先來關(guān)注下國際市場。

昨夜，歐美股債齊漲，美股盤初走高，納指漲1.16%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.9%，道瓊斯指數(shù)漲0.59%。熱門中概股大漲，納斯達(dá)克金龍中國指數(shù)上漲7.5%。

歐股集體高開，德國DAX30指數(shù)漲1.31%，英國富時(shí)100指數(shù)漲1.46%，法國CAC40指數(shù)漲1.68%，歐洲斯托克50指數(shù)漲1.49%。

(資料圖片)

美國國債擴(kuò)大漲幅，美國10年期國債收益率下降10個(gè)基點(diǎn)至3.94%。德國國債持續(xù)走高，德國10年期國債收益率一度降至2.04%。

商品方面，11月1日，國內(nèi)有色市場多數(shù)品種開門走紅，其中滬鎳主力合約日內(nèi)大幅反彈近4%，領(lǐng)漲有色市場。截至夜盤收盤，國內(nèi)期貨主力合約幾乎全線上漲。燃料油、棉花漲超3%，20號膠(NR)、液化石油氣(LPG)、棉紗漲超2%，棕櫚油、菜粕、菜油、鐵礦石漲近2%。跌幅方面，苯乙烯(EB)、玻璃跌超0.5%。

外盤方面，昨夜倫鎳日內(nèi)暴漲8.00%，倫銅漲2.95%，倫鉛跌0.41%，倫鋅漲1.59%，倫鋁漲1.82%。此外，ICE棉花期貨漲停，現(xiàn)貨白銀日內(nèi)大漲4.5%，COMEX期金漲1.08%，COMEX期銀漲4.42%。

消息面上，昨夜歐央行行長拉加德在接受媒體采訪時(shí)表示，即使歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升，歐洲央行也必須繼續(xù)加息對抗通脹。

拉加德重復(fù)了上周在貨幣政策新聞發(fā)布會上的話，她指出：“我們的任務(wù)是穩(wěn)定價(jià)格，我們必須利用現(xiàn)有的所有工具來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。我們將采取必要措施，確保通貨膨脹回到2%?！?/p>

美國白宮經(jīng)濟(jì)顧問Bernstein表示，美國總統(tǒng)拜登支持美聯(lián)儲今年收緊政策。

截至今晨收盤，泛歐Stoxx 600指數(shù)收漲0.58%，歐洲國家股指普遍收漲，英國股指漲超1%居前。

美元走弱提振油價(jià)，WTI 12月原油期貨收漲2.12%，報(bào)88.37美元/桶，盤中最高漲3.3%。布倫特1月原油期貨收漲1.98%，報(bào)94.65美元/桶，盤中最高漲2.9%。

美元和美債收益率攜手走低，推助現(xiàn)貨黃金最高漲1.4%。COMEX 12月期金漲約0.6%，報(bào)1649.70美元/盎司。現(xiàn)貨白銀最高漲4.5%創(chuàng)三周新高。鉑金最高漲3.5%，鈀金最高漲6%。

有色金屬全線上漲，倫銅漲2.7%，倫鋁漲近1%，倫鋅漲1.7%止步三日連跌，倫鉛小幅上漲且多日連漲，倫錫漲1.9%，倫鎳大漲超8%，四日里首次上漲。

芝加哥大豆期貨漲約1.9%至五周最高，昨日漲6%的小麥期貨再漲近2%，ICE棉花期貨漲停。昨日漲近3%的彭博谷物分類指數(shù)漲1.56%。

記者采訪到多位分析師認(rèn)為，鎳價(jià)反彈的主要原因在于宏觀市場情緒有所回暖，鎳價(jià)在低庫存支撐下向上彈性較大。

中信建投期貨金屬研究員王彥青向記者表示，由于美國9月PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，在全球經(jīng)濟(jì)共振式走弱的背景下，市場對美聯(lián)儲12月加息放緩的預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈，疊加國內(nèi)市場情緒亦有所好轉(zhuǎn)，有色金屬市場得到了一定提振。

