隨著國家完善煤炭市場價格形成機制的出臺，市場各界對于大宗商品保供穩(wěn)價的定價機制進一步完善充滿期待。

此次針對煤炭、鐵礦石等品種的調(diào)控不僅力度空前，而且重點更加突出，既聚焦于解決現(xiàn)貨層面影響當前價格主要因素，也關(guān)注到完善價格形成機制等長期深層次問題，采取了包括嚴格規(guī)范價格指數(shù)采樣、防范貿(mào)易商過度囤積等措施，以保障相關(guān)初級產(chǎn)品安全穩(wěn)定供應(yīng)。

目前，煤炭、鐵礦石價格較年內(nèi)高位已明顯回落，與此同時，境內(nèi)外價格不同步、定價機制不完善的問題再次浮出水面。數(shù)據(jù)顯示，在國內(nèi)市場明顯降溫的背景下，境外普氏指數(shù)和新加坡交易所鐵礦石掉期仍“居高不下”，內(nèi)外溫差較大。

面對境外指數(shù)仍主導(dǎo)定價的現(xiàn)階段處境，有關(guān)人士呼吁，應(yīng)將境外信息資訊和報價機構(gòu)納入國內(nèi)監(jiān)管，提高監(jiān)管的覆蓋面和精準度；對境內(nèi)，應(yīng)形成合力、因品施策，把握住我國是鐵礦石最大采購方的地位和優(yōu)勢，規(guī)范和引導(dǎo)國內(nèi)企業(yè)合理參與普氏報價，合理開展境外期現(xiàn)交易，積極引導(dǎo)和鼓勵企業(yè)用國內(nèi)期貨價格來定價。

加大監(jiān)管與調(diào)控力度，原料市場降溫明顯

連日來，國家發(fā)改委等有關(guān)部門持續(xù)對鐵礦石、煤炭等原料市場調(diào)研和指導(dǎo)，曝光了市場價格發(fā)布等方面的多項問題。

在具體監(jiān)管中，國家發(fā)改委針對國內(nèi)資訊發(fā)布企業(yè)，要求提供發(fā)布信息的事實來源。同時，對于價格資訊機構(gòu)召開會議，對價格采樣信息逐條進行比對核實，并就原料上下游企業(yè)展開摸底調(diào)研。隨后，國家發(fā)改委就《關(guān)于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》召開新聞發(fā)布會，明確了煤炭價格區(qū)間。

連續(xù)的一系列監(jiān)管“組合拳”下，降溫效果明顯，煤炭、鐵礦石等價格已大幅回落。在煤炭市場，據(jù)萬得數(shù)據(jù)，2月25日動力煤(Q5500，山西產(chǎn))秦皇島市場價900元/噸，較年內(nèi)價格最高點已下跌16%。在鐵礦石市場，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，2月25日，國內(nèi)港口價格(青島港PB粉)為860元/噸，較年內(nèi)最高點下跌12%。受現(xiàn)貨市場降溫和現(xiàn)貨價格下行的帶動，25日，國內(nèi)鐵礦石期貨主力合約結(jié)算價680.5元/噸，較年初1月4日收盤價已下跌1%，漲勢大幅回落，較年內(nèi)價格最高點已下跌18%。

然而，就在市場明顯降溫的背景下，境內(nèi)外期現(xiàn)價格走勢不同步，普氏指數(shù)和新加坡交易所鐵礦石掉期仍“居高不下”。2月25日，境外普氏指數(shù)、掉期分別為133.45美元/噸、137美元/噸，較年初增長11.6%、14%，遠高于國內(nèi)期貨下跌1%的幅度。而在近期下跌階段，境外普氏指數(shù)、掉期比國內(nèi)期貨“慢跌”，25日價格較年內(nèi)最高點下跌13%、9%，少于國內(nèi)期貨18%的跌幅。

境內(nèi)外價格不同步，凸顯定價機制不完善

這種“普氏堅挺、掉期不掉”，境內(nèi)外市場價格走勢不同步，對于全球最大需求市場的調(diào)控反應(yīng)存在明顯“溫差”，也讓國內(nèi)相關(guān)企業(yè)面對巨大壓力。

此前，2月14日，國內(nèi)鐵礦石期貨主力合約結(jié)算價從上一交易日的883.5元/噸大幅下跌至776.5元/噸，跌幅約7%，及時反映了國家保供穩(wěn)價措施下的市場預(yù)期。與之形成鮮明對照的是，當日普氏指數(shù)報價149.40美元/噸，較上一交易日僅下調(diào)0.5%，其折算期貨標準品后的價格與鐵礦石期貨的價差從274元/噸擴大至370元/噸。

