在鋼材傳統(tǒng)的消費需求旺季，我們對湖北省內的房建、基建項目配送企業(yè)，頭部車企及中游加工企業(yè)等代表企業(yè)進行了一系列調研，了解春季湖北省鋼鐵產業(yè)上下游的情況。具體調研情況總結如下：

1、 湖北省內目前處于供需兩弱的狀態(tài)。頭部鋼廠有一定轉產和控產，建材供應資源偏低，其余民營鋼廠基本正常成產，省外資源到貨量也偏低。

(相關資料圖)

2、 省內房建和基建項目有一定縮量，工程配送回款改善不明顯，招標壓力持續(xù)高位，由于利潤有限，部分企業(yè)已縮減配送業(yè)務量，或者尋求更多元的發(fā)展路徑。

3、 汽車行業(yè)風口仍集中在新能源板塊，傳統(tǒng)燃油車市場競爭壓力仍大。對全年汽車產業(yè)的增速保持謹慎，湖北3月的促銷政策實現(xiàn)了一輪存量去庫存，但加重了消費觀望心態(tài)，對后續(xù)的成交有影響?？傮w看需求穩(wěn)定性相對供應穩(wěn)定性仍顯不足。

4、 伴隨制造業(yè)的復蘇，熱卷加工環(huán)節(jié)利潤較去年有一定改善，但涂鍍加工環(huán)節(jié)仍然處于供給壓力偏大的狀態(tài)，疊加鋼廠長協(xié)保持強勢，加工利潤仍非常微薄。由于難有趨勢性行情，對節(jié)奏性的庫存管理要求較高。

重點熱卷加工企業(yè)

企業(yè)的生產經營現(xiàn)狀

企業(yè)的主要產線2012年投產建立，年設計產能是120萬噸，實際年產量維持在70-90萬噸水平。生產線主要包括一條熱軋酸洗產線，一條開平線，三條鍍鋅產線和一條硅鋼產線。原料端熱卷采購基本上是與鋼廠采取長期協(xié)議定價方式獲取穩(wěn)定的合作關系，協(xié)議訂單主要涉及武鋼、重鋼的資源，也會現(xiàn)貨采購一些其他鋼廠資源作為補充，全年來看原料和加工成品庫存量相對穩(wěn)定，庫存壓力最大的還是春節(jié)前后的冬儲階段，目前庫存已經從春節(jié)后的峰值水平18萬噸降至13萬噸左右。企業(yè)面臨的主要風險敞口在銷售端，因為下游銷售主要以貿易商拿貨為主，不直接對接終端，也不是接單生產，加上鍍鋅板對應的制造業(yè)終端比較分散，銷量不穩(wěn)的情況下容易出現(xiàn)原料和產成品庫存被動累積。

早期定價方式多實行鎖價模式，操作比較簡單，當月如遇跌價下個月鋼廠還會有一定你補貼。現(xiàn)在參照北方鋼廠的現(xiàn)貨模式，基本是上月的網價均價結算，買賣兩頭都變成現(xiàn)貨模式，操作難度明顯加大，同時與螺紋類似，供應過剩導致熱卷加工環(huán)節(jié)的加工利潤也日益擠壓，點對點也基本轉為倒掛狀態(tài)。目前也在探索盤面點價和遠期鎖價訂單的操作模式，一般點價的交貨周期較短，遠期訂單的交貨周期更長，但目前應用還不是很成熟。在基差更有優(yōu)勢的時候通過盤面點價提前鎖定熱卷原料成本，能夠更好的保障加工利潤。

這兩年明顯感受到行業(yè)競爭比較比較激烈，波動性也明顯增大。原料端鋼廠供貨的穩(wěn)定性也在下降，鋼廠今年熱卷訂單相對偏緊，協(xié)議議價更為強勢，并且已經出現(xiàn)了打折供貨的情況，協(xié)議供貨量下降，而中游加工環(huán)節(jié)產能相對富余，今年企業(yè)生產的意愿又都比較強，直接結果就是加工利潤被進一步的壓薄，企業(yè)經營壓力持續(xù)增大。