一德期貨有色分析師谷靜表示，前幾個(gè)交易日，市場在美聯(lián)儲繼續(xù)大幅加息的影響下持續(xù)低迷，鎳價(jià)回落后現(xiàn)貨市場有明顯的備貨動(dòng)向，現(xiàn)貨升水出現(xiàn)反彈，對鎳價(jià)也形成了較強(qiáng)支撐。

“隨著前幾個(gè)交易日現(xiàn)貨價(jià)格的回落，產(chǎn)業(yè)備貨情緒也有所好轉(zhuǎn)，再加上前一交易日悲觀情緒宣泄后，市場情緒趨于緩和，在多因子疊加下鎳價(jià)出現(xiàn)大幅反彈?！苯鹑鹌谪浧谪浄治鰩熤芫S剛總結(jié)說。

普京：“僅3%—5%”

環(huán)球時(shí)報(bào)昨日援引今日俄羅斯電視臺(RT)網(wǎng)站報(bào)道，俄羅斯總統(tǒng)普京周一表示，俄羅斯和烏克蘭此前達(dá)成的黑海港口農(nóng)產(chǎn)品外運(yùn)協(xié)議(簡稱糧食協(xié)議)沒有實(shí)現(xiàn)其既定目標(biāo)。他指出，依照該協(xié)議出口的烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品，大部分都沒有送達(dá)他們原本應(yīng)被運(yùn)往的貧窮國家目的地，而是最終出現(xiàn)在歐洲或土耳其。

普京表示俄羅斯暫停執(zhí)行該糧食協(xié)議，但沒有完全退出。他說，推動(dòng)這項(xiàng)協(xié)議原本是為了“保障貧窮國家的利益”，但根據(jù)俄羅斯方面掌握的數(shù)據(jù)，烏克蘭糧食出口的真實(shí)情況與此大相徑庭。“我們同意那(糧食協(xié)議)正是為了貧窮國家的利益?？偟膩碚f，(從烏克蘭外運(yùn)的)糧食有34%進(jìn)入土耳其，35%甚至更多被歐盟國家拿走了，根據(jù)農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)，只有3%到4%，也許是5%的糧食進(jìn)入貧窮國家?！逼站┱f。

報(bào)道指出，在普京發(fā)表上述講話時(shí)，俄羅斯軍方關(guān)閉了黑海“糧食走廊”，這是依照今年7月在伊斯坦布爾達(dá)成的糧食協(xié)議而為運(yùn)送烏克蘭糧食開辟的。這項(xiàng)由聯(lián)合國和土耳其斡旋達(dá)成的協(xié)議，最初被認(rèn)為是緩解全球糧食危機(jī)、幫助世界上最貧窮國家避免饑餓的一個(gè)關(guān)鍵。此后，俄羅斯方面多次指出，這些糧食實(shí)際上被運(yùn)往了其他目的地。

期現(xiàn)基差修復(fù)，紙漿期價(jià)止跌回升

11月1日，國內(nèi)紙漿期貨價(jià)格出現(xiàn)止跌反彈，主力合約2301日內(nèi)收漲逾2%，至6824元/噸。記者采訪數(shù)位分析師了解到，漿價(jià)出現(xiàn)大幅反彈的原因主要有兩點(diǎn)：一是當(dāng)日風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)整體均呈現(xiàn)出明顯走強(qiáng)的情況，顯示出宏觀情緒較前期有所改善。二是由于前期紙漿期現(xiàn)價(jià)差巨大，在悲觀預(yù)期稍有緩解的時(shí)候，基差收縮帶來期價(jià)回升。

據(jù)方正中期期貨紙漿分析師湯冰華介紹，在紙漿自身的供需和前期相比并未出現(xiàn)顯著變化的情況下，近日紙漿現(xiàn)貨價(jià)格維持在7400元/噸以上，進(jìn)口成本高企。而在紙漿期貨價(jià)格跌至6600元/噸以下后，期現(xiàn)基差已經(jīng)擴(kuò)大至1000元/噸左右，使盤面呈現(xiàn)階段低估的狀態(tài)?！霸诟呋罡窬窒?，可流通貨源依然緊張，加之美元對人民幣匯率再度走強(qiáng)，進(jìn)口成本居高不下，紙漿存在修復(fù)基差驅(qū)動(dòng)?！眹栋残牌谪浖垵{分析師周小燕表示。

