投資要點：

國內(nèi)方面：

上周一方面國內(nèi)1-2月份消費同比增長6.7%，工業(yè)增加值同比增長7.5%，固定資產(chǎn)投資12.2%；1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅回升且超預(yù)期，表明國內(nèi)刺激經(jīng)濟政策起到了一定的效果，國內(nèi)需求穩(wěn)步回升。另一方面，國內(nèi)疫情短期惡化，上海、深圳、吉林等地疫情嚴(yán)重，防控措施加強，短期將對國內(nèi)經(jīng)濟造成一定的沖擊。當(dāng)前國內(nèi)財政和貨幣政策效果逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟底部企穩(wěn)回升，股市有望迎來上漲行情，此外美聯(lián)儲加息靴子落地和俄烏局勢緩和，短期風(fēng)險逐步釋放；商品處于“政策底”帶動“經(jīng)濟底”的初步階段，內(nèi)需型商品中長期有望偏強運行，但是需關(guān)注疫情對供給和需求端的沖擊。

國際方面：

上周一方面雖然俄烏戰(zhàn)爭有所緩和，但是俄羅斯表示俄烏之間即將達(dá)成協(xié)議的消息不實，短期俄烏局勢仍舊會對股市和商品市場造成一定的沖擊。另一方面，美聯(lián)儲宣布加息25基點，年內(nèi)預(yù)計還將加息6次、最快可能會在5月宣布調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表，下調(diào)今年經(jīng)濟增長預(yù)期、上調(diào)通脹預(yù)期；整體來看基本符合市場預(yù)期，短期美聯(lián)儲加息風(fēng)險釋放有利于全球風(fēng)險偏好的回升。在當(dāng)前美聯(lián)儲加息靴子落地以及俄烏沖突整體緩和的情況下，全球股市、商品和債券等風(fēng)險資產(chǎn)偏好升溫，商品受俄烏局勢影響有望繼續(xù)偏強運行。

結(jié)論：

短期維持 A 股三大股指期貨(IH/IF/IC)為謹(jǐn)慎做多；商品指數(shù)維持偏多觀點，維持國債為中性；排序上三大股指(IH/IF/IC)>商品>國債。整體來看，短期國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回升，且貨幣繼續(xù)寬松、房地產(chǎn)政策進一步放松和基建繼續(xù)發(fā)力，市場預(yù)期較好；此外美聯(lián)儲加息靴子落地和俄烏局勢整體緩和，國內(nèi)股市有望走強，短期維持謹(jǐn)慎做多。債市方面，短期寬貨幣延續(xù)，但寬信用放緩，國債收益率下行；此外美聯(lián)儲加息靴子落地，短期上調(diào)為謹(jǐn)慎做多。商品方面，市場對未來需求樂觀、但俄烏戰(zhàn)爭短期緩解、委內(nèi)瑞拉以及伊朗原油供應(yīng)有望增加，短期能源板高位震蕩，中期關(guān)注伊核協(xié)議達(dá)成情況及俄烏局勢；有色方面，由于美元走弱以及歐洲能源危機延續(xù)供應(yīng)整體偏緊，有色短期偏強震蕩；中期有色金屬供應(yīng)偏緊疊加低庫存的情況延續(xù)，維持逢低做多；黑色方面，逐步進入消費旺季，需求回升，且穩(wěn)增長預(yù)期增強支撐黑色短期走強，黑色謹(jǐn)慎偏多，但需警惕國內(nèi)疫情對供給和需求端的沖擊造成價格大幅波動；貴金屬方面，短期俄烏戰(zhàn)爭緩解，貴金屬回調(diào)；但是美聯(lián)儲加息靴子落地，美元走弱，貴金屬高位震蕩，短期維持貴金屬為觀望。

策略(強弱排序)：商品>三大股指(IH/IF/IC)>國債；

商品策略(強弱排序)：黑色>能源>有色>貴金屬

風(fēng)險點：美聯(lián)儲貨幣超預(yù)期收緊；地緣政治風(fēng)險；全球疫情風(fēng)險；歐洲能源危機風(fēng)險；中美博弈風(fēng)險上升。

