隨著多重利空因素的逐步釋放，后市PVC走勢(shì)將回歸需求端主導(dǎo)。待上游整體利潤(rùn)下行至邊際產(chǎn)能成本線以下，以及西北上游企業(yè)因利潤(rùn)問(wèn)題出現(xiàn)降負(fù)荷或停車(chē)時(shí)，PVC將觸底反彈。

圖為國(guó)內(nèi)PVC總體開(kāi)工率情況

(資料圖片僅供參考)

7月，PVC市場(chǎng)處于傳統(tǒng)檢修季，以西北為首的主產(chǎn)區(qū)持續(xù)常態(tài)化檢修，整體開(kāi)工負(fù)荷未有明顯放量，PVC整體波動(dòng)幅度較大，現(xiàn)貨價(jià)格從8000元/噸高點(diǎn)跌落至7月中旬的6700元/噸一帶，PVC低價(jià)背景下，市場(chǎng)成交稍有好轉(zhuǎn)。

7月整體開(kāi)工負(fù)荷降低

數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日當(dāng)周，PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷小幅下降，整體開(kāi)工負(fù)荷為75.77%，環(huán)比下降1.17%，其中電石法PVC開(kāi)工負(fù)荷為78.57%，環(huán)比下降1.15%；乙烯法PVC開(kāi)工負(fù)荷65.43%，環(huán)比下降1.23%。PVC仍處于集中檢修高峰期，周度檢修損失量為6.27萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.42萬(wàn)噸。月末PVC企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷降低，主要還是受到檢修的影響。雖然PVC單噸利潤(rùn)已出現(xiàn)虧損，但燒堿利潤(rùn)良好，以堿補(bǔ)氯下，PVC上游企業(yè)并未因PVC利潤(rùn)虧損而出現(xiàn)降負(fù)荷現(xiàn)象。

近兩個(gè)月，PVC現(xiàn)貨價(jià)格經(jīng)歷過(guò)前期兩次的較大幅度下跌后，在8600元/噸與月末的8400元/噸附近均受到較為明顯的增量成交，但此次PVC價(jià)格的大幅下跌已經(jīng)打破了市場(chǎng)的心理支撐位，整體下游貿(mào)易商觀望氛圍較濃。

國(guó)內(nèi)方面，雖然宏觀面預(yù)期好轉(zhuǎn)，但盤(pán)面走勢(shì)依然較弱，近期有數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)端出現(xiàn)逐步回暖跡象，但是傳導(dǎo)到下游PVC端口仍需要時(shí)間。因此，在交易現(xiàn)實(shí)驅(qū)動(dòng)下，內(nèi)需雖然本身表現(xiàn)較差，但因盤(pán)面持續(xù)創(chuàng)新低，下游企業(yè)對(duì)采購(gòu)都保持謹(jǐn)慎態(tài)度，只維持剛需拿貨。

后市回歸需求端主導(dǎo)

出口前期表現(xiàn)亮眼，從4月中下旬開(kāi)始，出口待交付量持續(xù)增長(zhǎng)，但受內(nèi)盤(pán)價(jià)格大幅下跌和美國(guó)對(duì)新疆制裁影響，外商訂貨也進(jìn)入觀望期。價(jià)格越跌，下游和外商越不采購(gòu)，需求表現(xiàn)就越差。下游開(kāi)工負(fù)荷跌幅明顯，目前負(fù)荷不到五成，環(huán)比下降2.32%，同比下降7%。其中，軟制品開(kāi)工負(fù)荷四五成，環(huán)比下降6.42%，同比下降12.96%；硬制品開(kāi)工負(fù)荷五成，環(huán)比下降0.43%，同比下降5.49%。訂單天數(shù)小幅下滑，環(huán)比減少0.4天，同比增加0.37天，目前在17.5天左右。下游庫(kù)存基本持穩(wěn)，原料庫(kù)存環(huán)比減少0.04天，同比增加1.15天，成品庫(kù)存環(huán)比持平，同比增加0.86天，整體庫(kù)存高于去年。

從宏觀面來(lái)看，PVC型材板材需求端與房地產(chǎn)和穩(wěn)增長(zhǎng)基建項(xiàng)目落地有著密切的正相關(guān)性，若要扭轉(zhuǎn)當(dāng)前弱勢(shì)局面，還要看到需求端的實(shí)質(zhì)性恢復(fù)。國(guó)內(nèi)6月季節(jié)性檢修略超去年同期，而社會(huì)庫(kù)存卻開(kāi)始累庫(kù)，主要還是因?yàn)閮?nèi)需表現(xiàn)不佳。后期關(guān)注房地產(chǎn)、基建項(xiàng)目等實(shí)際落地恢復(fù)情況。

目前PVC絕對(duì)基差處于近4年來(lái)的偏低位置(2021年除外)，反映出貿(mào)易商和下游接貨意愿不強(qiáng)。短期內(nèi)需求快速?gòu)?fù)蘇的概率不大。華東華南部分工地施工受雨季影響，需求回補(bǔ)較弱，出口也進(jìn)入實(shí)際價(jià)格走低的季節(jié)，存在環(huán)比走弱的預(yù)期。

綜上所述，隨著多重利空因素的逐步釋放，后市PVC走勢(shì)將回歸需求端主導(dǎo)。待上游整體利潤(rùn)下行至邊際產(chǎn)能成本線以下，西北上游企業(yè)因利潤(rùn)問(wèn)題出現(xiàn)降負(fù)荷或停車(chē)時(shí)，PVC將觸底反彈。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

關(guān)鍵詞： 觸底反彈 利空因素