加工型企業(yè)風險管理注意的要點

中期看鋼廠及上下游加工環(huán)節(jié)仍將處于低利潤或者是虧損邊緣的局面，企業(yè)普遍更加聚焦成本控制，因為需求總感覺看得到頂，很難有大的突破，而國家政策又是溫和刺激、托而不舉的態(tài)度，所以市場普遍是謹慎樂觀，制造業(yè)及其中間加工環(huán)節(jié)其實比較的脆弱，企業(yè)庫存管理的節(jié)奏要非常用心。成本控制和庫存管理比較優(yōu)秀的鋼廠利潤日鋼、沙鋼，它提前感知到訂單的修復，把未來兩到三個月的生產訂單接滿，然后購買原料遠期合約去鎖定生產利潤，這樣既保障了未來幾個月的訂單，又保障了生產利潤不至于被原料漲價吞噬。但當更多的鋼廠效仿去參與期現(xiàn)業(yè)務或者是庫存管理時，市場的大環(huán)境又會發(fā)生變化，當然對于鋼廠及我們企業(yè)所處的下游加工環(huán)節(jié)來說，市場體量大，相對分散，每個企業(yè)參與對市場的影響力比較有限，不像煤焦行業(yè)在山西的集中度高，焦化廠爭相效仿的結果就是會傷害到煤礦的利益，所以進行利用期貨工具之前還是要全面了解企業(yè)和行業(yè)的特性。

對于企業(yè)風險管理還有一些規(guī)律性的特點，如果認定這個市場處于下行周期就把產成品的套保業(yè)務放在首要位置，如果認定市場還不是那么悲觀，就把原料的買保放在重要位置，這個屬于順勢的右側規(guī)律。另一個規(guī)律是在自己最差的時候去多買原料，在自己最好的時候賣產成品降庫存，這個屬于偏左側的底部和頂部區(qū)間的規(guī)律。今年的宏觀大環(huán)境是弱復蘇，企業(yè)風險管理就要偏重季節(jié)性，05合約雖是旺季合約，但緊鄰著年中淡季，貿易商并不敢主動囤貨，而是以兌現(xiàn)庫存利潤為主，這個時候如果不去及時鎖定庫存風險敞口，很可能年中面臨高庫存、高產量的下行壓力，10合約處于旺季中間，又有十一節(jié)前補庫支撐，需求支撐力度強于05合約，最后01合約是典型的冬儲合約，但是合約強弱也與春節(jié)時間的差別有所不同，但總體還是處于淡季補庫階段，預期的帶動力比較明顯。這就是全年的季節(jié)性規(guī)律特征。

價差操作方面，上下游品種價差很難操作，北方區(qū)域鍍鋅和熱卷的價差基本穩(wěn)定且壓得很低，基本上時點的價差已經沒有加工利潤，否則現(xiàn)貨流動性就會明顯惡化，垮區(qū)域價差有一定操作機會，波動較大且本身公司的銷售半徑就大，需要評估價差的窗口期，因為運輸有時間成本，考慮到當?shù)厥袌龅慕邮芏?，特別是華南市場品牌競爭激烈，做區(qū)域價差的量很難做大。關于卷螺品種的區(qū)別，更多的體現(xiàn)在出口端，國內熱卷出口量比較大，螺紋量相對有限，所以熱卷存在國際定價的天花板，海內外熱卷價格差扣除穩(wěn)定的出口利潤最終可以倒估國內熱卷的價格上限，可以作為熱卷的價格錨，國內熱卷漲到這個水平，后面想繼續(xù)漲就要看海外市場的表現(xiàn)，而螺紋更多錨定的是內需，需求相對穩(wěn)定的階段，卷螺價差也處于穩(wěn)定的區(qū)間內波動，如果卷螺差出現(xiàn)趨勢性機會，就是需求結構出現(xiàn)了比較明顯的變化。

頭部車企

對于疫情放開后汽車市場前景的預判

汽車市場整體在這幾年的疫情沖擊下，表現(xiàn)的并不是特別活躍，從銷量看除了新能源這塊的幾個主要品牌，還有比亞迪的出口比較多以外，傳統(tǒng)車企的銷量基本都是在下滑的，這幾年受到的沖擊還是很大的，即使疫情放開之后，1月份仍有疫情的余波影響，到3月初湖北省政府給出湖北省內車企主機廠大額銷售優(yōu)惠補貼，短暫的刺激了湖北省內市場銷售，但目前看僅僅只是湖北省內有這樣的促銷活動，接下來4、5月份政府不再補貼之后，消費端仍對于優(yōu)惠力度有一定預期，消費在一輪釋放后觀望情緒加重，因此后續(xù)可能引發(fā)其他車企的價格競爭戰(zhàn)，對后面的訂單回暖狀況并不是很樂觀，車企的產銷量很難形成正比的增長。