操作建議

策略(強弱排序)：商品>三大股指(IH/IF/IC)>國債；

商品策略(強弱排序)：黑色>能源>有色>貴金屬

本周重要事件提醒

1. 3月21日(周一)：產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布(SMM公布“中國主流消費地電解鋁庫存”及“SMM七地鋅錠社會庫存”、油廠周度開機率、豆粕油脂周度庫存數(shù)據(jù))、中國貸款市場報價利率(LPR)：1年、中國貸款市場報價利率(LPR)：5年、德國2月PPI同比數(shù)據(jù)

2. 3月22(周二)：歐元區(qū)1月經(jīng)常項目差額數(shù)據(jù)

3. 3月23日(周三)：產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布(找鋼網(wǎng)公布黑色系庫存及產(chǎn)量、甲醇港口庫存數(shù)據(jù))、英國2月CPI和核心CPI數(shù)據(jù)、美國2月新房銷售數(shù)據(jù)、美國3月NAHB住房市場指數(shù)數(shù)據(jù)

4. 3月24日(周四)：產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布(我的鋼鐵周度產(chǎn)量及庫存、礦石港口庫存及疏港量、原油EIA庫存產(chǎn)量數(shù)據(jù)、美棉出口周報、SMM公布“中國主流消費地電解鋁庫存”、隆眾更新玻璃及純堿周度產(chǎn)量庫存等數(shù)據(jù))、日本3月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)、德國3月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)、歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)、美國3月Markit制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)、美國3月19日當(dāng)周初次申請失業(yè)金人數(shù)數(shù)據(jù)

5. 3月25日(周五)：德國3月IFO景氣指數(shù)數(shù)據(jù)

全球資產(chǎn)價格走勢

國內(nèi)宏觀高頻數(shù)據(jù)：上游

CRB商品指數(shù)

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內(nèi)南華商品指數(shù)

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國際原油價格

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

美國商業(yè)原油和API原油庫存變化

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內(nèi)動力煤市場價格

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內(nèi)煤炭港口庫存

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內(nèi)主焦煤市場價

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內(nèi)焦化廠、鋼廠和港口煉焦煤庫存

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內(nèi)焦化企業(yè)開工率

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內(nèi)焦化廠、鋼廠和港口焦炭庫存

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內(nèi)外鐵礦石價格

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

全國主要港口鐵礦石庫存

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

BDI指數(shù)

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內(nèi)干散貨運價指數(shù)

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內(nèi)宏觀高頻數(shù)據(jù)：中游

國內(nèi)鋼材價格指數(shù)

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

鋼材庫存變化

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

全國和唐山高爐開工率

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

全國主要鋼廠鋼材產(chǎn)量

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

LME銅鋁鋅現(xiàn)貨價格

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

LME銅鋁鋅總庫存變化

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

全國水泥價格指數(shù)

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

全國水泥和熟料庫容比

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內(nèi)宏觀高頻數(shù)據(jù)：下游

商品房成交面積變化

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

供應(yīng)土地占地面積變化

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

乘用車日均廠家批發(fā)和零售銷量變化

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

汽車輪胎全鋼胎和半鋼胎開工率

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品和菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內(nèi)蔬菜、水果、雞蛋和豬肉價格變化

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

全球流動性參考指標(biāo)

全球短期流動性市場走勢

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

全球短期流動性周變化單位：bp

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

美國國債收益率

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

美國國債收益率周變化單位：bp

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

全球資產(chǎn)價格走勢

央行公開市場凈投放

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

逆回購到期數(shù)量

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內(nèi)銀行間同業(yè)拆借利率

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

同業(yè)拆借利率周變化

資料來源：東海期貨研究所整理

國內(nèi)銀行回購利率

資料來源：WIND， 東海期貨研究所整理

國內(nèi)銀行回購利率周變化單位：bp

資料來源：東海期貨研究所整理

國內(nèi)國債利率

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內(nèi)國債利率周變化單位：bp

資料來源：東海期貨研究所整理

全球財經(jīng)日歷

（文章來源：東海期貨研究）

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲加息 風(fēng)險偏好