3月以來，A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩。多數(shù)上市公司股價(jià)跌破上市公司認(rèn)可的“閥值”，在此情況下，上市公司紛紛拋出回購(gòu)計(jì)劃“護(hù)盤”。

3月7日至17日期間，滬市公司共披露110篇回購(gòu)和增持相關(guān)公告，其中股份回購(gòu)相關(guān)公告67篇，涉及54家上市公司。

這其中，3月17日晚間，包括南方傳媒、山鷹國(guó)際在內(nèi)的多家上市公司公告稱，擬發(fā)行公司債方式回購(gòu)公司股份。多位上市公司高管對(duì)記者稱，此舉主要有兩個(gè)方面原因，一是目前國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)企業(yè)尤其是實(shí)體經(jīng)濟(jì)制造業(yè)融資支持力度加大;二是公司股價(jià)偏離了企業(yè)價(jià)值，回購(gòu)為提升公眾投資者對(duì)公司的成長(zhǎng)信心。

對(duì)此現(xiàn)象，有專業(yè)人士分析稱，上市公司通過上交所的平臺(tái)發(fā)行債券利率低于市場(chǎng)平均水平，能降低公司成本。再者，上市公司通過加杠桿的方式進(jìn)行回購(gòu)，看似付出了成本，實(shí)則是傳遞自身股價(jià)存在低估，看好公司發(fā)展的信號(hào)，對(duì)公司的價(jià)值傳遞起到了四兩撥千斤的作用。

發(fā)債回購(gòu)“四兩撥千斤”?

3月17日晚，南方傳媒發(fā)布公告稱，擬通過發(fā)行公司債方式回購(gòu)公司股份，回購(gòu)價(jià)格不高于12元/股，回購(gòu)規(guī)模為8000萬元~1.6億元，回購(gòu)規(guī)模約占公司當(dāng)前市值的1.13%~2.25%。公司將自股東大會(huì)審議通過之日起不超過3個(gè)月內(nèi)完成股份回購(gòu)事項(xiàng)。

南方傳媒董秘雷鶴對(duì)記者稱，公司回購(gòu)股份主要基于兩個(gè)方面的原因：一是對(duì)國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境有信心，今年政府工作報(bào)告定的目標(biāo)是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5.5%左右，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)計(jì)將繼續(xù)發(fā)力，推進(jìn)回購(gòu)股份也是公司對(duì)于穩(wěn)定金融市場(chǎng)預(yù)期的積極舉措，公司認(rèn)為證券價(jià)格最終必然會(huì)回歸到反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)的基本面上來。

二是對(duì)公司的未來有信心，南方傳媒自上市以來，經(jīng)營(yíng)績(jī)效與現(xiàn)金分紅逐年穩(wěn)健增長(zhǎng)，持續(xù)回饋股東。即使是在動(dòng)態(tài)抗疫的大背景下，2021年前三個(gè)季度，公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)36.93%的高增長(zhǎng)，現(xiàn)金流充裕、穩(wěn)健，管理班子有信心繼續(xù)保持良好的發(fā)展勢(shì)頭。當(dāng)前股價(jià)未能體現(xiàn)公司良好發(fā)展的基本面與內(nèi)在價(jià)值，公司管理層均高度認(rèn)可和支持股份回購(gòu)。

“發(fā)債是上市公司融資重要手段，公司一直有計(jì)劃適當(dāng)時(shí)候發(fā)債，目前發(fā)債政策比較好，現(xiàn)公司擬實(shí)施回購(gòu)計(jì)劃，所以就想一攬子計(jì)劃組合起來實(shí)施，實(shí)現(xiàn)跟資本市場(chǎng)的良好互動(dòng)。”南方傳媒董秘雷鶴回應(yīng)選擇發(fā)債方式的原因時(shí)稱。

對(duì)于此次發(fā)債回購(gòu)股份帶來的影響，南方傳媒稱，“公司有能力支付回購(gòu)價(jià)款，擬回購(gòu)金額對(duì)公司償債能力不會(huì)產(chǎn)生重大影響，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)和未來發(fā)展亦不會(huì)產(chǎn)生重大影響。”

與南方傳媒類似，山鷹國(guó)際也計(jì)劃發(fā)行公司債券回購(gòu)股份。3月17日晚間，該公司稱，回購(gòu)股份價(jià)格不超3.70元/股，資金總額不低于2.5億元且不超過5億元，對(duì)應(yīng)的擬回購(gòu)數(shù)量在6756.76萬股~1.35億股區(qū)間。

“近期國(guó)內(nèi)外金融環(huán)境存在一些悲觀情緒，投資者缺失信心，導(dǎo)致公司股價(jià)偏離了企業(yè)價(jià)值，所以決定回購(gòu)股份，主要是為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需，以提升公眾投資者對(duì)公司的成長(zhǎng)信心，使公司投資價(jià)值得到合理回歸。”山鷹國(guó)際董秘嚴(yán)大林對(duì)記者稱。

