策略觀點

上周基本面數(shù)據(jù)中，庫存是變化較大的指標。截至2023年1月27日，五大品種鋼材庫存1970.04萬噸，增幅20.57%，低于去年春節(jié)期間30.76%的增幅。廠庫變化整體環(huán)比增速高于社庫，基本回升至去年春節(jié)后水平。

節(jié)后鋼市驅(qū)動因素重點關(guān)注宏觀環(huán)境。2023年兩會后政策體系、決策能力和疫情后的社會經(jīng)濟秩序，都是非常明確的。疫情對經(jīng)濟干擾減弱將給經(jīng)濟恢復帶來重大積極影響。另外去年的存量政策和今年的增量政策疊加發(fā)力，將在今年持續(xù)顯現(xiàn)。

(資料圖)

單邊策略，短期震蕩偏強，建議少量試多。螺紋關(guān)注4400元/噸附近壓力位，熱卷關(guān)注4300元/噸附近關(guān)口。

套利策略，螺紋基差收斂，熱卷基差走擴。螺紋及熱卷05合約與10合約價差有望增大，關(guān)注近遠月價差和品種價差。

1、行情回顧

近期，全國多地陸續(xù)公布了2023年GDP增長目標；目前除京津兩地外，其余地區(qū)今年經(jīng)濟增長目標均不低于5%，其中超過半數(shù)省份的經(jīng)濟增長目標在6%及以上。而各省份想要達到制定的經(jīng)濟增長目標，勢必加大力度推動各項“擴內(nèi)需”“穩(wěn)增長”等系列政策的落地實施。鋼材市場在強預(yù)期的推動下，震蕩走強。

2、春節(jié)期間高爐開工率平穩(wěn)，電爐開工率低位，日均鐵水連續(xù)三周回升

高爐開工率及日均鐵水產(chǎn)量回升，高于去年同期，電爐開工在春節(jié)假期處于低位。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至2023年1月27日，247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為226.57萬噸，周環(huán)比上升2.83萬噸；相比于去年同期上升7.22萬噸；247家高爐開工率為76.69%，周環(huán)比上升0.72個百分點；高爐產(chǎn)能利用率84.15%，周環(huán)比上升1.05個百分點；85家電爐開工率5.8%，周環(huán)比下降1.24個百分點，略高于去年春節(jié)期間。

3、鋼材利潤有所回升

根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至2023年01月20日，電爐平均利潤95元/噸，周環(huán)比上升62元/噸；螺紋高爐利潤-84.81元/噸，周環(huán)比上升15.3元/噸。截至1月27日，鐵水含稅成本周均價為3310.46元/噸，周環(huán)比上升25元/噸。根據(jù)我們測算，上周高爐利潤在19.54元/噸，環(huán)比下降5.32元/噸。

4、五大品種鋼材產(chǎn)量周環(huán)比回升，春節(jié)消費偏低

五大品種合計產(chǎn)量低位回升，截至1月27日，合計產(chǎn)量為858.04萬噸，環(huán)比上周上升6.9萬噸，去年同期產(chǎn)量為913.49萬噸，同比下降6.07%。其中，螺紋產(chǎn)量227.23萬噸，環(huán)比上周下降2.72萬噸；熱卷產(chǎn)量為305.59萬噸，環(huán)比上周上升4.62萬噸。

春節(jié)期間，需求偏低。需求方面，截至1月27日，五大品種消費總量達526.25萬噸，環(huán)比上周下降179.54萬噸，降幅25.43%。其中，螺紋周消費量32.76萬噸，環(huán)比下降101.43萬噸。熱卷消費量為258.46萬噸，環(huán)比下降31.34萬噸。

5、節(jié)前水泥線運轉(zhuǎn)率環(huán)比下降

截至1月20日，全國水泥窯線運轉(zhuǎn)率達40.38%，相比于上周下降8.77個百分點，相比于去年同期下降16.03個百分點。全國水泥均價達479元/噸。

6、地產(chǎn)各項指標降幅收窄

2022年12月數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)購置土地面積為1596.84萬平方米，同比下降51.65%，降幅收窄6.8個百分點；投資完成額9032億元，同比下降8.9%，降幅收窄7.6個百分點。

7、春節(jié)期間成材大幅累庫但不及往年

截至1月27日，五大品種總庫存為1970.04萬噸，周環(huán)比上升331.79萬噸，增幅20.25%。其中，社會庫存為1340.87萬噸，環(huán)比增長178.49萬噸；場內(nèi)庫存629.17萬噸，環(huán)比增長153.3萬噸。分品種看，螺紋庫存增量最多，總庫存周環(huán)比增加194.47萬噸至961.38萬噸；熱卷廠庫周環(huán)比上升47.13萬噸至367.03萬噸。2022年春節(jié)期間鋼材庫存累庫增加30.76%至2030.02萬噸，本輪累庫幅度不及往年。

8、成材基差、近遠月價差以及品種差情況

螺紋基差收斂，熱卷基差走擴。螺紋及熱卷05合約與10合約價差有望增大，關(guān)注近遠月價差和品種價差。

9、小結(jié)

（文章來源：國元期貨）

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