從我們自己的研判來看，對疫情放開后消費的上升動力仍然持謹慎態(tài)度，居民消費都比較求穩(wěn)，已經不太會有盲目消費的狀態(tài)，在產業(yè)結構調整、失業(yè)人員情況改善之前，消費力度的收縮和穩(wěn)定性不足是比較常態(tài)的狀況，大家傾向于增加存款提高日常生活的保障，對貸款消費，以及房貸、車貸都持謹慎心態(tài)，包括消費券的拉動效果也在衰退，所以疫情放開之后經濟，包括消費的修復力度，我們也會時刻跟蹤，目前為止我們還是持相對謹慎的態(tài)度。

關于芯片短缺、價格戰(zhàn)等熱點問題的看法

對于目前湖北省內在疫情放開、消費復蘇的階段率先打起促銷價格戰(zhàn)，我們也表示比較迷惑，更大的可能還是車企與政府部門高層有一定交涉，政策出臺政策去幫助車企實現(xiàn)部分車型、部分系列的降價去庫存，但這種價格戰(zhàn)對市場的副作用也很明顯，剛剛提到了，短時間的刺激之后，后續(xù)更大的潛在消費市場會陷入觀望狀態(tài)，等待進一步的優(yōu)惠力度兌現(xiàn)。價格戰(zhàn)背后說明消費仍然是偏疲弱的，消費的持續(xù)性也并不理想。

汽車產業(yè)本身的周期性很強，2018年到2020年汽車銷量還處在比較穩(wěn)健的狀態(tài)，20年也沒有受疫情影響表現(xiàn)的很低迷，更主要的抑制因素是2021年芯片問題的爆發(fā)，使得各個零部件廠家和主機廠的產量開始明顯受控，疊加疫情沖擊的加劇，21、22年產銷滑坡比較明顯。除了比亞迪提前布局了芯片廠，號稱擁有自主芯片，在2021年，比亞迪出口量猛增，間接說明了芯片短缺是全球性的問題，海外車企的芯片短缺同樣嚴重。到現(xiàn)在主要制約芯片的貴金屬供應問題仍然無法完全解除，原材料緊缺造成的芯片供應不足短期內仍然沒有徹底緩解，后面芯片的問題也不是完全沒影響，所以當下汽車行業(yè)仍然有很多不明朗的地方。

關于企業(yè)汽車板采購的主要模式

集團走集采模式，由BT貿易負責全球不管是日本本土、歐美，還是亞洲工廠的原料配件采購，統(tǒng)一完成質量認證并協(xié)調配供，由專門成立的材料小組來負責與各家鋼廠交涉統(tǒng)一的采購價格，其他鋼廠跟隨該定價執(zhí)行。相當于外設采購部門，統(tǒng)一協(xié)調原料采購事宜。集采模式能夠充分控制上下游之間的風險敞口，培育上下游穩(wěn)定的供應鏈關系，通過源頭管控推動合理的成本控制，形成競爭優(yōu)勢。對于這種模式東風公司也比較接受，東風公司也希望上下游購銷更為透明。在汽車板采購方面，重點傾向于與頭部鋼企的穩(wěn)定合作，汽車產業(yè)用鋼材種類很多，包括酸洗、熱軋、冷軋，鍍鋅板，以及超高強度和熱成型等特殊部件用的特種鋼材，其中熱軋和冷軋主要應用于整車框架，鍍鋅板主要應用在對耐腐蝕性要求較高的部件，公司對于各個零部件的供應商品牌和質量把控都非常嚴格。對所有原料部件都有自己的質量認證體系，通過認證才能最終使用，更加注重整車安全性能的考量。像寶武、鞍鋼這種老牌頭部鋼廠的汽車板是比較緊俏的，大型合資車企都比較青睞。