對(duì)于回購(gòu)資金來源于發(fā)行債券的原因，嚴(yán)大林稱，主要有三個(gè)方面的考量，一是公司希望優(yōu)化當(dāng)前債務(wù)結(jié)構(gòu)，做到長(zhǎng)短債均衡分布，二是目前國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)企業(yè)尤其是實(shí)體經(jīng)濟(jì)制造業(yè)融資支持力度加大，公司充分運(yùn)用政策環(huán)境紅利爭(zhēng)取穩(wěn)固企業(yè)發(fā)展資金，第三是公司對(duì)未來企業(yè)盈利能力具備信心，認(rèn)為當(dāng)前自身公司股權(quán)預(yù)期收益將超過債券。

根據(jù)相關(guān)規(guī)則，回購(gòu)的股份有三種處理方式：未來出售、注銷、用于股權(quán)激勵(lì)或者員工持股。這次南方傳媒和山鷹國(guó)際計(jì)劃回購(gòu)的股份均用于出售。

另外，洛陽鉬業(yè)和華創(chuàng)陽安也計(jì)劃將發(fā)行債券融資用于股份回購(gòu)。其中，洛陽鉬業(yè)稱，計(jì)劃部分發(fā)債資金用于回購(gòu)股份，該等股份未來將用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃或法律法規(guī)允許的方式。華創(chuàng)陽安擬回購(gòu)的資金總額不超過4億元。

有專業(yè)人士表示，發(fā)債式回購(gòu)其實(shí)也是公司“自信心”的體現(xiàn)。從財(cái)務(wù)方面看，發(fā)債式回購(gòu)的公司資產(chǎn)負(fù)債率并不高，債務(wù)壓力也不大，符合債券發(fā)行的必備條件。而此類公司選擇發(fā)債方式進(jìn)行回購(gòu)，在一定程度上是在向市場(chǎng)傳遞公司目前股價(jià)存在低估、看好公司未來發(fā)展的信號(hào)，畢竟負(fù)債回購(gòu)還是增加了公司的回購(gòu)成本的。

10天54家滬市公司回購(gòu)“護(hù)盤”

在近期A股市場(chǎng)大幅震蕩之時(shí)，A股市場(chǎng)多數(shù)公司提交價(jià)值信息類公告，其中包括增持和回購(gòu)相關(guān)公告。在業(yè)內(nèi)看來，上市公司此舉有提振市場(chǎng)信心之意。

2022年3月7日至17日，滬市公司共披露110篇回購(gòu)和增持相關(guān)公告，其中股份回購(gòu)相關(guān)公告67篇，涉及54家上市公司。

這些上市公司包括上汽集團(tuán)、恒力石化、歐派家居、南山鋁業(yè)、匯頂科技、豫園股份、伯特利、鄂爾多斯、天風(fēng)證券等大中型公司，其中10余家公司推出回購(gòu)計(jì)劃。

其中不乏大筆回購(gòu)計(jì)劃。3月10日，恒力石化披露新增回購(gòu)計(jì)劃，擬在未來12個(gè)月內(nèi)回購(gòu)總額10億元~15億元，回購(gòu)股份的價(jià)格為不超過30元/股，擬回購(gòu)的數(shù)量在3333.33萬股~5000萬股區(qū)間，回購(gòu)股份比例約占該公司總股本的0.47%~0.71%

恒力石化回購(gòu)股份擬用于員工持股計(jì)劃。該公司稱，此舉是基于對(duì)公司未來發(fā)展的信心和對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可，為建立完善公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)公司員工的積極性，有效地將股東利益、公司利益和員工個(gè)人利益緊密結(jié)合在一起。

計(jì)劃剛披露，恒力石化就迅速“出手”落實(shí)，3月12日便通過集中競(jìng)價(jià)方式實(shí)施首次回購(gòu)，金額1.72億元。

另外，3月14日，恒瑞醫(yī)藥也披露回購(gòu)方案稱，擬采用集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)公司股份6億元~12億元。 如以回購(gòu)資金總額上限12億元、回購(gòu)價(jià)格上限60.22元/股測(cè)算，預(yù)計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量約為1992.69萬股，約占該公司目前總股本的0.31%。

從回購(gòu)用途來看，大多數(shù)公司為實(shí)施員工持股或股權(quán)激勵(lì)。

關(guān)于上市公司回購(gòu)升溫的現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士分析稱，一方面是為了提振市場(chǎng)信心，扭轉(zhuǎn)股價(jià)頹勢(shì);另一方面，是為了后續(xù)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)確定票源，降低激勵(lì)成本。

關(guān)鍵詞： 四兩撥千斤 時(shí)候發(fā)債 發(fā)債政策 良好互動(dòng)