PVC：常州市場(chǎng)變化不大，期貨走勢(shì)震蕩，市場(chǎng)一口價(jià)和點(diǎn)價(jià)報(bào)盤均有，但下游需求一般，謹(jǐn)慎觀望，逢低補(bǔ)貨為主，成交氣氛一般。上午5型電石料現(xiàn)匯庫(kù)提參考6320-6400(-20/-10)元/噸，點(diǎn)價(jià)V05-80至+30，華南貼水華東。

核心邏輯：上周PVC開工率80%(+0.3%)，連續(xù)三周保持高位，泰州聯(lián)成提負(fù)3成，新增英力特10萬(wàn)噸、蘇州華蘇13萬(wàn)噸近期停車。2月份PVC產(chǎn)量178.1萬(wàn)噸，同比+1.3%(前值+2.5%)，日均6.36萬(wàn)噸，環(huán)比+2.3%，主因檢修不多，加上部分裝置提負(fù)。3月份計(jì)劃?rùn)z修未明顯增加，廣西華誼40萬(wàn)噸投產(chǎn)、聚隆40萬(wàn)噸試車中，產(chǎn)量高位增長(zhǎng)。3月3日社庫(kù)45.4萬(wàn)噸，環(huán)比+1(前值+0.7)萬(wàn)噸，兩連增，同比高25%(前值22%)，下游原料庫(kù)存高。生產(chǎn)企業(yè)在庫(kù)庫(kù)存天數(shù)10.1天，環(huán)比持平，企業(yè)積極降庫(kù)，銷售壓力較大，同比高156%，下周預(yù)期在10.3天。海外方面，全球價(jià)格穩(wěn)定，出口利潤(rùn)500元/噸以上，周度簽單環(huán)比走弱；美國(guó)2022年出口同比增長(zhǎng)28%至248萬(wàn)噸，當(dāng)前其國(guó)內(nèi)庫(kù)存低，但供應(yīng)商并不看好歐美需求。下游方面，樣本制品企業(yè)開工率未能繼續(xù)提升，線纜、薄膜、管材相對(duì)較好，訂單同比仍低，原料庫(kù)存高位采購(gòu)意愿不強(qiáng)。成本端，電石出廠試探上漲100，蘭炭上漲115，采購(gòu)未跟進(jìn)。綜上，3月供應(yīng)高位，新產(chǎn)能供應(yīng)市場(chǎng)，下游訂單提升緩慢，但綜合成本有所抬升，或震蕩，逢高空。

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苯乙烯：華東江陰港主流自提8490(-50)元/噸。江蘇現(xiàn)貨8500/8530,4月下8570/8600；5月下8560/8620.成本支撐延續(xù)，港口庫(kù)存連降，然市場(chǎng)乏有效推升帶動(dòng)，現(xiàn)貨需求謹(jǐn)慎按需，成交支撐一般。

重要數(shù)據(jù)發(fā)布(周一)：2月27日，江蘇苯乙烯港口樣本庫(kù)存總量21.03萬(wàn)噸，環(huán)比-1.27萬(wàn)噸，環(huán)比降5.70%。商品量庫(kù)存在17.48萬(wàn)噸，較上期減0.82萬(wàn)噸，環(huán)比降4.48%。庫(kù)存高位下，抵港補(bǔ)充少，而港口庫(kù)區(qū)出貨繼續(xù)增量。數(shù)據(jù)顯示提貨大于補(bǔ)充，港口庫(kù)存連降。

