本周五，不銹鋼期貨顯著走強(qiáng)，主力合約2211盤中一度漲超5%，最高觸及17335元/噸，為4個(gè)月來高點(diǎn)。截至當(dāng)日下午收盤，主力合約2211報(bào)收17175元/噸，漲幅達(dá)4.69%，領(lǐng)漲國(guó)內(nèi)商品。

【資料圖】

在分析人士看來，不銹鋼期貨上漲主要受基本面消息驅(qū)動(dòng)和宏觀階段性釋壓的雙重影響。

從消息面看，印尼海事和投資協(xié)調(diào)部確認(rèn)，印尼對(duì)鎳下游半成品(NPI)征收出口關(guān)稅將于今年生效。南華期貨金屬分析師夏瑩瑩接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，NPI(鎳鐵)是生產(chǎn)不銹鋼的原料，2021年中國(guó)對(duì)印尼鎳鐵的進(jìn)口依賴度約57%。截至今年9月，隨著中資企業(yè)在印尼的項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，印尼鎳鐵產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)28.8%，中國(guó)鎳鐵進(jìn)口量累計(jì)同比增長(zhǎng)38%，進(jìn)口依賴度升至63%。若今年印尼對(duì)鎳鐵的關(guān)稅政策落地，那么進(jìn)口鎳鐵的成本將抬升，進(jìn)而抬高不銹鋼的生產(chǎn)成本。

此外，夏瑩瑩還表示，南非港口罷工事件尚未解決，使得不銹鋼的另一生產(chǎn)原料鉻礦運(yùn)輸受到限制，一定程度上也增加了市場(chǎng)對(duì)原料端供應(yīng)的擔(dān)憂。

“南非工會(huì)拒絕了國(guó)營(yíng)南非國(guó)家交通運(yùn)輸集團(tuán)有限公司(Transnet)提高工資的提議，并誓言要繼續(xù)罷工。罷工使南非的鐵路和港口網(wǎng)絡(luò)陷入癱瘓。我國(guó)鉻礦進(jìn)口約80%來自南非，罷工導(dǎo)致多數(shù)鉻礦船發(fā)運(yùn)將延期，鉻礦供給擾動(dòng)帶來國(guó)內(nèi)鉻鐵短缺預(yù)期，對(duì)應(yīng)不銹鋼成本增加及減產(chǎn)預(yù)期?！睆V州期貨金屬組負(fù)責(zé)人許克元告訴記者，不過，當(dāng)前不銹鋼價(jià)格的上漲更多是情緒上的帶動(dòng)，南非罷工還暫未造成實(shí)質(zhì)性影響。

除消息面因素外，夏瑩瑩表示，周五市場(chǎng)情緒出現(xiàn)階段性釋壓，有色板塊整體處于上漲行情，也為不銹鋼消息面的發(fā)酵提供了空間。

“近日美國(guó)9月通脹繼續(xù)超預(yù)期，但此前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)11月加息75BP已反應(yīng)較為充分，本月美聯(lián)儲(chǔ)9月通脹數(shù)據(jù)公布后風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大漲，周五不銹鋼價(jià)格在宏觀面推動(dòng)下大幅上漲?！毙潞谪浻猩芯繂T李瑤瑤說。

記者了解到，自8月中下旬開始，不銹鋼庫存持續(xù)下降，并降至歷史同期低位，不銹鋼價(jià)格也隨之升至近幾月高位。這主要是因?yàn)椋?月國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)大幅修復(fù)，已接近去年同期水平，地產(chǎn)竣工提速帶動(dòng)不銹鋼消費(fèi)回升。進(jìn)入9月，不銹鋼價(jià)格維持高位區(qū)間振蕩走勢(shì)。

從目前看，方正中期期貨有色貴金屬組長(zhǎng)楊莉娜告訴記者，當(dāng)前不銹鋼的成本支撐較強(qiáng)。除印尼方面消息外，從國(guó)內(nèi)看，不銹鋼成本端鎳生鐵價(jià)格趨穩(wěn)回升，國(guó)內(nèi)不銹鋼一體化工廠面臨投產(chǎn)，主要國(guó)內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)商備貨，鎳生鐵價(jià)格階段性走升。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)主要民營(yíng)不銹鋼生產(chǎn)商11月預(yù)售不銹鋼價(jià)格較10月上漲100元/噸。