在集采體制下，整個集團集采計劃變動不是特別頻繁，所以大部分汽車板采購都會提前半年落實，日企相對追求穩(wěn)定的發(fā)展，疫情前一般都是按照全年的銷售和生產計劃正常落實，這兩年受疫情、芯片緊缺等問題影響沖擊比較大，集團整體的采銷和生產計劃調整變得更頻繁一些，現(xiàn)在一般會根據(jù)季度甚至月度產銷情況進行微調，今年目前三、四月份的銷量情況都還沒有出爐，再加上湖北這一波促銷政策的影響，預計年中會對采購計劃進行細微的調整，具體怎么調還要看政府促銷活動停止后續(xù)后銷量的表現(xiàn)是否堅挺來決定是否調整汽車板的采購計劃。目前看2023年本田汽車全年產銷計劃同比去年有小幅增長，因為國內市場畢竟剛剛放開，市場行情還不太明朗，傳統(tǒng)車企下滑的趨勢還沒有完全扭轉，所以公司還是維持相對保守穩(wěn)健的發(fā)展思路。

對于車企來說資金比較充裕，原料采購成本占比也不大，不需要托盤融資，直接跟鋼廠簽長期協(xié)議訂單。

關于新能源車的發(fā)展方向和傳統(tǒng)車企的結構轉型

新能源汽車是政策重點扶持發(fā)展的大方向，也是大趨勢，但在新能源汽車的投入上，日企表現(xiàn)的比較謹慎，由于新能源車在整車技術、行車安全，充電樁配比、電網等配套建設方面還有很多需要完善的方面，對于日企的發(fā)展規(guī)劃來說，需要確保新能源系列的品質沒有任何問題了，所有的開發(fā)項目和拳頭產品也沒有異常了，才敢大膽投入量產，所以新能源車還是集中在油電混動方面，全新的新能源車開發(fā)進度偏慢。

未來車身輕量化的發(fā)展方向決定了鋁硅涂層板等新型材料用量增加，但還是不能替代鋼板的用量。整車輕量化在新能源車方面表現(xiàn)的更為明顯，新能源車對車身減重的要求更明顯，但在凍系汽車板用量上，新能源車和傳統(tǒng)燃油車的區(qū)別也不是特別大，新能源車的鋁材用量比例雖有小幅提升，但處于安全性能要求考慮，也并不是所有部件都適合用鋁材。

傳統(tǒng)車企的轉型壓力仍然非常大，就東風系來說，它目前著力加強資產的組合重組，對優(yōu)質資產進行重組，剝離雪鐵龍等虧損比較嚴重的品牌業(yè)務，騰出空間發(fā)展一些新項目。雪鐵龍目前在國內戰(zhàn)略收縮非常明顯，目前在武漢和成都只剩下一個廠在運行，經營狀況和現(xiàn)金流仍然比較差，所以雪鐵龍在3月份的降價里面降價力度最大。主要就是為了回籠資金和清理老舊型號的庫存，可以看出傳統(tǒng)車企之間的競爭還是非常激烈的。

本地民營鋼廠

企業(yè)生產經營情況

現(xiàn)有設備包括1臺 120 m3燒結機，年產燒結礦132萬噸；2座520 m3高爐，年產120萬噸鐵水，后期計劃將現(xiàn)有高爐換成1000 m3以上的高爐；2座35噸轉爐，2臺方坯連鑄機，年化煉鋼產能120萬噸；軋線方面共有1條高速線材生產線、1條連續(xù)式棒材生產線，新增高棒項目年產量130萬噸。鋼廠產量比較穩(wěn)定，鋼材價格跌的時候，會適當減一點，主要是減廢鋼。2022年7、8月份鋼廠大面積虧損時，公司也虧，但尚在可承受范圍內，所以也沒有停產。一般噸鋼虧100多仍可保持正常生產。企業(yè)沒有負債，財務成本非常低。屬福建系鋼廠，優(yōu)勢就是靈活，基本先款后貨，無財務成本。3月鋼材利潤較上月有所修復，目前公司正常生產，庫存水平偏中性。