從產(chǎn)業(yè)需求情況看，周小燕告訴記者，今年下游“金九銀十”需求環(huán)比有所改善，紙價(jià)出現(xiàn)一定提漲，但更多還是成本傳導(dǎo)的原因。整體來看，目前下游利潤依然不佳，盡管開工同比去年有改善，但從歷史表現(xiàn)來看，仍處于較低水平。

中信期貨分析師李青表示，當(dāng)下紙漿需求端表現(xiàn)處于相對較好的狀態(tài)。從9月下旬開始，下游紙廠開工率就有明顯提升，下游產(chǎn)銷情況明顯好轉(zhuǎn)，成品紙價(jià)格有所上漲。從細(xì)分領(lǐng)域來看，雙膠紙、衛(wèi)生紙的表現(xiàn)最好。站在成品紙的維度來看，雖然生產(chǎn)利潤不佳，但總體出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)跡象。

“近幾個(gè)月，紙漿需求的確有所增加。9月官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，機(jī)制紙產(chǎn)量環(huán)比增加，同比重回歷年高位。而據(jù)卓創(chuàng)資訊的調(diào)研顯示，樣本企業(yè)生活用紙、白卡紙及文化紙產(chǎn)量均環(huán)比增加，同比升至歷年高位?！钡珳A告訴記者，近月紙品終端市場需求依然一般。由于近期紙品價(jià)格并未繼續(xù)走強(qiáng)，在紙漿價(jià)格較高的影響下，下游紙廠利潤情況依然較差。

從供給層面來看，湯冰華表示，當(dāng)前紙漿市場正逐步從供應(yīng)緊張的格局中逐步走出，但絕對量依然不夠。數(shù)據(jù)顯示，9月中國針葉漿進(jìn)口量57.6萬噸，環(huán)比減少2.3萬噸，同比減少13萬噸；三季度針葉漿進(jìn)口均值57萬噸，較二季度減少6萬噸，較去年三季度減少12萬噸，加拿大、芬蘭對中國的出口維持低位。從歷史數(shù)據(jù)來看，中國針葉漿月進(jìn)口量均值大概在70萬噸，當(dāng)前還相差較多，因此在進(jìn)口量回到均值附近前，國內(nèi)針葉漿現(xiàn)貨供應(yīng)仍較為緊張。

周小燕表示，雖然目前紙漿供應(yīng)有一定恢復(fù)，但主要在闊葉漿方面。由于加拿大鐵路運(yùn)輸仍存一定問題，針葉漿的發(fā)運(yùn)受到擾動(dòng)影響，同時(shí)海外漿廠罷工及停產(chǎn)檢修擾動(dòng)不斷，預(yù)計(jì)短期內(nèi)針葉漿供應(yīng)恢復(fù)還需時(shí)間。“目前來看，作為交割品的針葉漿，進(jìn)口量維持在低位水平，對于未來進(jìn)口量是否會增加，依舊沒有明確的預(yù)期，至少供應(yīng)恢復(fù)的時(shí)間點(diǎn)并不明確，因此針葉漿的供應(yīng)依舊偏緊，現(xiàn)貨流通量不足?！崩钋嗾f。

進(jìn)入11月，李青認(rèn)為，目前市場供需格局沒有顯著改變的預(yù)期，預(yù)計(jì)后續(xù)仍會維持現(xiàn)有狀態(tài)。供應(yīng)端，針葉漿進(jìn)口沒有明確的改善時(shí)間點(diǎn)，且從產(chǎn)業(yè)消息看，海外漿廠因罷工停產(chǎn)或檢修的情況依舊存在，數(shù)據(jù)端也沒有出現(xiàn)異動(dòng)。需求端，從季節(jié)性看，11月依舊是傳統(tǒng)的需求高峰，因此國內(nèi)的供需沒有大幅惡化的預(yù)期。