核心邏輯：上周開工率66%，環(huán)比-2%(前值-4.9)，五連降，產(chǎn)量25.1(-0.8)萬(wàn)噸，總產(chǎn)能1819.2萬(wàn)噸。利華益72萬(wàn)噸/年、北方華錦15萬(wàn)噸/年投料，寶來(lái)35萬(wàn)噸/年于3月1日晚停車2周。中委石化80萬(wàn)噸新裝置3月開始供應(yīng)市場(chǎng)，總產(chǎn)量預(yù)計(jì)低位回升。本期產(chǎn)業(yè)總庫(kù)存41.5萬(wàn)噸，環(huán)比-3.1(前值-2.9)萬(wàn)噸，農(nóng)歷同比+26%(前值+23%)。港口商品量仍高，下游合約提貨，連續(xù)兩周超過(guò)4萬(wàn)噸，工廠因檢修集中去庫(kù)。需求端，3月首周下游綜合開工回落1個(gè)百分點(diǎn)，EPS因庫(kù)存較高減產(chǎn)，ABS浙石化新投20萬(wàn)噸，價(jià)格全線下跌，整體需求表現(xiàn)未能超預(yù)期。外盤方面，近月紙貨下跌5美元/噸，進(jìn)口倒掛縮窄至-250元/噸附近。成本端，油價(jià)反彈，市場(chǎng)看好印度和中國(guó)的需求，純苯庫(kù)存暫處于絕對(duì)高位，加工費(fèi)壓縮至600，乙烯結(jié)束持續(xù)數(shù)周的上漲，苯乙烯非一體化成本8730(+80)，加工費(fèi)-190.綜上，3月供應(yīng)低位回升，去庫(kù)將放緩，需求表現(xiàn)不佳，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)低位，預(yù)計(jì)震蕩，正套或逢高空遠(yuǎn)月。

橡膠：橡膠小幅震蕩下跌，RU2305合約收于12430元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，華北地區(qū)BR9000市場(chǎng)價(jià)格11600-11700元/噸；華東地區(qū)BR9000市場(chǎng)價(jià)格11700-12000元/噸；華南地區(qū)BR9000市場(chǎng)價(jià)格在11700-12000元/噸。

重要邏輯：供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)多以進(jìn)入停割或減產(chǎn)狀態(tài)，整體供應(yīng)存在縮減。庫(kù)存端，3月現(xiàn)貨庫(kù)存或迎來(lái)去庫(kù)拐點(diǎn)。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，庫(kù)存水平仍處于歷史高位水平，高庫(kù)存壓力仍存，近期雖然出庫(kù)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，但入庫(kù)量及待入庫(kù)量仍然偏大，導(dǎo)致庫(kù)存量繼續(xù)維持攀升狀態(tài)。需求端，國(guó)內(nèi)下游輪胎行業(yè)庫(kù)存儲(chǔ)備降低情況下，未來(lái)可生產(chǎn)能力有望進(jìn)一步提升，從而將支撐原材料需求快速釋放，因此預(yù)計(jì)3月天膠總需求量有望繼續(xù)維持增長(zhǎng)趨勢(shì)，需求端將對(duì)膠價(jià)形成有效支撐。整體來(lái)看，當(dāng)前仍處于減產(chǎn)季，市場(chǎng)供應(yīng)呈現(xiàn)縮減態(tài)勢(shì)，泰國(guó)產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格逐步回升，市場(chǎng)供應(yīng)端呈現(xiàn)利好，且隨著目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)低價(jià)貨源的逐步消化，以及下游原料庫(kù)存的逐步消化，市場(chǎng)需求方面同樣面臨放量可能，對(duì)市場(chǎng)同樣存在利好。為此天然橡膠呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)為主。

聚乙烯：聚乙烯震蕩下跌，L2305合約收于8313元/噸，-35元/噸，成交36.9萬(wàn)手，持倉(cāng)量40.9萬(wàn)手?，F(xiàn)貨方面，聚乙烯價(jià)格漲跌不一，華北地區(qū)LLDPE(天津吉林石化7024)：8330元/噸，華東地區(qū)HDPE(余姚蘭州石化5000S)：8850元/噸，華東地區(qū)LDPE(常州浙江石化2426H)：8950元/噸。

重要邏輯：供給端，上周開工率83%(-1.14%)，產(chǎn)量50.04萬(wàn)噸(-1.36%)。預(yù)計(jì)下周PE檢修損失量在5.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.41萬(wàn)噸，其中LLDPE損失量3.07萬(wàn)噸，LDPE損失量0.38萬(wàn)噸，HDPE損失量1.95萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源到港較少，外商庫(kù)存壓力不大，存在一定惜售情緒。線性方面，中東1010-1020美元/噸，美國(guó)980美元/噸。高壓方面，美國(guó)1095美元/噸，帶遠(yuǎn)期信用證。低壓膜方面，中東1020-1050美元/噸，美國(guó)1030美元/噸。 庫(kù)存端， 2月17日到2月24日PE庫(kù)存環(huán)比下降4%，其中主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)PE庫(kù)存環(huán)比下滑10.8%，港口庫(kù)存環(huán)比增加1.45%，貿(mào)易企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加1.59%。成本端，原油成本走勢(shì)震蕩，對(duì)聚乙烯價(jià)格形成一定支撐。需求端，農(nóng)膜方面，農(nóng)膜需求差異較為明顯，棚膜需求趨淡，地膜需求繼續(xù)跟進(jìn)，地膜廠家開工繼續(xù)提升，部分廠家滿負(fù)荷生產(chǎn)。管材方面，部分給水、排污訂單有序跟進(jìn)，整體開工較前期有所提升。后市來(lái)看，地膜需求或?qū)⒀永m(xù)旺盛態(tài)勢(shì)，廠家訂單繼續(xù)積累。但工廠采購(gòu)謹(jǐn)慎，堅(jiān)持剛需，給予原料市場(chǎng)支撐力度有限。綜上，預(yù)計(jì)聚乙烯震蕩整理。