“此外，我國(guó)不銹鋼外貿(mào)訂單有所回升，海外不銹鋼廠因事故及能源因素有所減產(chǎn)，而我國(guó)國(guó)內(nèi)工廠負(fù)責(zé)的生產(chǎn)及對(duì)外貿(mào)易供應(yīng)有所增加，或轉(zhuǎn)移訂單有所增長(zhǎng)。不過，預(yù)計(jì)海外因事故停產(chǎn)的不銹鋼廠10—11月生產(chǎn)會(huì)有所恢復(fù)。”楊莉娜說。

從不銹鋼當(dāng)下基本面看，市場(chǎng)人士大多認(rèn)為，目前不銹鋼整體呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱的格局。

供給方面，李瑤瑤告訴記者，9月不銹鋼價(jià)格上漲后，鋼廠利潤(rùn)改善，疊加需求修復(fù)，鋼廠產(chǎn)量增加，當(dāng)月國(guó)內(nèi)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6%，其中300系同比增長(zhǎng)8%。調(diào)研顯示，10月鋼廠排產(chǎn)將繼續(xù)回升，預(yù)計(jì)10月國(guó)內(nèi)不銹鋼粗鋼排產(chǎn)環(huán)比增加11.9%，同比增長(zhǎng)22.3%。其中，300系環(huán)比增長(zhǎng)10.2%，同比增長(zhǎng)18.7%。

需求方面，夏瑩瑩認(rèn)為，不銹鋼需求端未見明顯起色，當(dāng)前成交以剛需為主，前期價(jià)格下跌和節(jié)前備貨后，下游階段性補(bǔ)庫完成。數(shù)據(jù)顯示，10月13日全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼社會(huì)庫存72.42萬噸，周環(huán)比降0.41%，同比增長(zhǎng)3.91%。

“短期來看，不銹鋼下游或繼續(xù)維持常規(guī)備貨，以較低庫存運(yùn)行為主，后續(xù)不銹鋼基本面仍顯現(xiàn)壓力。其中，國(guó)內(nèi)外不銹鋼新增產(chǎn)能將逐漸投放，至年底產(chǎn)能料逐漸爬坡，總體供應(yīng)料漸趨增加。國(guó)內(nèi)需求端仍受地產(chǎn)偏弱、國(guó)際市場(chǎng)外需趨弱等影響，需求拓展空間仍待觀察，且第四季度通常需求趨淡?！睏罾蚰缺硎?，總體來看，在目前不銹鋼排產(chǎn)持續(xù)增加而需求暫未明顯改善的預(yù)期下，后續(xù)需綜合考慮市場(chǎng)庫存壓力及市場(chǎng)到貨情況。

展望后市，李瑤瑤認(rèn)為，短期在宏觀面的推動(dòng)下不銹鋼價(jià)格或偏強(qiáng)運(yùn)行，但上行空間有限。后續(xù)隨著不銹鋼的累庫，不銹鋼價(jià)格將重回弱勢(shì)運(yùn)行，但目前鋼廠利潤(rùn)仍較低，不銹鋼價(jià)格底部成本支撐仍存，四季度預(yù)計(jì)不銹鋼價(jià)格整體呈區(qū)間振蕩運(yùn)行。

“我們認(rèn)為，不銹鋼振蕩偏強(qiáng)將暫時(shí)延續(xù)，但空間回升程度可能受限，后續(xù)需關(guān)注鎳的波動(dòng)節(jié)奏和宏觀因素，而不銹鋼供需面則可關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)價(jià)格走升的接受度及基差變化。目前看，不銹鋼下有成本支持，上有供給壓力，可能表現(xiàn)為寬幅振蕩格局，后續(xù)印尼鎳產(chǎn)品出口政策執(zhí)行與否以及所采取稅率和確認(rèn)方式等，也會(huì)影響區(qū)間變動(dòng)范圍。”楊莉娜說。

在夏瑩瑩看來，今年四季度不銹鋼供給預(yù)計(jì)較三季度寬松，供給端的不確定性在于印尼關(guān)稅政策對(duì)進(jìn)口鎳鐵的成本抬升，進(jìn)而延伸至對(duì)不銹鋼生產(chǎn)成本的影響；需求端在四季度或難有增量。從宏觀層面看，雖然目前出現(xiàn)階段性釋壓，但全球高通脹的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貨幣政策依然保持偏鷹態(tài)度。綜合宏觀和基本面因素，不銹鋼四季度預(yù)計(jì)仍然以承壓振蕩為主，印尼關(guān)稅政策為重要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）

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