近段時間以來，國際油價大幅上漲，美原油、布倫特原油價格重回80美元/桶以上，周二、周三美、布兩油連日上漲。

受國際油價上漲帶動，周四，國內(nèi)A股油氣股開盤活躍，截至收盤，中油工程漲停，通源石油漲幅4.26%，中國海油漲幅3.8%，恒泰艾普、海油發(fā)展、石化油服等跟漲。

港股方面，截至收盤，聯(lián)合能源集團漲幅4.9%、中國海洋石油漲幅1.62%、中國石油股份漲幅0.6%。

(資料圖片僅供參考)

海證期貨能化研究員鄭夢琦表示，之前，OPEC+部分產(chǎn)油國接連宣布5月額外減產(chǎn)至今年年底，合計減產(chǎn)幅度高達160萬桶/天，油價跳空高開，但由于宏觀不確定性仍存，原油價格盤整。隨著本周美國CPI數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲會議紀(jì)要，以及EIA、OPEC和IEA月報相繼公布，不確定性較前期回落。

宏觀上，3月美國未季調(diào)CPI同比增長5%，預(yù)期增長5.2%，前值增長6%，為2021年5月以來新低；季調(diào)后CPI環(huán)比增長0.1%，預(yù)期增長0.2%，前值增長0.4%；未季調(diào)核心CPI同比增長5.6%，預(yù)期增長5.6%，前值增長5.5%；核心CPI環(huán)比增長0.4%，預(yù)期增長0.4%，前值增長0.5%。鄭夢琦分析認(rèn)為，美國CPI同比增幅較上月大幅下滑，且低于市場預(yù)期，美聯(lián)儲持續(xù)加息預(yù)期走弱，疊加美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，鑒于價格壓力和勞動力需求的強度，今年有必要再加息一次，加息25個基點是合理的，如果今年經(jīng)濟增長乏力，勞動力需求降溫，美聯(lián)儲此后將維持利率不變?！懊涝笖?shù)下跌，原油價格上漲。”

另外，美國能源部長格蘭霍姆表示，美國計劃補充戰(zhàn)略石油儲備，希望將戰(zhàn)略石油儲備恢復(fù)到俄烏沖突前的水平。在OPEC+宣布額外減產(chǎn)160萬桶/天之前，WTI原油因歐美銀行業(yè)危機下跌至65美元/桶以下，符合之前美國表達的在最多72美元/桶補充戰(zhàn)略石油儲備的價格，但美國方面表示，將在晚些時候進行SPR補充，且4月到6月將釋放2600萬桶戰(zhàn)略石油儲備。近期，OPEC+聯(lián)合額外減產(chǎn)致使油價上漲后，美國再次表達補充SPR的想法?！懊绹谄胶饽茉磧r格帶來的通脹，其希望補充SPR不會導(dǎo)致能源價格長期高位，從而導(dǎo)致通脹高位。因此，美國補充戰(zhàn)略石油儲備后續(xù)或?qū)⒕徛》七M中?！编崏翮硎尽?/p>

新湖期貨能化研究員薛揚名表示，供應(yīng)端的下降是油價上漲最主要的原因。從5月開始，OPEC+自愿減產(chǎn)116萬桶/日至2023年底，俄羅斯將減產(chǎn)50萬桶/日的決策延長至年底，根據(jù)現(xiàn)有產(chǎn)量數(shù)據(jù)，OPEC+實質(zhì)減產(chǎn)量達到120萬桶/日，考慮到此前阿聯(lián)酋減產(chǎn)未達標(biāo)，實質(zhì)減產(chǎn)量修正至100萬桶/日。盡管俄羅斯原油與成品出口目前未降，但根據(jù)出口目的地來看，并不能有效消化，未來大概率倒逼俄羅斯煉廠開工下降、倒逼減產(chǎn)。綜合來看，原油供應(yīng)端下降量明顯，將扭轉(zhuǎn)全球原油供需平衡表，由累庫轉(zhuǎn)為緊平衡。

鄭夢琦表示，當(dāng)前市場焦點在于OPEC+即將在5月份開始額外減產(chǎn)，美國也將在4月到6月繼續(xù)釋放戰(zhàn)略石油儲備，美國能源部表示不會邊買邊賣，因此，最早補充SPR也將從今年下半年開始，逐步補庫的幅度和速度都相對較小。宏觀面，由于歐美銀行業(yè)危機，以及OPEC+減產(chǎn)再次帶動能源價格上漲，美聯(lián)儲后續(xù)的利率調(diào)整路徑不確定性仍然較強。在OPEC+的大幅減產(chǎn)之下，原油價格中樞上移，需關(guān)注宏觀面的數(shù)據(jù)公布及利率調(diào)整。