聚丙烯：聚丙烯橫盤震蕩，PP2305合約收于7892元/噸，+20元/噸，成交51.5萬(wàn)手，持倉(cāng)量42.8萬(wàn)手?，F(xiàn)貨方面，拉絲(順德茂名石化T30S)：7750元/噸，均聚(余姚神華寧煤1100N)：7980元/噸，纖維(上海上海賽科S2040)：8150元/噸，共聚(臨沂中天合創(chuàng)K8003)：8000元/噸。

重要邏輯：供給端，上周開工率80.05%(-0.38%)，產(chǎn)量58.74萬(wàn)噸(+2.48%)。上周新增北海煉廠、鎮(zhèn)海煉化二線、中原石化新線、中科煉化等裝置停車；福建聯(lián)合老線、中化泉州、寧波富德、海天石化等裝置重啟。下周暫無(wú)裝置新增計(jì)劃?rùn)z修。預(yù)計(jì)下周計(jì)劃?rùn)z修裝置停車損失量約在9.71萬(wàn)噸。進(jìn)口市場(chǎng)方面，目前部分海外裝置檢修尚未結(jié)束，亞洲地區(qū)供應(yīng)依然偏緊，海外生產(chǎn)企業(yè)對(duì)華報(bào)價(jià)意愿薄弱，報(bào)盤價(jià)格重心穩(wěn)中小幅上移。庫(kù)存端，2月17日到2月24日PP庫(kù)存環(huán)比下降13.37%，其中主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)PE庫(kù)存環(huán)比下降15.84%，港口庫(kù)存環(huán)比下降4.62%，貿(mào)易企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降4.92%。成本端，國(guó)際油價(jià)震蕩，成本支撐增強(qiáng)。需求端，塑編企業(yè)新訂單提升緩慢，訂單主要來(lái)自食品包裝領(lǐng)域、化工領(lǐng)域訂單欠佳，周內(nèi)僅個(gè)別大廠開工提升。部分下游工廠成品庫(kù)存呈小幅增加態(tài)勢(shì)，企業(yè)對(duì)短期信心依然不足。因目前膜廠盈利空間較窄，終端膜料經(jīng)銷商采購(gòu)意向有所增加，但膠帶廠采購(gòu)積極性依然不高。綜上，聚丙烯震蕩偏弱。

PTA：現(xiàn)貨方面，PTA現(xiàn)貨價(jià)格收漲9至5799元/噸，現(xiàn)貨均基差收漲9至2305+47；PX收1036.5美元/噸，PTA加工區(qū)間參考403.52元/噸；PX收1036.5美元/噸，PTA現(xiàn)貨加工區(qū)間參考403.52元/噸；虹港2#檢修，PTA整體負(fù)荷下滑至68.25%；庫(kù)存方面，截止3月2日，PTA社會(huì)庫(kù)存量約在 307.44萬(wàn)噸，環(huán)比-1.14萬(wàn)噸。低工費(fèi)壓制供應(yīng)回升，下游需求則持續(xù)修復(fù)，產(chǎn)業(yè)鏈矛盾緩和，供需差有收窄，然遠(yuǎn)端考慮產(chǎn)業(yè)擴(kuò)能以及需求持續(xù)好轉(zhuǎn)存變量，供需壓力依舊存在；當(dāng)下，一季度預(yù)計(jì)PX投產(chǎn)3套拱620萬(wàn)噸裝置，PTA預(yù)計(jì)投產(chǎn)2套裝置，供應(yīng)壓力較大，但在低加工費(fèi)下，后續(xù)企業(yè)有降幅預(yù)期。目前下游裝置開工回升速度趨穩(wěn)，市場(chǎng)需求樂(lè)觀預(yù)期依然存在，短期關(guān)注做多PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)機(jī)會(huì)。

