在即將結(jié)束的2022年，股票市場的下滑使得權(quán)益類資產(chǎn)表現(xiàn)疲軟，私募基金管理人在今年也不斷承受著收益上的壓力考驗。2022年最后一周，A股市場繼續(xù)振蕩休整，但宏觀政策方向積極明確和疫情防控優(yōu)化等都是刺激市場回暖的因素。期貨日報記者通過采訪了解到，私募機構(gòu)對于明年投資市場普遍抱有積極態(tài)度，并在策略規(guī)劃上形成了多元化發(fā)展共識。

(資料圖)

行情復(fù)蘇啟動，權(quán)益類和商品類策略均有機會

對于股票市場，思勰投資總經(jīng)理吳家麒認為，從政策支持上，明年大的基調(diào)已基本確立，財政政策“加力提效”、貨幣政策“精準有力”，是近年來最積極的一次宏觀政策表述。從經(jīng)濟領(lǐng)先指標上，企業(yè)盈利大概率在2023年二季度觸底上行，中長貸也已進入新的上行周期?！爸T多積極因素表明我們正站在復(fù)蘇行情的起點上。因此我們看好權(quán)益市場，進而推薦指數(shù)增強策略等多頭類的投資機會?！彼f。

從近期股票市場的情況來看，黑翼資產(chǎn)首席策略分析師王俊稱，鑒于A股市場仍處于底部區(qū)域，目前仍然是本輪經(jīng)濟上行周期的起步階段，經(jīng)濟復(fù)蘇起步階段的權(quán)益類市場表現(xiàn)值得期待。基于A股處于底部的判斷，他認為，隨著國家防疫政策的轉(zhuǎn)向和穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，市場信心逐漸修復(fù)，成交也將開始修復(fù)，后市有望振蕩企穩(wěn)反彈。

在策略上，他也認為，在當下市場低位布局量化指數(shù)增強類等量化策略，有望迎來市場貝塔修復(fù)與超額阿爾法的共振。即一方面策略能跟蹤指數(shù)，獲取市場反彈的貝塔收益，另一方面可疊加優(yōu)秀量化管理人創(chuàng)造的超額阿爾法收益，表現(xiàn)出較強的進攻性。

而對于期貨市場，王俊認為，鑒于俄烏沖突最終如何演繹，美國加息節(jié)奏的邊際變化以及國內(nèi)穩(wěn)增長政策帶來的預(yù)期效果及反彈力度依然存在不確定性，面對如此錯綜復(fù)雜的國內(nèi)外政治、經(jīng)濟局勢，大宗商品市場表現(xiàn)將更為分化和復(fù)雜，整體上操作難度很大。

“廣大投資者也可以通過多品種、多策略、雙邊獲利的量化CTA策略參與商品市場，并將其與股、債等其他資產(chǎn)低相關(guān)性的資產(chǎn)進行配置?！蓖蹩〗忉?，CTA策略有三大配置價值：一是有危機Alpha屬性；二是拉長周期，以年為單位來看屬于絕對收益的產(chǎn)品；三是與其他資產(chǎn)的低相關(guān)性。同時本輪CTA策略調(diào)整時間充分，隨著國內(nèi)外宏觀政策日趨明朗，低波動區(qū)間有望醞釀一輪新的行情，值得重點關(guān)注。

特別是量化CTA策略方面，吳家麒表示，目前處于比較好的配置時點。長期來看，CTA市場整體負和博弈，量化CTA相比量化權(quán)益來說，更加“寬進嚴出”，同時也更考驗管理人的綜合實力?！岸唐趤砜?，在2022年上半年一波較大行情之后，量化CTA策略經(jīng)歷了近半年左右的振蕩調(diào)整，頭部機構(gòu)已近歷史最大回撤，所以新一輪的行情正在醞釀中。”他說。

上海期報投資管理有限公司總經(jīng)理吳昊也同樣認為，明年市場無論商品端還是權(quán)益端，可能最壞的時候已經(jīng)過去。但他也表示，這并不代表投資端2023年就會立刻轉(zhuǎn)化為牛市思維。明年大類資產(chǎn)收益率的情況，可能需要更多地關(guān)注第一波群體免疫后的經(jīng)濟恢復(fù)情況，以及后續(xù)的財政政策發(fā)力情況。具體在衍生品相關(guān)方面，可以多考慮品種間的強弱交易。

打造多元化策略，滿足投資者多樣化需求

在對2023年投資市場抱有積極看法的情況下，私募機構(gòu)對于明年的投資布局也有了較為明確的規(guī)劃，尤其是在策略發(fā)展的多元化上形成共識。

將投資視角拉長，王俊表示，黑翼資產(chǎn)認為中國經(jīng)濟持續(xù)向好趨勢不變，A股的機會仍將大于風險。“作為量化私募管理人，不管是短期還是長期，我們都堅定看好中國經(jīng)濟和資本市場的未來發(fā)展前景?！彼f，所以在投資方向上仍將繼續(xù)增加對A股市場的長期權(quán)益性投資。

持續(xù)不斷戰(zhàn)勝市場，獲取持續(xù)穩(wěn)健的超額收益是每家私募基金管理人長期追求的目標。立足長遠，要做到持續(xù)穩(wěn)定性，王俊認為，核心在于打造多元化、穩(wěn)健的策略，保證超額收益來源多元化。所以在投資策略上，黑翼資產(chǎn)將繼續(xù)深耕容量更大、持續(xù)性和穩(wěn)定性更強的中頻多元化策略，對基本面、機器學習、人工量價三大類因子持續(xù)迭代，進一步提升策略的有效性和市場適應(yīng)性。同時，重點關(guān)注各類策略之間的相關(guān)性，與同行保持較低的超額相關(guān)性，增強策略在不同市場環(huán)境下的超額穩(wěn)健性。

2022年，在百億量化私募中，黑翼資產(chǎn)的指數(shù)增強、量化選股、股票市場中性、量化CTA產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)均居行業(yè)前列。“基于多年的積累，新的一年，在業(yè)務(wù)布局上，我們?nèi)詫⒐善倍囝^類作為重點發(fā)行產(chǎn)品，包括中證500指增、中證1000指增以及量化選股產(chǎn)品。與此同時，我們將最大程度平衡收益和風險，一方面持續(xù)迭代策略保持進攻性，為投資人爭取更好的收益；另一方面將嚴格控制風險，保持策略和收益的穩(wěn)健性，提升客戶的投資體驗?！蓖蹩≌f。

同樣作為百億量化私募，吳家麒表示，思勰投資明年的發(fā)展規(guī)劃還是踏踏實實做好每一步，特別是策略能力的持續(xù)迭代?！拔覀儗⒃谌肆Α⑽锪ι铣掷m(xù)不斷投入，增強純粹的阿爾法能力和策略邊界，進一步發(fā)展多頻段、多策略的產(chǎn)品線布局，更加全面地滿足投資者多樣化的資產(chǎn)配置需求?！彼f。

2022年是期報投資參與自主管理業(yè)務(wù)的元年，取得了相當不錯的收益。作為前期以FOF投資為主的公司，吳昊表示，按公司發(fā)展規(guī)劃，2023年除原有的FOF產(chǎn)品繼續(xù)運作外，公司將開拓自主管理業(yè)務(wù)，正式發(fā)行自主管理的基金產(chǎn)品。同時，目前在同步研究的量化策略預(yù)計將在2023年三四季度應(yīng)用到實盤，作為主策略的輔助策略。

（文章來源：期貨日報）

關(guān)鍵詞：