截至2022年12月08日，甲醇MA2305合約沖高回落，報(bào)收2506元/噸，環(huán)比上周四回落30元/噸，下跌幅度為1.2%，如下圖所示。近日生產(chǎn)企業(yè)維持積極出貨節(jié)奏，而終端買盤維持剛需采購(gòu)，市場(chǎng)交投活躍度不高。期間部分中間商為促進(jìn)出貨開始降價(jià)操作，出貨壓力下部分生產(chǎn)企業(yè)跟隨調(diào)降，內(nèi)地市場(chǎng)重心小幅下移。周后期市場(chǎng)清淡整理，但情緒依然略顯偏空。沿海地區(qū)，市場(chǎng)交投氣氛清淡，周內(nèi)沿海整體到港量有所增加，港口庫(kù)存略有累積，但整體仍相對(duì)偏低，賣家出貨承壓，下游按需買入，成交放量一般，重心整體略有下滑。

(相關(guān)資料圖)

圖1. 近期甲醇期貨價(jià)格走勢(shì)

來源：博易大師

截至12月1日，內(nèi)蒙煤制甲醇利潤(rùn)修復(fù)后基本暫穩(wěn)，目前估算在-360元/噸，同比近五年處于低位。河北焦?fàn)t氣制甲醇利潤(rùn)處于盈虧線上，四川天然氣制甲醇利潤(rùn)估算走跌至+200元/噸附近。至12月1日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為71.47%，較上周上漲0.68個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上漲5.1個(gè)百分點(diǎn)；本周期內(nèi)，受西北、華東地區(qū)開工負(fù)荷上漲的影響，導(dǎo)致全國(guó)甲醇開工負(fù)荷小幅上漲。后續(xù)我國(guó)甲醇供應(yīng)的變數(shù)更多體現(xiàn)在12月至次年1月，國(guó)內(nèi)外氣頭裝置的停車是否會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)造成明顯的階段性收縮。

圖2. 我國(guó)國(guó)內(nèi)甲醇開工情況(%)

來源：同花順

海外甲醇裝置整體開工率有下滑，截至12月1日開工率在70.59%，同比基本持平。其中伊朗ZPC330萬噸2套裝置正常運(yùn)行。Kimiya、Sabalan與裝置目前穩(wěn)定運(yùn)行中。Marjan維持停車妝臺(tái)。Kaveh裝置運(yùn)行負(fù)荷不高。截至11月24日太倉(cāng)進(jìn)口甲醇利潤(rùn)環(huán)比走強(qiáng)至+170元/噸，進(jìn)口窗口理論上打開，同比處于近幾年同期正常區(qū)間。

本周最新沿海地區(qū)庫(kù)存在60.9萬噸，環(huán)比上漲9.7萬噸，漲幅在18.95%，同比下跌 28.42%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估17萬噸附近。預(yù)計(jì)12. 02-12.18期間中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在65.83-66萬噸，其中江蘇預(yù)估進(jìn)口船貨到港量在41.33-42萬噸，華南預(yù)估5.7-6 萬噸，浙江預(yù)估15.8-16萬噸，另外預(yù)估內(nèi)地進(jìn)口到港量在3-4萬噸附近。

圖3. 我國(guó)港口甲醇庫(kù)存情況

來源：同花順

后續(xù)甲醇下游主流行業(yè)預(yù)計(jì)恢復(fù)生產(chǎn)增多，醋酸下月產(chǎn)量或存增加可能，受氣溫影響，廠家計(jì)劃內(nèi)停車降負(fù)可能性較低；甲醛后面的供應(yīng)量大于損失量，故產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)上升走勢(shì)；二甲醚關(guān)注疫情好轉(zhuǎn)后各工廠負(fù)荷提升情況，預(yù)計(jì)12月二甲醚產(chǎn)能利用率將窄幅上行；氯化物預(yù)計(jì)12月整體產(chǎn)量環(huán)比增加。國(guó)內(nèi)甲醇下游整體加權(quán)開工率上漲0.37個(gè)百分點(diǎn)至 69.60%。其中MTO/MTP開工率77.51%，較上周期上漲0.75個(gè)百分點(diǎn)。

除沿海地區(qū)個(gè)別MTO裝置開工小幅波動(dòng)外，國(guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工波動(dòng)有限。外購(gòu)MTO負(fù)荷再度下挫，盛虹MTO檢修拖累甲醇需求。斯?fàn)柊?2.3開始檢修(復(fù)工待定)，盛虹斯?fàn)柊顭拸S開啟后乙烯丙烯有盈余，MTO停車持續(xù)時(shí)間待定。南京誠(chéng)志一期仍檢修，南京誠(chéng)志二期負(fù)荷不高，興興仍然是復(fù)工待定，寧波富德原檢修10天預(yù)期未兌現(xiàn)。

圖4. 我國(guó)MTO開工(%)情況

來源：同花順

綜上所述，在原料成本回落的背景下，預(yù)計(jì)12月產(chǎn)量或?qū)⒃鰸q至710萬噸左右，產(chǎn)能利用率或?qū)⑻嵘?7%。供給的增加已經(jīng)確定，但是需求的增加仍然存在滯后效應(yīng)。從原油和甲醇的整體價(jià)格看，近日的價(jià)格基本上將2022年的漲幅歸零；近日的價(jià)格走勢(shì)與基于現(xiàn)貨基本面的分析并不一致，筆者認(rèn)為這是由于我們低估了投機(jī)資金的影響力，近三年來在大宗商品牛市的帶動(dòng)下，大量資金從其它市場(chǎng)涌向商品期貨市場(chǎng)，從盤面上看，對(duì)甲醇而言，短期內(nèi)投機(jī)資金落袋為安的影響或仍然存在，而且與年初和年中的預(yù)期比較，整體上是沒有預(yù)期樂觀的情況，所以投機(jī)資金短期內(nèi)仍然對(duì)盤面存在略微偏悲觀的影響。

回到基本面上看，短期甲醇期貨價(jià)格的支撐主要在于基差和估值，短期供給壓力較大，中期有所好轉(zhuǎn)；需求短期接近谷底，中期國(guó)內(nèi)好轉(zhuǎn)在望，但國(guó)外衰退陰影猶存。對(duì)于2305合約而言，整體上短期繼續(xù)承壓，中期有望在新興需求的帶動(dòng)下再次走強(qiáng)。另外明年聚丙烯的投產(chǎn)壓力大于甲醇，可能對(duì)應(yīng)MTO的利潤(rùn)中期內(nèi)仍然悲觀，除非原油價(jià)格大漲。

（文章來源：中衍期貨）

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