“OPEC+自愿減產(chǎn)，推升國際油價重心上移，對未來需求的樂觀預(yù)期亦助推油價?！毖P名表示，不過，短期需求仍有待觀察，歐洲罷工影響原油采購，中國也進入檢修旺季，短期增量亦相對有限，且高利率的持續(xù)影響、高油價對需求的負(fù)反饋亦有待觀察，未來主要關(guān)注夏季出行旺季帶來的油品需求季節(jié)性增量以及航煤需求的增量。

光大期貨能源化工分析師杜冰沁表示，OPEC與俄羅斯減產(chǎn)為供應(yīng)端提供雙重支撐，但美國同時面臨抑制通脹和能源安全，以及抑制通脹和防范金融風(fēng)險的雙重抉擇，盡管美國一直通過釋放戰(zhàn)略儲備來調(diào)控油價，但是戰(zhàn)略庫存過低也會削弱能源安全，所以需要關(guān)注美國后期對油價調(diào)控的措施(包括美伊談判進展等)，以及美聯(lián)儲停止加息和開啟降息的節(jié)奏和由此帶來的宏觀擾動。如果未來高利率維持時間更長，則宏觀壓力進一步加重?！霸诠?yīng)端和宏觀因素的助推下，短期國際油價或?qū)⒕S持振蕩偏強的節(jié)奏?！?/p>

LPG上漲空間或相對有限？

原油價格上漲，在一定程度上提振了LPG市場情緒。巴拿馬運河擁堵，北線以及南線滯船天數(shù)分別為12天、11天，加上國內(nèi)液化氣商品量下滑，LPG價格持續(xù)上漲。

從基本面來看，薛揚名分析認(rèn)為，供應(yīng)端，中東檢修結(jié)束后發(fā)貨回升，美國出口保持高位，LPG整體供應(yīng)相對充足；需求端，逐漸進入季節(jié)性淡季，夏季燃燒采購需求偏弱，且此前中國PDH開工一度下降至60%以下，導(dǎo)致化工需求偏弱。在供需偏弱下，LPG估值持續(xù)下跌至同期低點。不過，未來LPG有一定的好轉(zhuǎn)預(yù)期，一方面中東大國5月份開始自愿減產(chǎn)，部分伴生氣產(chǎn)量將有所下降；另一方面，PDH加工利潤回升，多家PDH企業(yè)恢復(fù)開工或檢修預(yù)期結(jié)束，PDH開工率有望提升至70%以上，化工需求提升較為明顯。此外，LPG替代石腦油加工性價比回升，同樣帶來部分化工需求邊際增量。

截至4月13日當(dāng)周，國內(nèi)液化石油氣平均商品量50975噸/天，環(huán)比減少652噸/天，降幅1.26%；平均產(chǎn)量71992噸/天。因西北地區(qū)烏石化進入檢修期，山東地區(qū)昌邑石化醚后碳四停出，東北地區(qū)遼陽石化全面停出，吉林石化一套催化裝置檢修，液化石油氣商品量下滑。下周，僅沿江地區(qū)的長嶺煉廠有恢復(fù)計劃，供應(yīng)量或小幅增加，后期大范圍的檢修計劃預(yù)計從5月份開始。當(dāng)前，液化石油氣下游燃料需求仍然較弱，民用氣價格小幅下跌，工業(yè)氣價格則持續(xù)上漲，下游利潤尚可，醚后碳四剛需相對穩(wěn)定。

展望后市，鄭夢琦表示，巴拿馬運河擁堵致使進口氣供應(yīng)減少，國內(nèi)煉廠部分裝置檢修致使液化石油氣商品量下滑，供應(yīng)端對價格有一定支撐。原油價格上漲，情緒上帶動下游補貨，且下游工業(yè)利潤尚可，當(dāng)前LPG期貨價格貼水，預(yù)計LPG價格或?qū)⒄袷幤珡娺\行。

薛揚名認(rèn)為，未來中東自愿減產(chǎn)帶來部分供應(yīng)邊際減量，化工需求存好轉(zhuǎn)預(yù)期，在丙烷低估值的情況下，LPG供需邊際預(yù)期好轉(zhuǎn)，估值存在一定的提升空間，但受到季節(jié)性淡季以及合約規(guī)則的壓制，上漲空間或相對有限。

（文章來源：期貨日報）

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