乙二醇：現(xiàn)貨方面，3月6張家港乙二醇收盤價(jià)格在4225元/噸，下跌47，華南市場(chǎng)收盤送到價(jià)格在4300元/噸，下跌20，美金收盤價(jià)格在523美元/噸，下跌3；供應(yīng)方面，乙二醇總開工56.97%(升0.39%)，一體化61.37%(平穩(wěn))；煤化工49.06%(升1.08%)；截至3月6日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量103.66萬(wàn)噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期減少3.32萬(wàn)噸。階段性到港偏少，剛性需求支撐下港口發(fā)貨良好，華東主港庫(kù)存小幅去化；盡管目前港口庫(kù)存仍處于小幅累庫(kù)階段，但受到供應(yīng)縮量，進(jìn)口減少及下游需求回升等樂(lè)觀預(yù)期。海外方面，沙特伊朗等國(guó)家裝置紛紛開始檢修，預(yù)期3月底進(jìn)口縮量，另外衛(wèi)星石化、恒力石化、浙石化等裝置計(jì)劃在5月轉(zhuǎn)產(chǎn)EO，遠(yuǎn)端供應(yīng)壓力或?qū)⒕徑?，疊加需求旺季的改善下，預(yù)計(jì)3月份乙二醇進(jìn)入去庫(kù)通道。但目前乙二醇港口庫(kù)存偏高仍是制約價(jià)格大幅上漲的主要因素。后期需要持續(xù)跟蹤需求端恢復(fù)節(jié)奏和力度?？紤]到當(dāng)下價(jià)格處于估值低位，可逢低布局09合約多單。

紙漿：現(xiàn)貨方面，紙漿現(xiàn)貨含稅參考價(jià)：針葉漿6750-6950元/噸，闊葉漿5700-6000元/噸，本色漿6150-6300元/噸，化機(jī)漿5300-5500元/噸。消息面上2月28日?qǐng)?bào)道：據(jù)悉，智利Arauco公布2023年3月份報(bào)盤。其中，銀星920美元/噸，金星770美元/噸；2月24日?qǐng)?bào)道：加拿大漂白針葉漿獅牌宣布3月外盤報(bào)價(jià)：其中，雄獅940美元/噸，金獅960美元/噸，均較上月持平。其中雄獅無(wú)量可供，金獅減產(chǎn)30%。最近報(bào)價(jià)環(huán)比持平。國(guó)內(nèi)庫(kù)存方面，截止3月2日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：209.5萬(wàn)噸，較上期下降1.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.5%，庫(kù)存量在上周期去庫(kù)后繼續(xù)呈現(xiàn)去庫(kù)的現(xiàn)象；山東地區(qū)紙漿現(xiàn)貨普遍下調(diào)，其中針葉漿銀星下調(diào) 150 元/噸至 6850 元/噸，闊葉漿金魚下調(diào) 100 元/噸至 5800 元/噸，目前基差維持在 370 元/噸。海外裝置方面，1 月 MAPA 智利 156 萬(wàn)噸闊葉漿項(xiàng)目投產(chǎn)，2 月 UPM 烏拉圭 210 萬(wàn)噸闊葉漿項(xiàng)目投產(chǎn)，海外供應(yīng)逐漸恢復(fù)。上周國(guó)內(nèi)紙漿庫(kù)存小幅下跌，庫(kù)存量在上周期累庫(kù)后轉(zhuǎn)為窄幅去庫(kù)的現(xiàn)象，目前下游企業(yè)開工回升較快，港上出貨速度較上周期變動(dòng)不大。目前 05 合約整體運(yùn)行區(qū)間參考 6400-6900 元/噸。隨著海外裝置投產(chǎn)，供給恢復(fù)，中長(zhǎng)期漿價(jià)仍有下降空間。

