(資料圖)

本周看到鋅價表現(xiàn)為高位回落的走勢，外盤表現(xiàn)較為抗跌。

首先供應端來看，歐洲生產(chǎn)情況。歐洲天然氣價格周一大幅下跌，被視為歐洲天然氣價格風向標的荷蘭9月TTF天然氣期貨價格盤中一度跌超20%。天然氣期貨價格大跌的主要原因是德國天然氣儲備速度比預期快，上周四最新報告顯示，德國天然氣儲氣量已達到總容量的81.78%，有望提前實現(xiàn)儲氣85%的目標。天然氣價格的回落也打壓了市場部分人押注歐洲煉廠減產(chǎn)持續(xù)擴大的預期。

另外，國內(nèi)方面，8月精煉鋅產(chǎn)量因限電遠不及預期，產(chǎn)量下調(diào)到47.75萬噸。但上周末開始四川、湖南地區(qū)鋅冶煉廠限電基本解除，煉廠周末開始陸續(xù)恢復生產(chǎn)，日產(chǎn)量可恢復增加約2700噸/日。而鋅礦端近期緊張情況也有好轉，近期TC表現(xiàn)為持續(xù)回升，本周國產(chǎn)礦TC持穩(wěn)3850元/噸均價，進口礦TC均價上升35至210美元/干噸。從港口鋅礦庫存看，上周五港口鋅精礦庫存大幅增加，周環(huán)比增加6.921萬噸至23.841萬噸，多為之前簽的訂單，進口礦的補足使國內(nèi)礦端供應得到了一定的緩解。因此預計9月煉廠不太會有因礦緊張減產(chǎn)的情況，若后續(xù)限電恢復也較為順利的話，預計9月精煉鋅產(chǎn)量將上升至53.5萬噸左右，環(huán)比增量在5萬噸左右。

因此從基本面上看，近期歐洲天然氣價格高位回落、國內(nèi)限電結束，供應端緊張情緒的緩解給鋅價繼續(xù)上漲施加了壓力，加上宏觀方面，本周美聯(lián)儲、歐洲央行連續(xù)鷹派言論，短期鋅價或面臨回調(diào)壓力，月差擴大。

從中長期來看，我們認為鋅仍是有色中偏強的品種。主要仍是供應端給予的支撐。首先仍是歐洲減產(chǎn)的話題，雖然天然氣價格有所降溫，但宣告歐洲天然氣漲勢就此終結仍為時過早，德國天然氣存儲量確實進展良好，但不足以表明該國可以安然度過冬季。今冬可能會比平常更冷且俄羅斯可能徹底切斷天然氣供應?；鶞蕷W洲天然氣價格周一的下跌被低流動性放大，并不表明趨勢。且此前Nyrstar也宣布將從9月1日起關閉荷蘭BUDEL鋅冶煉廠，涉及5萬噸左右的產(chǎn)量，煉廠正式關閉后，可能出現(xiàn)海外鋅庫存緊張加劇的局面。

而國內(nèi)九、十月份國內(nèi)煉廠冬儲備貨的開啟，預計后續(xù)國內(nèi)礦端供應依舊會整體偏緊，加工費持續(xù)上升空間有限。冶煉端，近期冶煉廠利潤情況并沒有實際好轉，主要是副產(chǎn)品硫酸價格持續(xù)大幅回落，因此冶煉端成本支撐仍存。

需求方面，整體上今年鋅下游開工率遠不及往年，尤其是壓鑄鋅合金及氧化鋅板塊，企業(yè)開工率維持低位。壓鑄鋅合金方面，去年同期，海外圣誕節(jié)相關訂單已陸續(xù)下達，但今年，除了部分訂單已前置在6月份完成采買，后續(xù)訂單增量仍未出現(xiàn)，外需回落的壓力明顯上升。“金九銀十”來臨，支撐整體消費的仍看鍍鋅板塊，近期基建板塊中的交通運輸訂單表現(xiàn)尚可，北方部分鍍鋅結構件大廠維持滿產(chǎn)狀態(tài)，有望帶動鋅消費增量。

整體上，全球總平衡而言，預計今年精煉鋅供應將維持在一個供需雙減的緊平衡狀態(tài)。從時間節(jié)點來看，北半球高溫天氣結束，歐洲天然氣問題至四季度采暖期矛盾再爆發(fā)還有空窗期，9月美聯(lián)儲加息擾動又較大，因此短期建議多頭回避。而中長期來看，基本面給予的下方支撐較強，全球鋅庫存處于歷史低位，其中歐洲地區(qū)庫存仍幾近歸零，未來供應端矛盾加劇的風險仍較高，中長期考慮低位做多，在板塊內(nèi)將鋅作為多頭配置。

（文章來源：新湖期貨）

關鍵詞：