上下游情況

原料采購方面：鐵礦石主要從大型礦貿商那里港口現(xiàn)貨采購，用料基本穩(wěn)定在主流粉礦方面，自有燒結礦配比較高。公司距離黃石新港水運碼頭僅30公里，可常年通航萬噸級遠洋貨輪，運輸方便；焦炭主要由山西、河南 、山東片區(qū)購買一級、二級干熄焦。

下游銷售方面：公司產品在終端需求方面主要用于房地產。目前下游主要與寶武集團鄂城鋼鐵公司合作，公司生產多少，鄂鋼接多少，所以銷售方面基本沒有壓力。與鄂鋼三年簽一次合同，月銷售量大概6萬噸。極少量銷售給貿易商，只給一級代理商，主要關注價格、區(qū)域價差，銷往湖北、湖南、江西等地區(qū)。

企業(yè)對市場的看法

鋼鐵行業(yè)處于收縮階段。大冶原來有30多家賣鋼筋的，今年只有10多家還在賣。需求方面，目前需求一般，貿易商拿貨不積極，擔憂工地需求增量或不足。梅雨期間下游工地開工會減少，預計下半年工地開工會多一些。本企業(yè)只做現(xiàn)貨，不參與期貨操作，關注期貨是為了發(fā)現(xiàn)價格變動規(guī)律，為現(xiàn)貨庫存管理做指導。

武漢本地終端配送

房建項目配送方

A公司上游主要是從寶武鄂鋼、大冶華鑫等鋼廠拿貨，下游對接終端企業(yè)配送，主要客戶是中建一到八局，以前以房建項目配送為主，房地產回款轉差后也適當轉向基建項目，目前中建系施工方項目多采取競標形式，殺價激烈，幾乎沒有利潤空間，所以很多公司也很難繼續(xù)合作。鋼材市場伴隨房地產下行周期走下坡路后，特別是疫情之后，施工項目整個應收賬款的回收期變長了，超過2個月，要賬難度加大。今年到目前為止，在手項目的回款情況略有好轉，但還沒有實質性的改善。

整體行情不太好的情況下，公司也主動考慮轉型，逐步向煤炭、有色板塊上擴張。煤炭方面，主要是做動力煤，買煤后直接配送給下游電廠，后面對焦化業(yè)務也很感興趣。

基建項目配送方

B公司上游主要代理湖北金盛蘭的現(xiàn)貨資源，金盛蘭今年供應有一定減量，主要體現(xiàn)在電爐端，順樂面臨搬遷，鴻泰也從3月才開始生產，目前電爐方面產量維持在30-50%水平，金盛蘭一季度省內螺紋以四到六折供應，供應量偏低，而盤螺全折供應，所以盤螺和螺紋價差持續(xù)收斂，從260下降到150左右。也間接反映了盤螺關聯(lián)度更高的房建需求目前仍難有起色。由于目前鋼廠虧損壓力再度增大，鋼廠生產意愿不足，預期短期內難見供應提升的空間。

我們公司主要以基建項目的配送為主，今年雖然基建項目有增量，但湖北省內增量有限，我們這邊的配送量是有一定萎縮的，今年跟去年形成對比，去年配送量較高，但應收賬款逾期率也偏高，公司下很大力氣做逾期清收，今年配送量有一定下降，同時應收賬款有小幅改善，但改善幅度也比較有限，因為資金情況的好轉也需要比較長的傳導，特別基建項目銀行新增的貸款多被用來還老項目的回款，還不會用在新項目上，所以實際項目的資金改善需要較長時間。

湖北省內的增量基建項目有限，4、5月會集中落地一批基建項目，但總體仍然比較有限，所以我們還在積極向華南區(qū)域拓展業(yè)務，華南項目年后開工偏早，復工后需求較為穩(wěn)定，華東區(qū)域后期需求強度逐步趕超華南，總體看主流需求區(qū)域需求相較中西部仍更為穩(wěn)健。由于需求疲軟，貿易商一年能夠抓住的行情機會非常有限，市場心態(tài)普遍謹慎，通過期現(xiàn)形式鎖定價差的操作更為普遍。從季節(jié)性看，6月、12月是鋼廠資金鏈最緊張的時間節(jié)點，鋼廠議價能力偏低，貿易商更容易通過談判獲取有價格優(yōu)勢的資源。

（文章來源：美爾雅期貨）

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