其后，2月21日，受鋼坯現(xiàn)貨漲價、鋼廠有序復(fù)產(chǎn)、廣州等地發(fā)布多項利好地產(chǎn)消息等影響，國內(nèi)期現(xiàn)貨恢復(fù)上漲，期貨主力合約結(jié)算價漲幅1.5%，而新交所掉期主力合約結(jié)算價漲幅為5%，遠高于國內(nèi)漲幅。

有關(guān)統(tǒng)計顯示，國內(nèi)期貨始終貼水普氏、境外衍生品，近期貼水幅度已擴大至300元/噸的水平。受普氏指數(shù)主導(dǎo)定價的機制所影響，“普氏堅挺、掉期不掉”的現(xiàn)象不利于國內(nèi)鋼鐵行業(yè)保供穩(wěn)價，凸顯了鐵礦石定價機制不完善。

當前，被境外廣泛采用的普氏指數(shù)，是國際市場鐵礦石和煤炭等大宗原料的采購定價基準。與期貨價格不同，普氏指數(shù)并不是投資者交易出來的價格，而是根據(jù)電話問詢等方式采集數(shù)據(jù)所計算得出的“評估值”。在境外衍生品市場，新加坡交易所上市的鐵礦石掉期、期貨以普氏指數(shù)為標的，境內(nèi)和境外產(chǎn)業(yè)客戶均有一定參與。

“由于普氏指數(shù)的樣本采集、交易取樣，指數(shù)編制等不透明，掉期每日交易量局限，并不能如實反映國內(nèi)企業(yè)采購意愿和采購需求，參考普氏指數(shù)進行價格風險管理，企業(yè)在放大自身交易風險的同時，一定程度上助漲了普氏價格。”銀河期貨北京分公司期現(xiàn)業(yè)務(wù)總監(jiān)郎羽說。

實際上，針對價格信息發(fā)布的問題，去年5月，相關(guān)部門發(fā)布了國內(nèi)首個價格指數(shù)新規(guī)——《重要商品和服務(wù)價格指數(shù)行為管理辦法(試行)》，將指數(shù)價格納入監(jiān)管。但多位市場人士在接受證券時報記者采訪時表示，這個辦法主要針對在國內(nèi)發(fā)布的指數(shù)，而對于國外指數(shù)在國內(nèi)采集和應(yīng)用的監(jiān)管仍是“真空地帶”。

建立更合理定價機制，發(fā)揮市場調(diào)節(jié)作用

顯然，面對這種境外指數(shù)主導(dǎo)下的鐵礦石定價機制，國內(nèi)定價影響力有待進一步提高，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)對完善鐵礦石定價機制的呼聲較高。中鋼協(xié)曾多次表態(tài)，鐵礦石定價機制不合理，“在構(gòu)建新發(fā)展格局的背景下，亟須加強鐵礦石資源保障、完善鐵礦石定價機制”。

國內(nèi)某大型鋼鐵企業(yè)負責人對證券時報記者表示，由于普氏指數(shù)和海外掉期市場易被操控，他們正在配合有關(guān)方面，積極研究推出國內(nèi)港口人民幣現(xiàn)貨價格指數(shù)，以61%品味為基礎(chǔ)，借助期貨等市場化手段，推進中國指數(shù)定價影響力。

值得提醒的是，針對境外指數(shù)價格采集問題，有關(guān)部門需要進一步介入重要商品價格指數(shù)的編制，改善現(xiàn)有定價機制，提高我國定價影響力。對境外，應(yīng)將境外信息資訊和報價機構(gòu)納入國內(nèi)監(jiān)管，提高監(jiān)管的覆蓋面和精準度；對境內(nèi)，應(yīng)形成合力、因品施策，把握住我國是鐵礦石最大采購方的地位和優(yōu)勢，規(guī)范和引導(dǎo)國內(nèi)企業(yè)合理參與普氏報價，合理開展境外期現(xiàn)交易。

在境外指數(shù)仍主導(dǎo)定價的現(xiàn)階段，有關(guān)部門應(yīng)進一步重視和發(fā)揮好期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能，借助期貨市場對信息消化快、期貨價格反應(yīng)靈敏和有效反映市場預(yù)期的特點，用市場化手段更好地服務(wù)大宗商品穩(wěn)產(chǎn)保供和引導(dǎo)供應(yīng)鏈上下游穩(wěn)定原料供應(yīng)和產(chǎn)銷配套協(xié)作。在此基礎(chǔ)上，引導(dǎo)和鼓勵企業(yè)用我國期貨價格來定價。有市場機構(gòu)測算，若以國內(nèi)鐵礦石期貨定價，2021年將降低進口成本約數(shù)百億元。采用更好反映市場供需和預(yù)期變化的國內(nèi)期貨價格來定價，有助于提升企業(yè)風險管理能力和國際價格影響力，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟和初級商品保供穩(wěn)價。

（文章來源：券商中國）

關(guān)鍵詞： 大宗商品 重拳出擊