螺紋：產(chǎn)量回升，表需繼續(xù)下滑

昨上海螺紋報(bào)價(jià)4860元/噸降30元。本周找鋼網(wǎng)建材產(chǎn)量微增5.5萬(wàn)噸至315.53萬(wàn)噸，長(zhǎng)流程鋼廠即期利潤(rùn)偏高背景下復(fù)產(chǎn)意愿有所提升，短流程利潤(rùn)相對(duì)偏弱疊加年末廢鋼供應(yīng)逐步減少，電爐鋼產(chǎn)量或逐漸回落，螺紋產(chǎn)量低位水平或?qū)⒅饾u緩慢回升。淡季趕工仍在減少，本周找鋼網(wǎng)建材表需降28.57萬(wàn)噸至324.95萬(wàn)噸，成交偏差，昨日建材成交僅14.12萬(wàn)噸，庫(kù)存去化放緩，其中廠庫(kù)降0.21萬(wàn)噸，社庫(kù)降9.21萬(wàn)噸，但部分城市庫(kù)存偏低仍能支撐價(jià)格，中期房住不炒下地產(chǎn)耗鋼需求下行趨勢(shì)不改，但悲觀預(yù)期持續(xù)修復(fù)，隨著房企融資政策和地方供地政策適當(dāng)調(diào)整，以及經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放財(cái)政和貨幣略有積極信號(hào)，政策維穩(wěn)地產(chǎn)預(yù)期愈加增強(qiáng)。綜合來(lái)看，高爐煉鋼即期利潤(rùn)相對(duì)偏高情況下鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿提升，但一方面短流程鋼廠產(chǎn)量或有回落，另一方面部分區(qū)域限產(chǎn)政策仍較嚴(yán)格，產(chǎn)量處于低位水平回升幅度或偏緩慢，短期淡季需求逐步下滑，年末趕工不斷減少，但庫(kù)存相對(duì)偏低下鋼價(jià)仍有較強(qiáng)支撐，長(zhǎng)期需求下行趨勢(shì)雖不改，但隨著年末地產(chǎn)維穩(wěn)和降準(zhǔn)落地，悲觀預(yù)期持續(xù)修復(fù)，節(jié)前鋼價(jià)或仍以區(qū)間震蕩為主。

熱卷：供需均有微降，庫(kù)存去化尚可

昨上海熱卷報(bào)4920元/噸降10元。本周找鋼網(wǎng)熱卷產(chǎn)量微降5.75萬(wàn)噸至352.25萬(wàn)噸，目前熱卷即期利潤(rùn)處于高位，鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿明顯提升上升，尤其是東北等地區(qū)鐵水產(chǎn)量回升較為明顯，但在華北采暖季的持續(xù)影響下，熱卷產(chǎn)量總體回升空間或?qū)⒂邢?。制造業(yè)需求仍偏弱，本周找鋼網(wǎng)熱卷表需微降3.65萬(wàn)噸至360.42萬(wàn)噸，但在限電緩解、成本回落以及地產(chǎn)后端投資趕工下繼續(xù)回落空間有限，偏高庫(kù)存近期去化尚可，其中廠庫(kù)降0.4萬(wàn)噸，社庫(kù)降7.77萬(wàn)噸，中期需求預(yù)期略有改善，11月制造業(yè)PMI為50.1，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，重返擴(kuò)張區(qū)間，表明制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有所加快，景氣水平改善。綜合來(lái)看，粗鋼產(chǎn)量平減已經(jīng)提前完成，煉鋼即期利潤(rùn)相對(duì)偏高情況下鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿提升，東北產(chǎn)量上升較快，但在華北采暖季以及限產(chǎn)預(yù)期持續(xù)影響下，熱卷產(chǎn)量總體回升空間仍比較有限，需求雖也偏弱，但在下游限電緩解、成本回落以及地產(chǎn)后端投資趕工影響下繼續(xù)走弱空間也不大，中期需求預(yù)期亦有修復(fù)，節(jié)前鋼價(jià)或仍以區(qū)間震蕩為主。

鐵礦：后期或偏弱震蕩

昨普式62指數(shù)報(bào)122.6跌1.2，青島港PB粉報(bào)808元/噸跌4元/噸。在經(jīng)歷了連續(xù)的大漲后，沖破700元大關(guān)后盤(pán)面略顯乏力，上行勢(shì)頭減緩，昨天夜盤(pán)05合約回落至679.5元/噸?；久嫖覀円呀?jīng)討論過(guò)太多，高庫(kù)存但是沒(méi)有18年那么糟糕，弱需求但是有回升預(yù)期。近來(lái)鐵礦沖破700的這波行情中，基本面其實(shí)沒(méi)有太大變化，港口庫(kù)存小幅去庫(kù)但是壓港增加明顯，主要還是資金和情緒的力量偏多一些，預(yù)期打的比較足。后期如果鐵水產(chǎn)量沒(méi)有大幅回升，預(yù)計(jì)鐵礦還是偏弱震蕩的格局，策略上可以適當(dāng)介入0205反套。

焦煤：偏強(qiáng)運(yùn)行，暫時(shí)觀望

昨山西臨汾低硫主焦報(bào)2500元/噸，甘其毛都口岸蒙5精煤報(bào)1990元/噸。產(chǎn)地方面，昨晉中市場(chǎng)上漲100元/噸-400元/噸不等，長(zhǎng)治配煤價(jià)格上漲60元/噸。供給端，上周孝義煤礦事件有所發(fā)酵，相關(guān)部門(mén)監(jiān)管加嚴(yán)，再加上臨近月底煤管票較為缺乏，因此供給端有收縮預(yù)期。需求端，焦炭提漲效果不佳，遲遲未落地，再加上后期冬儲(chǔ)意愿不強(qiáng)，需求存疑?？傮w來(lái)看，焦煤短期在黑色板塊中偏強(qiáng)，但是要關(guān)注焦企需求以及煤礦開(kāi)工率，策略上前期多單適量減倉(cāng)，未入場(chǎng)者觀望為主。

焦炭：提漲未落地，暫時(shí)觀望

日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2710元/噸與前日持平，一級(jí)冶金焦報(bào)2810元/噸與前日持平。近來(lái)部分焦企提漲100元/噸，但是鋼廠依然保持觀望，鋼焦博弈繼續(xù)。供給端，近來(lái)噸焦利潤(rùn)有所修復(fù)，焦炭產(chǎn)量較11月低點(diǎn)以來(lái)連續(xù)上升；庫(kù)存方面，下游持續(xù)補(bǔ)庫(kù)，獨(dú)立焦企持續(xù)去庫(kù)，下游鋼廠庫(kù)存小幅增加。由于鋼廠利潤(rùn)較高，因此對(duì)焦炭的采購(gòu)較為積極，但是對(duì)于焦炭的提漲行為，部分鋼廠選擇觀望。需求端，盡管鐵水產(chǎn)量依然保持在200萬(wàn)噸以下的超低水平，但是在復(fù)產(chǎn)和補(bǔ)庫(kù)預(yù)期下，需求有邊際好轉(zhuǎn)的預(yù)期；唐山近來(lái)環(huán)保安檢加嚴(yán)，22家鋼企實(shí)施生產(chǎn)調(diào)控。另外還需注意的是成本端焦煤漲幅較大，在成本推動(dòng)下焦炭的價(jià)格支撐也比較強(qiáng)?？傊固慷唐诙嗫战豢?，前期焦炭相對(duì)偏多，但是近期漲幅明顯，鋼焦博弈下現(xiàn)貨能否跟漲有待觀察，短期觀望為主。

（文章來(lái)源：南華期貨）

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