周小燕認(rèn)為，在供應(yīng)端，MAPA計(jì)劃11月份開始運(yùn)營，預(yù)計(jì)明年達(dá)到每年150萬噸的闊葉漿產(chǎn)能峰值。但I(xiàn)LIM由于生產(chǎn)受限和物流不暢，對中國針葉漿供應(yīng)大幅縮減。她預(yù)計(jì)，國內(nèi)供應(yīng)延續(xù)著闊葉漿寬松、針葉漿依然偏緊的格局。需求端，國內(nèi)紙廠繼續(xù)發(fā)函提漲文化紙，報(bào)盤200元/噸；提漲生活紙，報(bào)盤100—200元/噸，這在一定程度上提振市場心態(tài)，后續(xù)下游需求環(huán)比或有改善，但在紙廠低利潤的格局下，預(yù)計(jì)對紙漿需求進(jìn)一步改善的程度較為有限。

對于11月紙漿價(jià)格將如何表現(xiàn)？上述分析師也給出了自己的看法。

周小燕預(yù)計(jì)，11月供應(yīng)將延續(xù)闊葉漿寬松、針葉漿偏緊的格局，目前供需處于同比較低、環(huán)比改善的過程中。當(dāng)前市場對供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期比較一致，盤面也給出比較高的基差，從針葉漿發(fā)運(yùn)和進(jìn)口數(shù)據(jù)看，依然存在可流通貨源緊張的問題，如果供應(yīng)恢復(fù)時(shí)間推遲并超出市場預(yù)期，盤面很有可能會迎來修復(fù)基差的行情。

湯冰華認(rèn)為，目前紙漿供應(yīng)見底的拐點(diǎn)應(yīng)該相對確定，這可能會使供應(yīng)緊張帶來的現(xiàn)貨高溢價(jià)隨時(shí)間延后而逐步下降，前提是后期海外發(fā)貨未出現(xiàn)下降。

“我們傾向于漿價(jià)依舊會維持高位振蕩，尤其是在高基差的背景下，市場流通貨源不足及進(jìn)口成本極高會對現(xiàn)貨形成支撐，紙漿期貨價(jià)格的下跌空間就會受限?！崩钋囝A(yù)計(jì)，紙漿期貨維持下方極限6200元/噸、上方極限7200元/噸，主流波動(dòng)區(qū)間在6400—6900元/噸的判斷。

膠價(jià)超跌反彈？基本面表現(xiàn)依舊疲弱

11月1日，國內(nèi)橡膠期貨合約迎來久違的大幅反彈，日內(nèi)滬膠主力合約2301收漲逾3%，至12190元/噸。相關(guān)分析師向記者表示，主要受當(dāng)日金融市場情緒回暖的影響，前期超跌的膠價(jià)得到了明顯的修復(fù)。

國投安信期貨橡膠分析師胡華釬告訴記者，10月以來橡膠市場整體走勢由宏觀面主導(dǎo)。進(jìn)入11月，市場聚焦于美聯(lián)儲即將發(fā)布的最新議息決議，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲后續(xù)或逐漸放緩加息步伐，美元指數(shù)出現(xiàn)回落，人民幣壓力明顯降低，市場悲觀情緒有所好轉(zhuǎn)，金融市場普遍迎來反彈。

同時(shí)，中信期貨分析師李青表示，橡膠市場本身就存在超跌反彈動(dòng)能，可以看到，過去一個(gè)月膠價(jià)出現(xiàn)流暢的連續(xù)性下跌，國慶節(jié)以來跌幅逾10%。“作為前期下跌最為流暢的品種，橡膠價(jià)格企穩(wěn)后的反彈也比較可觀。尤其在前一日，膠價(jià)盤面創(chuàng)下新低，空單獲利止盈，也使滬膠價(jià)格超跌后有所企穩(wěn)?！眹┚财谪浄治鰩煾吡樟崭嬖V記者。

