錫錠庫存持續(xù)走高，國內(nèi)錫錠社會庫存已經(jīng)連續(xù)一月維持一萬噸以上。上期所庫存創(chuàng)造2020年以來新高，進入3月，原料偏緊與加工費走低擠壓煉廠利潤的擾動仍存。美元指數(shù)持續(xù)走高壓制大宗商品價格走勢。在消費無顯著改善的情況下，后續(xù)錫價預(yù)計將維持震蕩偏弱走勢，密切關(guān)注下游開工情況。錫價主力合約參考運行區(qū)間：170000-210000.海外LME-3M錫參考運行區(qū)間：21000美元-24000美元。

(資料圖片)

基差

基差方面，節(jié)后庫存的持續(xù)走高對基差壓制顯著，國內(nèi)升貼水維持低位。海外方面，LME錫維持貼水狀態(tài)，這也從側(cè)面反映了海外錫消費的低迷。

進出口

進出口方面，春節(jié)前后國內(nèi)進口窗口再次打開，海外錫錠進入國內(nèi)，在消費普通的情況下，海外錫錠進入國內(nèi)也對本就低迷的國內(nèi)消費市場造成了進一步的沖擊?，F(xiàn)階段秘魯Minsur受罷工影響關(guān)閉的錫礦已經(jīng)重新復(fù)產(chǎn)，后續(xù)海外供應(yīng)端整體呈現(xiàn)寬松態(tài)勢，不排除進口窗口再次打開的可能。

海內(nèi)外庫存均維持高位

庫存方面，海內(nèi)外庫存均維持高位，國內(nèi)方面，上期所庫存已達到往年同期的最高位，同時也是2020年疫情以來的最高位。目前受制于消費低迷，國內(nèi)錫錠去庫艱難，同時需要注意的是，印尼交易所2月錫交易量2450噸，同比下降40%。在印尼錫錠出口大幅度下降的情況下，海外錫錠仍未出現(xiàn)明顯的去庫，這也從側(cè)面說明了現(xiàn)階段全球消費的低迷。

加工費持續(xù)走低

加工費方面，受制于價格走低以及國內(nèi)錫礦供應(yīng)偏緊影響，加工費持續(xù)走低，已達到近兩年最低位。這既有緬甸地區(qū)因錫礦價格走低減少拋儲的原因，也有海外Minsur錫礦因為罷工減產(chǎn)的原因。整體而言，隨著海外錫礦的復(fù)產(chǎn)，全球錫礦供應(yīng)整體將趨于寬松。

產(chǎn)量

產(chǎn)量方面，根據(jù)SMM調(diào)研了解，2月份國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量為12892噸，較1月份環(huán)比增加7.52%，同比增加5.98%，1~2月累計產(chǎn)量同比則減少3.39%，2月國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量實際表現(xiàn)稍遜于預(yù)期。造成2月精煉錫產(chǎn)量不及預(yù)期的原因為部分煉廠受到原料偏緊影響。印尼交易所的2月錫交易量為2,450噸，比1月的1,480噸有所增長，但大幅低于去年2月的6,200噸。數(shù)據(jù)表明多數(shù)印尼冶煉廠獲得出口許可證的過程被推遲。

半導(dǎo)體需求持續(xù)走弱，下游消費低迷

全球半導(dǎo)體銷售額持續(xù)下滑。2月韓國半導(dǎo)體出口額降至59.6億美元，同比下滑42.5%。IDC預(yù)估2023年手機出貨量同比下降1.1%，2024年才會真正復(fù)蘇。國內(nèi)消費電子市場維持低迷，并未隨著國內(nèi)經(jīng)濟大環(huán)境的復(fù)蘇而好轉(zhuǎn)。

消費偏弱，錫價維持弱勢

錫錠庫存持續(xù)走高，國內(nèi)錫錠社會庫存已經(jīng)連續(xù)一月維持一萬噸以上。上期所庫存創(chuàng)造2020年以來新高，進入3月，原料偏緊與加工費走低擠壓煉廠利潤的擾動仍存。美元指數(shù)持續(xù)走高壓制大宗商品價格走勢。在消費無顯著改善的情況下，后續(xù)錫價預(yù)計將維持震蕩偏弱走勢，密切關(guān)注下游開工情況。錫價主力合約參考運行區(qū)間：170000-210000.海外LME-3M錫參考運行區(qū)間：21000美元-24000美元。

（文章來源：五礦期貨）

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