國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)3月24日漲多跌少。其中，滬錫主力合約漲超5%；滬鎳、PTA、硅鐵主力合約漲超3%；紙漿、蘋(píng)果、滬鋅主力合約漲超2%。下跌品種方面，菜粕主力合約跌超2%；菜油、豆粕、豆二、雞蛋主力合約跌超1%。

(資料圖)

截至24日下午收盤(pán)，追蹤國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)的中證商品期貨價(jià)格指數(shù)收?qǐng)?bào)1353.02點(diǎn)，較前一交易日上漲0.56%；中證商品期貨指數(shù)收?qǐng)?bào)1765.83點(diǎn)，較前一交易日上漲0.56%。

中證商品期貨價(jià)格指數(shù)3月24日日內(nèi)走勢(shì)圖來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè)終端

金屬價(jià)格反彈滬錫強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲 PTA再創(chuàng)年內(nèi)新高

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒回升推動(dòng)原油、金屬等主要品種近期反彈企穩(wěn)。其中，滬錫在成本線的支撐作用下，24日增倉(cāng)收漲5.86%，強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲當(dāng)天商品市場(chǎng)。自1月底以來(lái)，滬錫在需求疲弱的拖累下連續(xù)走弱，3月17日一度跌至17.75萬(wàn)/噸的近四個(gè)月低點(diǎn)。但近期，精煉錫生產(chǎn)成本對(duì)價(jià)格的支撐作用開(kāi)始顯現(xiàn)。據(jù)一德期貨介紹，錫礦加工費(fèi)繼續(xù)走低，驗(yàn)證礦端緊張局面，逐步接近冶煉廠生產(chǎn)成本，雖未傳導(dǎo)至冶煉，但價(jià)格確實(shí)已經(jīng)接近部分礦山成本線。全年來(lái)看，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，錫還是偏樂(lè)觀的品種，供需將由過(guò)剩轉(zhuǎn)為緊缺，需求是弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期，主要考慮半導(dǎo)體的去庫(kù)周期或在年中結(jié)束并轉(zhuǎn)為補(bǔ)庫(kù)周期，光伏等新能源行業(yè)持續(xù)高增長(zhǎng)，使得錫整體需求增速有回升。

這一背景下，盤(pán)面上看，24日伴隨著錫價(jià)大漲，滬錫主力合約單日增倉(cāng)近1.6萬(wàn)手，凈流入資金12.72億元。在滬錫的帶動(dòng)下，銅、鋁、鉛、鋅、鎳其他基本金屬也全線收漲。

PTA經(jīng)過(guò)三日整固之后，24日再度大幅拉漲。截至收盤(pán)，PTA主力合約收漲3.65%，盤(pán)中刷新去年7月12日以來(lái)的新高。商品市場(chǎng)氛圍轉(zhuǎn)暖進(jìn)一步助推了PTA的成本端利多。受上游PX供應(yīng)偏緊的支撐，PTA自3月17日以來(lái)保持強(qiáng)勢(shì)，盡管?chē)?guó)際油價(jià)走弱，也沒(méi)有妨礙PTA的上漲。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，PX維持供應(yīng)偏緊、庫(kù)存去化的狀態(tài)，在當(dāng)前PTA加工費(fèi)低位的背景下，將壓縮PTA現(xiàn)貨的供應(yīng)，這也成為近期PTA強(qiáng)勢(shì)的主要邏輯。方正中期期貨表示，在原油有望修復(fù)性反彈、PX基本面強(qiáng)勢(shì)下，成本端對(duì)PTA價(jià)格形成明顯支撐。同時(shí)，部分PTA工廠陸續(xù)檢修，開(kāi)工負(fù)荷邊際下降，聚酯負(fù)荷高位下，預(yù)計(jì)PTA延續(xù)去庫(kù)存態(tài)勢(shì)。整體來(lái)看，在成本與供需共同驅(qū)動(dòng)下，PTA將維持偏強(qiáng)走勢(shì)，2305合約主要運(yùn)行區(qū)間在5500-6300元/噸。

其他品種方面，清明節(jié)備貨臨近，蘋(píng)果增倉(cāng)漲超2%；另有包括焦煤、玻璃、PVC在內(nèi)的超10個(gè)品種終盤(pán)漲幅在1%以上。

供應(yīng)充足菜粕菜油延續(xù)大幅下跌

油脂油料在隔夜市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，不過(guò)24日市場(chǎng)情緒有所回暖，油脂油料也普遍反彈回升，但菜粕菜油主力合約依然領(lǐng)跌今日商品市場(chǎng)，分別收跌2.05%、1.67%。供應(yīng)方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部海外農(nóng)業(yè)局此前發(fā)布的參贊報(bào)告顯示，印度2022/23年度(10月到次年9月)油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)降至1140萬(wàn)噸，低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部官方預(yù)測(cè)的1150萬(wàn)噸，但是仍然高于上年的1100萬(wàn)噸。同時(shí)因澳洲和加拿大等主產(chǎn)國(guó)均有豐產(chǎn)預(yù)期，菜籽今年供應(yīng)較為寬松。國(guó)內(nèi)情況，國(guó)泰君安期貨表示，3-5月份菜籽大量到港，近期又有菜油進(jìn)口的新增，菜油供應(yīng)維持高位，下游采購(gòu)積極性差，供強(qiáng)需弱的情況下，菜油價(jià)格繼續(xù)承壓。而在基本面和宏觀面雙重利空影響下，華泰期貨預(yù)計(jì)短期內(nèi)菜籽價(jià)格仍有一定下跌空間，而菜油則會(huì)跟隨豆油和棕櫚油波動(dòng)且在三大油脂中表現(xiàn)偏弱，可關(guān)注菜油和棕櫚油的價(jià)差收窄套利。

此外，對(duì)于近期表現(xiàn)疲弱的油脂油料板塊，中泰期貨認(rèn)為后市的行情節(jié)奏預(yù)測(cè)難度極大。從中長(zhǎng)期的宏觀背景和基本面的情況來(lái)看，2020年中到2022年中的牛市行情的兩個(gè)基礎(chǔ)——流動(dòng)性擴(kuò)張和全球油料供給端偏緊現(xiàn)在都發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，長(zhǎng)期來(lái)看，行情已經(jīng)失去了維持強(qiáng)勢(shì)和高價(jià)的邏輯。然而對(duì)于國(guó)內(nèi)油脂油料市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，今年消費(fèi)整體的同比增長(zhǎng)將可能使得國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于外盤(pán)。需要關(guān)注的重點(diǎn)可能在于外圍風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)發(fā)生失控，以及國(guó)外的成本端壓力向國(guó)內(nèi)的傳導(dǎo)過(guò)程和節(jié)奏。

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）

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