數(shù)據(jù)

本周五大品種鋼材總產(chǎn)量微增5.78萬噸至994.44萬噸，其中板材全部實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)，建材則全線減產(chǎn)。其中螺紋小幅減產(chǎn)0.29萬噸至307萬噸，線材減產(chǎn)0.77萬噸至134.22萬噸。庫存方面，總庫存減少31.58萬噸至2302.89萬噸，其中社會庫存減少30.8萬噸至1618.53萬噸，鋼廠庫存去庫0.78萬噸至684.36萬噸。螺紋鋼總庫存共減少22.13萬噸至1260.12萬噸，社會庫存去庫17.05萬噸至925.19萬噸，鋼廠庫存減少5.08萬噸至334.93萬噸；線材去庫12.98萬噸至319.81萬噸，其中社會庫存去庫10.。34萬噸，廠庫去庫2.64萬噸。。熱卷是本周唯一出現(xiàn)總庫存累庫的品種，主要是廠內(nèi)庫存累庫5.84萬噸，造成總庫存上升4.61萬噸至348.23萬噸。表觀消費(fèi)方面，螺紋表現(xiàn)良好，本周表需329.13萬噸，環(huán)比上周增加17.35萬噸。

解析

政策端：發(fā)改委等四部門研究部署2022年粗鋼產(chǎn)量壓減工作，將重點(diǎn)壓減京津冀及周邊地區(qū)、長三角地區(qū)、汾渭平原等大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域粗鋼產(chǎn)量，重點(diǎn)壓減環(huán)?？冃讲?、耗能高、工藝裝備水平相對落后的粗鋼產(chǎn)量，確保實(shí)現(xiàn)2022年全國粗鋼產(chǎn)量同比下降。

供給端：2022年1-3月份，全國生產(chǎn)粗鋼24338萬噸，同比下降10.21%，或2766.2萬噸；生鐵產(chǎn)量20091萬噸、同比下降9.99%，或2006.1萬噸；生產(chǎn)鋼材31193萬噸、同比下降5.3%，或1747.1萬噸。4月疫情反復(fù)，加之物流限制，產(chǎn)量尚未恢復(fù)正常，預(yù)計(jì)4月份粗鋼產(chǎn)量為9000萬噸，前4個(gè)月累計(jì)同比去年減產(chǎn)4118萬噸。不管今年粗鋼壓減目標(biāo)是1000萬噸還是3000萬噸，有了前4個(gè)月4000萬噸的減量，后面8個(gè)月粗鋼產(chǎn)量降幅壓力較小。所以我們可以判斷，粗鋼產(chǎn)量壓減政策對短期供給端無實(shí)質(zhì)性影響，疫情影響消除后，鋼廠的生產(chǎn)節(jié)奏將會加快。

需求端：疫情目前仍處于高發(fā)階段，疫情持續(xù)時(shí)間直接影響經(jīng)濟(jì)的受損程度，而經(jīng)濟(jì)受損程度會影響未來的政策預(yù)期和力度，也會影響弱需求的持續(xù)時(shí)間，進(jìn)而影響弱現(xiàn)實(shí)+強(qiáng)預(yù)期狀態(tài)的持續(xù)時(shí)間。因疫情影響了消費(fèi)修復(fù)，市場對地產(chǎn)刺激的期待值提升，3月份以來，由于市場需求減弱，全國已經(jīng)有一百多個(gè)城市的銀行根據(jù)市場變化和自身經(jīng)營情況，自主下調(diào)了房貸利率，平均幅度在20個(gè)到60個(gè)基點(diǎn)不等。對于地產(chǎn)來說，政策放松的方向是確定的，相較地產(chǎn)政策放松，我們更應(yīng)該關(guān)注的地產(chǎn)信心修復(fù)的速度，結(jié)合目前的月度數(shù)據(jù)看，新房銷售和新開工的修復(fù)情況仍不樂觀。

解讀：未來需求還不確定，供給已給出上限，導(dǎo)致成材短期震蕩偏強(qiáng)。地產(chǎn)數(shù)據(jù)偏弱及疫情形勢嚴(yán)峻的情況下，鋼材消費(fèi)啟動的情況尚需觀察，所以即使政策刺激不斷，但市場并未給鋼價(jià)高估值，鋼材運(yùn)行一直圍繞長流程的成本和電爐峰電成本區(qū)間運(yùn)行。不過今天高頻數(shù)據(jù)顯示建材需求有好轉(zhuǎn)跡象，板材反而有點(diǎn)乏力，跨品種套利確定性有所提高。

套利策略：

1、 多螺空卷，目標(biāo)卷螺差為0.邏輯：地產(chǎn)預(yù)期還不到兌現(xiàn)的時(shí)候，螺紋還有想象空間，但熱卷出口端高峰已過，內(nèi)需暫時(shí)無法接力。

2、 做多螺礦比。多螺紋空鐵礦，第一目標(biāo)為6。

（文章來源：中信建投期貨）

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