MA：昨日甲醇弱勢(shì)震蕩，MA2305合約收于2602元/噸?，F(xiàn)貨方面，太倉(cāng)甲醇市場(chǎng)現(xiàn)貨參考價(jià)格在2660-2670.2月下旬紙貨商談在2655-2665,3月下旬紙貨商談在2630-2640.午后偏弱運(yùn)行。甲醇山東南部市場(chǎng)少數(shù)意向商談在2600元/噸，價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定。生產(chǎn)企業(yè)報(bào)價(jià)穩(wěn)定2650元/噸為主，成交仍有商談空間。內(nèi)蒙古甲醇市場(chǎng)主流意向價(jià)格在2300-2330元/噸，與前一交易日均價(jià)上漲20元/噸。生產(chǎn)企業(yè)出貨為主，下游按需采購(gòu)，價(jià)格穩(wěn)中有升。截止3月2日，沿海地區(qū)(江蘇、浙江和華南地區(qū))甲醇庫(kù)存在74.23萬(wàn)噸，環(huán)比(2月23日整體沿海庫(kù)存在73.1萬(wàn)噸)上漲1.13萬(wàn)噸，漲幅為1.55%。上周甲醇震蕩下行，煤炭市場(chǎng)情緒降溫，價(jià)格不斷下調(diào)，受煤價(jià)下跌影響疊加供應(yīng)壓力回升，甲醇高位回落。基本面來(lái)看，近期國(guó)內(nèi)部分檢修裝置陸續(xù)重啟，開工率有所增加，且3月份寧夏寶豐240萬(wàn)噸/年裝置存投產(chǎn)預(yù)期，雖然部分企業(yè)公布春檢計(jì)劃，但體量有限，后期供應(yīng)壓力或逐步增大。進(jìn)口方面，伊朗檢修裝置即將重啟，進(jìn)口量將逐步增大。需求端來(lái)看，下游MTO利潤(rùn)仍然承壓，寧波富德于2月底重啟，傳統(tǒng)下游企業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，開工率繼續(xù)提升。成本端，煤炭方面煤礦生產(chǎn)穩(wěn)定，因前期價(jià)格上漲較快，下游高價(jià)抵觸情緒增加，且安全事故影響也有所轉(zhuǎn)淡，坑口煤價(jià)不斷下調(diào)，中長(zhǎng)期來(lái)看，煤炭高庫(kù)存壓力仍存，而天氣逐漸轉(zhuǎn)暖進(jìn)入用電淡季，煤炭?jī)r(jià)格下行壓力尚存。綜合來(lái)看，目前甲醇基本面壓力不大，大幅下跌空間有限，不過(guò)后期供應(yīng)或逐步回升，且煤炭?jī)r(jià)格存下跌趨勢(shì)，因此預(yù)計(jì)甲醇偏弱運(yùn)行為主。

工業(yè)硅：昨日工業(yè)硅大幅下跌，Si2308合約收于17300元/噸?，F(xiàn)貨方面，華東不通氧553#硅在17000-17100元/噸，較前一日下跌50元/噸；通氧553#硅在17100-17400元/噸，較前一日下跌100元/噸；421#硅在18600-18700元/噸，較前一日持平。上周工業(yè)硅價(jià)格橫盤整理?；久鎭?lái)看，西南地區(qū)處于枯水期，產(chǎn)量維持低位，但受新疆地區(qū)增產(chǎn)影響，供應(yīng)有所回升。需求端，十五過(guò)后，多數(shù)房地產(chǎn)項(xiàng)目陸續(xù)復(fù)工，有機(jī)硅企業(yè)開工持續(xù)上行，不過(guò)需求復(fù)蘇不及預(yù)期，下游高價(jià)抵觸情緒增強(qiáng)，DMC價(jià)格出現(xiàn)下跌；受到新建產(chǎn)能爬坡的帶動(dòng)，多晶硅產(chǎn)量持續(xù)增加，且目前利潤(rùn)極為豐厚，長(zhǎng)期對(duì)工業(yè)硅需求維持景氣；受到中短期汽車消費(fèi)疲軟的影響，鋁合金企業(yè)開工恢復(fù)緩慢。整體來(lái)看，工業(yè)硅需求雖有復(fù)蘇，但實(shí)際復(fù)蘇速度支撐當(dāng)前價(jià)格上漲稍顯乏力，對(duì)于現(xiàn)在市場(chǎng)采買也稍需謹(jǐn)慎對(duì)待，短期內(nèi)預(yù)計(jì)期貨價(jià)格維持區(qū)間震蕩走勢(shì)。

（文章來(lái)源：中財(cái)期貨）

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