白糖

觀點：原糖沖高回落，鄭糖關注1-5反套機會

【資料圖】

國際方面，巴西進入榨季高峰，維持50.77%的高制糖率。照此節(jié)奏，CONAB發(fā)布報告預估巴西23/24榨季食糖產量達4089萬噸，增幅11%，此前預估為3877萬噸。

但同期北半球方面，天氣炒作升溫。8月初ISMA將23/24榨季年度印度糖產量預計下降3.3%，預計產糖僅為3170萬噸，減產預期被打滿。接著印度方面?zhèn)鞒隹赡苋∠乱荒甓劝滋浅隹陬~度，以確保國內消費和印度E20計劃的順利推進。該消息出來后，推動原糖價格連續(xù)反彈。

國內方面，白糖進入純消費階段，廣西部分糖廠逐步清庫拉高整體糖價，工業(yè)庫存直接降到15年低位，疊加進口利潤依舊嚴重倒掛，配額外進口通道仍無法打開，7月進口白糖僅11萬噸，同比減少17萬噸。賣方定價直接錨定到進口加工成本上，挺價情緒強烈，近月09合約走基差回歸邏輯，遠期關注現(xiàn)實與預期的博弈。

策略：高糖價刺激巴西滿負荷生產，增加供給，但是北半球新榨季的減產以及印度可能禁止出口白糖的極端政策擾動，使得近期原糖價格大漲，在此背景下，外盤原糖轉為contango結構，而國內目前仍為back結構，內外盤在進口紐帶下，價差結構有趨同動力，可以關注鄭糖1-5反套機會。

雞蛋

觀點：前期低位多單逢高減倉，關注9月初食品廠備貨情況

蛋價漲至高位，市場對高價接受程度有限，貿易環(huán)節(jié)補貨謹慎，市場流通一般。而受飼料原料價格上漲影響，養(yǎng)殖戶出貨積極，盼漲情緒明顯。臨近學校開學季，學校食堂開始備貨，但今年食品企業(yè)訂單表現(xiàn)一般，不及預期。當前天氣轉涼，產蛋率回升，蛋重增重快，同期部分冷庫尚未消化。預計市場供應面繼續(xù)增加，雞蛋市場或出現(xiàn)高位回落。不過，臨近中秋備貨旺季，短期跌幅或有限，思路上，近期還是逢低試多為主。按往年中秋備貨情況看，9月初蛋價或有一波沖高機會。不過如果食品廠采購情緒不高，蛋價或承壓，高位震蕩下跌。所以，之前的低位多單，需要逢高減倉。

玉米

觀點：美玉米繼續(xù)下行，國內玉米沖高回落

隔夜玉米沖高回落。

國外，近期圍繞黑海協(xié)議恢復談判持續(xù)，但尚未有協(xié)議恢復跡象；而受巴西玉米出口擠占美玉米出口狀況不佳，壓制盤面繼續(xù)走低。

國內，供應方面；南方春玉米少量上市；東北玉米暫穩(wěn)，華北玉米缺口顯現(xiàn)，價格漲跌互現(xiàn)；小麥-玉米價差繼續(xù)回升，飼用小麥替代玉米仍在進行，且小麥下游需求提升刺激價格上行，拉動玉米盤面走高。

需求方面，玉米下游需求總體偏弱，谷物替代使玉米飼料需求有所降低，飼企對玉米保持剛需采購，玉米庫存保持年度高位；受前期檢修時間較長的企業(yè)恢復性開工影響，玉米淀粉行業(yè)開機率小幅升高，玉米加工消耗增加，加工企業(yè)庫存保持低位。

總的來說，出口偏弱，美玉米再次走低；國內玉米正值青黃不接時期，且東北、華北玉米供應分化明顯，小麥價格繼續(xù)上行，玉米整體仍顯偏多；不過隨著春玉米不斷入市及后期進口玉米到港或有增多，將限制玉米漲幅。

豆粕

觀點：亮點難尋美豆震蕩，供強需弱國內豆粕偏弱

隔夜豆粕高位震蕩。

成本端，臨近大豆生長后期，盡管預報顯示產區(qū)天氣持續(xù)高溫干燥，但天氣升水對盤面影響減弱；而美豆新作出口旺盛，近期民間出口商持續(xù)報告大豆大單銷售，市場預計上周美豆出口凈銷售區(qū)間在65-170萬噸，依然處于偏高水平；另外受持續(xù)干旱影響，密西西比河水位偏低，從而對美豆盤面形成支撐。

國內，上周進口大豆到港再超200萬噸，油廠缺豆情況緩解開機率出現(xiàn)提升；同時開學備貨結束，油廠豆粕成交與提貨均有偏低，油廠豆粕庫存或有增加。

總的來說，美豆短時亮點難尋，盤面持續(xù)高位震蕩；國內豆粕供給轉強但需求趨弱，油廠庫存仍處同期低位但有增加預期，短期豆粕上行動力不足，或將震蕩偏弱。

棕櫚油

觀點：全球油脂互有漲跌，國內棕櫚油高位震蕩

隔夜棕櫚油繼續(xù)上漲。

產地，由于印度8月持續(xù)干旱，市場再次炒作厄爾尼諾對棕櫚油供應的威脅，疊加印度迎來節(jié)慶季，大幅刺激印尼和馬來棕櫚油出口需求，從而BMD棕櫚油盤面收漲；不過美豆與美豆油處于高位繼續(xù)上行動力不足，或限制產地油脂上行幅度。

國內，近期棕櫚油進口利潤打開或刺激進口增加，開學備貨或將結束棕櫚油下游成交趨弱，國內棕櫚油庫存仍將保持高位。

總的來說，BMD棕櫚油繼續(xù)上漲，但美豆油偏弱或限制全球油脂漲幅；國內棕櫚油庫存仍保持高位，且當前消費趨弱，短期國內棕櫚油高位震蕩。

生豬

觀點：期現(xiàn)僵持，等待盤面指引

現(xiàn)貨維持僵持上下都空間有限，下游消費狀態(tài)變化但是缺乏明顯拉動。飼料價格持續(xù)高位難以鼓勵體重向上修復，特殊需求雖然有無法滿足的風險，但基本供需并無明顯缺口。如果出現(xiàn)“拆補”類的行動還可能造成短時的拉漲和擠兌，綜合來看下半年價格上行空間有限整體偏弱震蕩但節(jié)奏尚不明確。期貨預期相對謹慎，目前行情呈現(xiàn)震蕩走勢，若近期價格有所回升，能夠出現(xiàn)壓欄二育等“拆補”行動，后續(xù)價格或有擠兌下行風險；反之若特殊需求無法滿足，價格恐年前維持強勢。

（文章來源：美爾雅期貨）

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