有限。而云南產(chǎn)區(qū)近期降水增多，有效緩解了前期的旱情。往后看，市場投資者趨于理性，中國的全部橡膠產(chǎn)能僅占全球不足10%，且只能滿足國內(nèi)需求的不到20%。我國早前盛傳的云南地區(qū)減產(chǎn)信息難以激起波瀾。除非全球橡膠產(chǎn)量“一哥”泰國宣布大幅減產(chǎn)，否則僅靠國內(nèi)產(chǎn)量降低來拉高價(jià)格難以服眾。

4月汽車產(chǎn)銷環(huán)比下降

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會（下稱“中汽協(xié)”）公布的最新產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，4月份，汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)到213.3萬輛和215.9萬輛，環(huán)比分別下降17.5%和11.9%，同比分別增長76.8%和82.7%。1—4月，汽車產(chǎn)銷累計(jì)完成835.5萬輛和823.5萬輛，同比分別增長8.6%和7.1%。

對此，中信建投期貨分析師童長征接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，輪胎作為橡膠的最大下游，輪胎的消費(fèi)高低與橡膠的供求有緊密關(guān)系。輪胎需求的低迷，已經(jīng)拖累了橡膠價(jià)格。橡膠價(jià)格未來的改善與輪胎需求的恢復(fù)有直接關(guān)系。輪胎需求恢復(fù)了，才可能真正推高橡膠的價(jià)格。

“一季度橡膠終端汽車市場整體表現(xiàn)不佳，產(chǎn)銷同比均出現(xiàn)下滑，對橡膠盤面難以形成支撐。為了扭轉(zhuǎn)一季度汽車市場的頹勢，3月以來多家車企化身價(jià)格屠夫，開啟了有史以來降價(jià)幅度最大、涉及品牌最廣的優(yōu)惠活動。4月汽車產(chǎn)銷同比大增，主要是因?yàn)槿ツ晖诨鶖?shù)較低，但環(huán)比依舊出現(xiàn)下滑，惡化的趨勢難以抑制?！备党邮堋度A夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

即便近期多家車企推出了斷崖式的降價(jià)優(yōu)惠，傅超稱，汽車庫存預(yù)警指數(shù)依舊在60的高位，去庫的效果甚微，或反映汽車消費(fèi)仍有待恢復(fù)，消費(fèi)者消費(fèi)欲望與購買能力偏弱等等。在汽車市場整體承壓下，上游橡膠期現(xiàn)貨價(jià)格難以大漲。

有貿(mào)易商對記者表示，今年輪胎的生產(chǎn)其實(shí)并不差，3月輪胎廠甚至還出現(xiàn)過訂單缺口較大、產(chǎn)成品庫存嚴(yán)重不足的情況。1—3月我國累計(jì)共生產(chǎn)22000萬條輪胎，累計(jì)同比增加7.09%。然而，輪胎產(chǎn)量同比小幅走強(qiáng)所釋放的微薄利好，完全無法與汽車市場消費(fèi)疲軟和天膠港口庫存巨量的利空因素抗衡，因此難以成為投資者關(guān)注的重點(diǎn)。

另外，據(jù)卓創(chuàng)資訊信息，從3月下旬起，西雙版納部分地區(qū)爆發(fā)白粉病，二次落葉導(dǎo)致全面開割推遲。白粉病不嚴(yán)重區(qū)域已有開割，但4月連續(xù)高溫疊加降雨偏少，原料膠水產(chǎn)出稀少，中下旬起勐臘、勐捧等地主產(chǎn)區(qū)停止割膠。

范春華接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，五一小長假期間，西雙版納地區(qū)連續(xù)降雨，旱情緩解；但前期因白粉病疊加干旱影響，部分膠水落葉嚴(yán)重，導(dǎo)致開割率偏低，原料產(chǎn)出稀少。隨著近期降雨增多，關(guān)注接下來云南地區(qū)天然橡膠新葉生長情況，若正常，預(yù)計(jì)至5月中下旬西雙版納地區(qū)開割面積或達(dá)50%以上。今年氣候情況總體仍然比較正常，今年天然橡膠總產(chǎn)量比往年預(yù)計(jì)仍然會有小幅增長。

9月或10月才會見底？

據(jù)了解，今年春節(jié)過后，輪胎廠全鋼胎和半鋼胎的開工率都迅速提高并維持在70%左右，同比往年處于較高水平。

卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，五一假期結(jié)束后，本周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為63.90%，較上周增長13.39%，較去年同期走高8.59%；本周國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為70.76%，較上周增長1.65%，較去年同期走高10.04%。

“隨著輪胎企業(yè)開工率上升，加上5月份我國從國外進(jìn)口天然橡膠可能會有所下滑，青島港口天然橡膠總庫存可能會逐步進(jìn)入拐點(diǎn)。”范春華接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，一季度我國重卡銷量快速增長，2023年1—3月份我國公路貨運(yùn)量累計(jì)為85.72億噸，累計(jì)同比增長5.2%，預(yù)計(jì)國內(nèi)輪胎需求未來有望向好。橡膠2309合約目前在11000—12000元/噸，預(yù)計(jì)已經(jīng)處于底部區(qū)間，后期繼續(xù)下跌空間有限。

傅超對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，目前橡膠出現(xiàn)下游輪胎廠開工提升，而橡膠庫存也同步上升的“悖論”情況，主要是因?yàn)槿ツ昴W美等西方國家推遲了橡膠訂單，導(dǎo)致大量低價(jià)貨源進(jìn)入國內(nèi)，并在近期集中到港所致。下游輪胎廠盡管開工高位，且原料庫存偏低，但現(xiàn)在因?yàn)橄鹉z庫存巨量，采購難度偏低，所以輪胎公司多采取低價(jià)剛需采購的策略，持幣觀望為主。

因此，港口庫存在海外進(jìn)口“大水漫灌”，而下游采購“細(xì)水長流”下，出現(xiàn)持續(xù)累庫的情況就不足為奇了。傅超表示，綜合來看，天膠上行壓力尚存，但向下同樣空間有限。除了港口庫存偏高這一利空外，橡膠的下游需求其實(shí)并不差，只不過恢復(fù)的速度不及市場預(yù)期，所以并不能成為市場交易的重點(diǎn)。

“在下游需求沒有明顯亮點(diǎn)下，投資者無法忽視巨量庫存的利空。預(yù)計(jì)短期天膠在港口庫存制約下反彈有限，但在底部支撐牢固下或震蕩運(yùn)行為主。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢穩(wěn)中向好的整體氛圍渲染下，待后續(xù)港口庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)、下游汽車以及公路貨運(yùn)需求持續(xù)恢復(fù)后，建議投資者可謹(jǐn)慎看多橡膠?！备党Q。

對于橡膠期貨價(jià)格的后期走勢，中信建投期貨分析師童長征接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，橡膠價(jià)格上半年以寬幅震蕩為主，期貨價(jià)格真正見底可能還是在今年的9月或者10月份。交易策略上，以逢低做多為主。橡膠期貨2309合約可以考慮在11500元/噸上下區(qū)間內(nèi)做多。橡膠期貨2401合約考慮在12500元/噸下方做多。

（文章來源：華夏時(shí)報(bào)）

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