目前距離春節(jié)僅有一周多時(shí)間，生豬出欄平均體重依然處于偏高水平，節(jié)前出欄依然還會(huì)增加，但從上周屠宰數(shù)據(jù)看，終端需求可能依然疲軟后續(xù)提升空間可能有限；另外當(dāng)前豬價(jià)已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，體重水平依然處于相對(duì)高位，如果較大體重延續(xù)至春節(jié)后，則節(jié)后豬價(jià)還會(huì)再跌。生豬期貨01合約空單可選擇交割來減少節(jié)后現(xiàn)貨落價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)03合約依然保持逢高做空思路。

(資料圖片)

一、行情回顧

生豬價(jià)格在經(jīng)過短暫反彈后繼續(xù)下跌，此前反彈主要是元旦節(jié)前備貨，但是節(jié)后需求依然較弱，在宰后體重下降和屠宰量沒有明顯變化請(qǐng)款下，屠宰鮮銷率降低，說明終端需求在元旦節(jié)后轉(zhuǎn)淡，供應(yīng)方面出欄體重繼續(xù)降低，而且降幅相對(duì)較大，說明上周生豬有大量出欄，市場(chǎng)上的豬肉供給實(shí)際在增加，因此豬價(jià)表現(xiàn)為節(jié)后重新下跌。與此同時(shí)相關(guān)部門也提示豬價(jià)進(jìn)入下跌預(yù)警，但在如果真要介入調(diào)控可能要到春節(jié)后。

二、產(chǎn)業(yè)狀況

供應(yīng)方面

上周玉米節(jié)相對(duì)有反彈，豆粕價(jià)格則有下跌，所以在豬價(jià)再次下跌時(shí)，養(yǎng)殖利潤(rùn)也伴隨豬價(jià)下滑，自繁自養(yǎng)已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，而仔豬育肥養(yǎng)殖虧損幅度則相對(duì)更大。從養(yǎng)殖利潤(rùn)角度看，2022年內(nèi)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)整體不錯(cuò)，但波動(dòng)幅度較大，一季度基本虧損狀態(tài)，三四季度達(dá)到高峰，但因?yàn)閴簷诤投斡实拇嬖?，如果抓不好?jié)點(diǎn)則更容易導(dǎo)致虧損，因此行業(yè)利潤(rùn)與具體養(yǎng)殖戶的實(shí)際利潤(rùn)存在較大差異。

目前距離春節(jié)僅有不到兩周時(shí)間，在需求不及預(yù)期，以及前期壓欄大會(huì)體重偏大的情況下，豬價(jià)的下跌更能引起養(yǎng)殖戶的情緒變化。因此可以看到在元旦后的豬價(jià)重新落價(jià)以及出欄的體重再次下降，而且體重降幅較大，對(duì)于計(jì)劃在春節(jié)前出欄的養(yǎng)殖戶來說可謂是“時(shí)間緊任務(wù)重”，出欄的增加又會(huì)進(jìn)一步壓低市場(chǎng)價(jià)格。

上周仔豬價(jià)格也處于下跌狀態(tài)，近期豬價(jià)下跌使得出欄晚和沒有出欄的養(yǎng)殖戶可能面臨虧損，會(huì)在一定程度上影響補(bǔ)欄情緒，同時(shí)從前期能繁母豬存欄情況看，2023年7月份生豬理論出欄還處于增加狀態(tài)，都可能會(huì)抑制仔豬補(bǔ)欄情緒。

二元后備母豬價(jià)格也處于下跌狀態(tài)，可以看到處于正常水平區(qū)間，淘汰母豬價(jià)格同樣處于下跌狀態(tài)，并且上周跌幅比元旦前跌幅要大，主要還是由于近期豬價(jià)整體下跌，并且養(yǎng)殖利潤(rùn)已經(jīng)進(jìn)入虧損區(qū)間，資金和情緒等因素影響。

需求方面

上周白條豬肉價(jià)格相比元旦前也有較大跌幅，主要是節(jié)后生豬出欄增加導(dǎo)致的實(shí)際豬肉供應(yīng)增加，從近幾年的白條豬肉價(jià)格歷史走勢(shì)看，正常情況下進(jìn)入一月后白條豬肉基本穩(wěn)定維持或者逐步下降，而今年需求不及預(yù)期和實(shí)際供應(yīng)偏寬松狀態(tài)下，更是易跌難漲。

此前我們?cè)谖恼略硎?，生豬養(yǎng)殖業(yè)利潤(rùn)將由上游養(yǎng)殖端向下游屠宰端轉(zhuǎn)移，可以看到在養(yǎng)殖利潤(rùn)不斷下滑的同時(shí)，屠宰利潤(rùn)卻在不斷增長(zhǎng)，主要是近期生豬出欄不斷增加，屠企開工率提高，再加上收豬較為容易，更容易向養(yǎng)殖端壓價(jià)。

與養(yǎng)殖端出欄量和屠宰端開工率對(duì)應(yīng)的是屠宰量，在進(jìn)入2022年11月后屠宰量不斷增加，進(jìn)入2023年1月更是進(jìn)一步提高，這也是歷年1月份的歷史規(guī)律，也是養(yǎng)殖端壓欄至年底出欄的體現(xiàn)，因此當(dāng)前及后續(xù)豬肉的產(chǎn)能是較為充足的。

在屠宰量和宰后體重都不低的情況下，屠企白條豬鮮銷率則有一定下滑，同時(shí)屠企庫(kù)容率提高，反映出當(dāng)前終端需求是相對(duì)不足的，目前距離春節(jié)僅有一周多的時(shí)間，春節(jié)前將有一個(gè)終端需求高峰，但提升空間可能有限。

三、周度觀點(diǎn)

現(xiàn)貨方面看，目前距離春節(jié)僅有一周多時(shí)間，生豬出欄平均體重依然處于偏高水平，節(jié)前出欄依然還會(huì)增加，但從上周屠宰數(shù)據(jù)看終端需求可能依然疲軟，后續(xù)提升空間可能有限；另外當(dāng)前豬價(jià)已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，體重水平依然處于相對(duì)高位，如果較大體重延續(xù)至春節(jié)后，則節(jié)后豬價(jià)還會(huì)再跌。

期貨方面看，生豬期貨01合約空單可選擇交割來減少節(jié)后現(xiàn)貨落價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)03合約依然保持逢高做空思路。

（文章來源：中衍期貨）

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