看向橡膠市場當(dāng)前情況，李青介紹，目前橡膠供需表現(xiàn)較為疲弱。首先，橡膠上游原料跌幅巨大，國內(nèi)原料上周普遍跌了1000元/噸，甚至跌出了國內(nèi)天膠理論上的加工利潤修復(fù)的情況。其次，疫情擾動(dòng)不但導(dǎo)致終端需求預(yù)期偏弱，更帶來下游輪胎廠開工率的下滑。因此僅從供需的角度來說，現(xiàn)在橡膠的供需是比較疲弱的。

胡華釬告訴記者，目前國內(nèi)外橡膠市場總體上乏善可陳，上下游都在煎熬中。尤其是在需求端，近兩個(gè)月國內(nèi)輪胎出口回落，同時(shí)橡膠進(jìn)口量增加，這意味著海外市場需求繼續(xù)走弱，東南亞天然橡膠被迫流向中國市場。

總體上看，高琳琳表示，目前仍處于橡膠供應(yīng)高產(chǎn)季，產(chǎn)區(qū)天氣略有擾動(dòng)，但今年總量減少預(yù)期并不大。而在終端需求方面，目前乘用車表現(xiàn)良好，重卡銷售延續(xù)弱勢。可以看到輪胎出口見頂，9月出口已經(jīng)出現(xiàn)同比下滑，而下滑的預(yù)期還在延續(xù)。同時(shí)，隨著北半球逐步進(jìn)入冬季，疫情散點(diǎn)多發(fā)對需求端存在抑制，輪胎廠高庫存情況未能得到明顯改善，整體產(chǎn)業(yè)基本面依然偏弱。

進(jìn)入11月，橡膠市場面臨哪些變化？上述分析師也發(fā)表了自己的看法。

李青認(rèn)為，接下來橡膠市場整體供強(qiáng)于需。一是橡膠供應(yīng)還處在高產(chǎn)期，同時(shí)進(jìn)口有環(huán)比增加的壓力。二是國內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)，會在一定程度上影響內(nèi)需修復(fù)。三是海外央行加息會持續(xù)打壓市場需求，影響下游訂單出口預(yù)期。

高琳琳表示，目前東南亞橡膠主產(chǎn)區(qū)整體降雨偏多，影響割膠工作的開展，但原料價(jià)格并未走強(qiáng)，相反隨著海外高產(chǎn)期到來，市場對泰國杯膠價(jià)格走弱擔(dān)憂有所升溫。同時(shí)，橡膠下游及外需存在走弱跡象，由于疫情因素，部分企業(yè)復(fù)工時(shí)間待定，加之一些企業(yè)月底或存在檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)下游開工延續(xù)弱勢。

看向后市，高琳琳表示，在宏觀方面，通脹壓力下歐美持續(xù)加息政策不變，市場對全球經(jīng)濟(jì)及需求前景的擔(dān)憂延續(xù)。但也可以看到，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的韌性依然較強(qiáng)。目前滬膠價(jià)格已經(jīng)兌現(xiàn)了大部分利空的預(yù)期，在供應(yīng)相對穩(wěn)定的情況下，后續(xù)變量可能在需求端。從年底來看，膠價(jià)上方還是有一定的壓力，更多的期待可能在春節(jié)后。

胡華釬認(rèn)為，當(dāng)前天然橡膠價(jià)格獲得成本支撐的力量明顯增強(qiáng)，比如RU2301合約價(jià)格一路下跌至11500元/噸一線附近后殺跌動(dòng)能會減弱，這一線也是海南天然橡膠產(chǎn)區(qū)的綜合成本線。同時(shí)，從技術(shù)上看，此前橡膠期貨價(jià)格周K線已經(jīng)“三連陰”，跌破前期低點(diǎn)后再一次進(jìn)入了超低估值的區(qū)域，從短期上看也存在超跌反彈的可能。

（文章來源：期貨日報(bào)）

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