周三，國內(nèi)三大油脂集體上行。截至午后收盤，菜籽油領漲，主力合約上漲3.43%至12286元/噸；豆油主力合約上漲2.66%至10412元/噸，漲至近兩個月來高位；棕櫚油主力合約上漲2.33%至8886元/噸，盤中最高突破8900元/噸。

期貨日報記者在采訪中了解到，油脂板塊自本周一以來開啟反彈，主要受國際原油反彈、目前美豆種植面積低于預期、天氣升水、國內(nèi)油脂庫存均處于偏低水平、國內(nèi)下游需求強勁等因素影響。

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“具體來看，F(xiàn)SA數(shù)據(jù)顯示，截至8月22日，有98.7萬英畝美豆棄種，高于去年同期的31.6萬英畝，2022年美豆種植面積相應下調(diào)至8676.8萬英畝，低于8月USDA報告中的8800萬英畝，美豆種植面積的持續(xù)下調(diào)降低了市場對美豆單產(chǎn)的容錯率?！狈秸衅谄谪浻椭治鰩熗跻徊└嬖V期貨日報記者，此外，8月份是美豆生長關鍵期，西部種植帶偏干旱使得美豆優(yōu)良率持續(xù)下調(diào)，本周作物生長報告顯示美豆優(yōu)良率為57%，僅高于2019年洪澇同期的55%。同時Profarmer作物巡查開始，目前反映的單產(chǎn)不及去年同期。預計在當前美豆優(yōu)良率偏低的情況下，美豆單產(chǎn)在9月USDA報告中或有一定下調(diào)需求，天氣升水對油脂期價形成支撐。

從國內(nèi)看，南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師邊舒揚表示，本周一發(fā)布的新一周國內(nèi)油脂庫存報告顯示，豆油及菜籽油繼續(xù)去庫存，棕櫚油由于到港補充，庫存繼續(xù)修復，但總體來看三大油脂合計庫存依舊在偏低水平。同時，因臨近“雙節(jié)”，油脂消費回升，且上周油脂價格回落明顯刺激了下游的補庫需求，消費強勁也帶動了油脂價格，導致短期油脂價格有了明顯反彈。

“當前國內(nèi)油脂市場整體供應偏緊，從后續(xù)到港情況來看，棕櫚油到港預增，但豆油庫存或?qū)⒗^續(xù)下降。”王一博說。

從后續(xù)油脂供應端的變化看，邊舒揚表示，后續(xù)隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，棕櫚油主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量將成為后續(xù)市場關注的焦點。印尼方面，上一期印尼公布的超市場預期的單產(chǎn)數(shù)據(jù)明顯利多國際棕櫚油價格，但該單產(chǎn)其實主要是由于印尼國內(nèi)脹庫負反饋到生產(chǎn)端，從而導致生產(chǎn)環(huán)節(jié)受到阻礙。目前隨著棕櫚鮮果串價格的回升，預計印尼的棕櫚油生產(chǎn)開始逐步恢復，供給的恢復和貿(mào)易的流通使得國際棕櫚油供給逐漸缺乏炒作話題。馬來西亞方面，新一期產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞棕櫚油的供給預期繼續(xù)環(huán)比回升，后續(xù)需要注意根據(jù)馬來西亞的出口數(shù)據(jù)來判斷其棕櫚油庫存能否如期繼續(xù)得到修復。“總的來看，我們認為在供給無更多題材炒作的情況下，后市棕櫚油價格將隨消費情緒波動?！?/p>

印尼貿(mào)易部長Zulkifli Hasan周三對國會議員表示，印尼已將免征棕櫚油出口專項稅的政策期限延長至10月31日。他表示，這一決定旨在促進棕櫚油出口，并支撐農(nóng)民手中油棕果串的價格。據(jù)悉，該政策于7月推出，原定于本月末到期。

“從目前來看，印尼棕櫚油庫存仍偏高，預計在產(chǎn)業(yè)上下游順暢后可能有利于其棕櫚油產(chǎn)量的恢復。印尼政府宣布出口附加稅免征至10月底，也一定程度上反映了棕櫚油高產(chǎn)下促進出口的目的?！鄙赉y萬國期貨油脂油料分析師聶波說。

從國內(nèi)情況看，邊舒揚告訴記者，當前統(tǒng)計8月棕櫚油已經(jīng)到港超20萬噸，本月總到港量預估35萬噸左右，測算下月棕櫚油總到港量在35萬—50萬噸。預計在當前國內(nèi)的棕櫚油商業(yè)庫存僅為20多萬噸的情況下，到港帶來的國內(nèi)邊際供給的明顯增加將成為棕櫚油價格上方的最明顯壓力。

豆油方面，邊舒揚表示，目前國內(nèi)進口大豆盤面榨利低迷，導致豆油壓榨減少。盡管受相關油脂價格下跌影響，豆油盤面可能略微承壓，但在近期供給緊張情況下，預期豆油近端基差依舊表現(xiàn)強勢。遠月方面，由于近期美國對大豆的單產(chǎn)預估分歧較大，從ProFarmer本周開始的調(diào)研看，對美豆新季單產(chǎn)持悲觀態(tài)度，極大地影響了美豆市場情緒，利多美豆及壓榨品價格，在美豆短期存在悲觀單產(chǎn)預期的情況下，遠月豆油的價格預計表現(xiàn)相對強勢。

“菜油方面，近月菜油隨著俄烏出口的不斷修復，供給恢復令價格承壓。而遠月隨著加拿大菜籽的收獲上市，菜油供給的邊際量同樣明顯增加，但市場預估當前的菜籽及菜油購買量不能完全覆蓋消費，預計這一可能存在的缺口對菜油價格有一定支撐。”邊舒揚說。

在聶波看來，雖然現(xiàn)階段國內(nèi)菜油持續(xù)去庫存，但是在三大油脂中，菜油在今年四季度供應恢復程度和確定性更高一些。

總體來看，邊舒揚表示，后市在印尼供給絕對充足、馬來西亞庫存持續(xù)恢復的情況下，油脂的總供給并不緊張，但由于存在宏觀因素的擾動，建議投資者根據(jù)強弱關系關注油脂間價差。

展望下個月，王一博認為，9月油脂期價或呈現(xiàn)先揚后抑的走勢。在9月USDA報告公布前，美豆產(chǎn)量或?qū)⑾抡{(diào)的潛在利好仍將對油脂期價形成潛在利多支撐。待9月USDA報告公布后，天氣炒作窗口將關閉，季節(jié)性供給壓力逐步臨近，且拉尼娜持續(xù)至冬季的概率較低，南美2022/2023年度豐產(chǎn)預期較為強烈。同時需注意的是，在美聯(lián)儲持續(xù)加息下，經(jīng)濟衰退由預期逐步轉(zhuǎn)為現(xiàn)實將使得大宗商品價格系統(tǒng)性走弱。因此，從中長期看，油脂期價或仍有一定下行壓力。

聶波也表示，9月內(nèi)盤油脂走勢需要關注美聯(lián)儲加息力度，預估加息75基點的概率升高至55%，經(jīng)濟衰退以及新季全球油脂油料供應的恢復，將限制油脂的上行空間。

（文章來源：期貨日報）

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