螺紋：近期行情消息面干擾較大，社融規(guī)模增量和新增人民幣貸款遠超預期，中紀委表態(tài)維護市場平穩(wěn)運行，本周三天行情暴漲暴跌。疫情對需求的干擾超預期，在地產基建需求兌現(xiàn)前，也不宜過度恐慌。央行會議精神“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”，以及國常會透露“咬定全年發(fā)展目標不放松，把穩(wěn)增長放在更加突出的位置，統(tǒng)籌穩(wěn)增長、調結構、推改革”等精神，政策底已經出現(xiàn)，市場底仍需關注國內疫情控制情況。唐山全面解封情況下產量回升，疫情反復下，施工和物流受阻，表需回落，鋼廠庫存出現(xiàn)累積。消息左右短期漲跌，建議投資者暫觀望。

鐵礦：季末沖量結束后，鐵礦供應有望小幅回落。穩(wěn)增長目標下政策預期依舊偏強，刺激鋼材的需求進而對鐵礦需求回升，疫情左右需求恢復進度。唐山地區(qū)封控有序解除，鋼廠復產預期較高，鐵水產量將繼續(xù)回升。港口庫存方面，到港增量有限，部分區(qū)域港口疏港有所好轉，港口庫存仍以降庫為主?；久孀兓淮?，目前疫情影響下，加上估值偏高，中紀委表態(tài)維護市場平穩(wěn)運行，鐵礦短期承壓。

貴金屬： 隔夜公布的美國3 月PPI 同比上漲11.2%，為2010 年11 月有記錄以來最大升幅，且高出市場預期值10.6%，PPI 數(shù)據(jù)表明美國通脹可能遠未達到峰值。受通脹壓力及避險情緒支撐，貴金屬無懼于實際利率上行影響，整體震蕩偏強。另一方面，美聯(lián)儲會議紀要顯示，多人預計可能需要1 次或者多次加息50 個基點，最早或將于5 月開始縮表，每月縮減950 億美元資產上限可能是合適的。目前美聯(lián)儲5 月加息50 個基點的可能性大幅上升，推動美元及實際利率大幅走強，均創(chuàng)下近兩年新高。美聯(lián)儲最新加息路徑點陣圖大幅上調今年的加息次數(shù)，平均預期今年要加息六次。隨著俄烏局勢的進一步明朗，地緣政治局勢動蕩給黃金帶來的避險溢價已漸近尾聲，預計過后將繼續(xù)回到以交易美聯(lián)儲的加息時間節(jié)點和節(jié)奏為主。雖然美聯(lián)儲的貨幣政策縮緊步伐加快但再度縮緊的空間已經十分有限，10 年期美債收益率維持高位，但上方空間也有限，對貴金屬的施壓難以為繼?？傮w來看，隨著貨幣政策利空出盡疊加通脹擔憂和地緣政治影響，貴金屬震蕩走強趨勢有望持續(xù)。建議以震蕩偏強思路對待，逢低建倉。

PTA:雖然美國商業(yè)原油庫存大幅增長，但俄烏沖突帶來的緊張氛圍仍未消退，油價繼續(xù)反彈，抬升TA 成本；能投、亞東等裝置檢修，TA 負荷略微回落至72.4%， 而終端訂單走弱，原料備貨觀望中，聚酯庫存壓力較大，聚酯大廠聯(lián)合減產逐步落地中，上周負荷88%。短期TA 供需雙弱，盤面受壓制，但原油繼續(xù)大幅下挫可能性較小，TA 往下空間受限。

MEG:MEG 負荷回落，港口庫存上周因為物流原因大幅累庫，近兩月進口可能減少，供應端壓力稍緩；聚酯負荷回落，上周跌至88%；原油反彈，動煤現(xiàn)貨偏弱，東北亞乙烯下跌，原料端分化，供需過剩格局依舊，EG 偏弱。

股指/國債：上一交易日，滬深300 股指震蕩回落0.96%，上證50 股指下行0.41%，中證500 股指回落1.35%。貴金屬、煤炭等板塊漲幅領先，資金呈現(xiàn)凈流入。

互聯(lián)網(wǎng)、教育等板塊跌幅領先，資金呈現(xiàn)凈流出。兩市北向資金凈買入額為-4.98億元。歐洲股市盤整，美國標普反彈。三大股指期貨主力合約基差下行，IC 股指期貨主力合約基差為負值。股指波動率反彈，CBOE VIX 下行。美國3 月CPI大漲8.5%，創(chuàng)40 年來新高。美聯(lián)儲5 月加息50 個基點預期增強。建議降低風險偏好，今日股指多頭輕倉持有，國債利率出現(xiàn)盤整跡象，國債多頭輕倉持有。

油脂：馬棕油進入季節(jié)性增長期，MPOB 數(shù)據(jù)顯示3 月增產期產量和出口大幅高于市場預期，期末庫存低于三大機構預期水平，棕櫚油供應仍然緊張。馬來西亞勞工回歸，但具體政策的實施效果仍待觀察。國內繼續(xù)拋儲大豆，油廠大豆壓榨開機率預計逐漸恢復，豆油庫存偏低，棕櫚油進口利潤倒掛港口庫存持續(xù)低位，再加上原油的提振，油脂短期會震蕩偏多，關注產地棕油產銷、南美北美大豆產區(qū)天氣。

豆粕：USDA 種植意向報告顯示新季美豆種植面積高于預期，但USDA 4 月報上調2021/2022 年美豆出口預估，下調巴西和巴拉圭大豆產量預估，下調中國需求，全球大豆期末庫存小幅下調，報告偏利多。阿根廷暫停豆粕和豆油出口登記，繼續(xù)提振美豆壓榨消費，也將有利于美國大豆及制成品出口。國內隨著進口大豆到港量逐步回升，國家儲備進口大豆的持續(xù)拍賣，油廠斷豆停機的局面或將逐漸改善，豆粕庫存偏低但開始回升，短期豆粕或跟隨成美豆波動，關注大豆到港進度及南美北美大豆產區(qū)天氣影響。

棉花：旱情和對實際播種面積的擔憂，令近乎超賣的美棉再度上揚，創(chuàng)出新高。

預計鄭棉受此提振，也將跟隨走高，但外強內弱的局面還難以改變。近日國內現(xiàn)貨價格重心有所下移，主要源于當前紡企高產成品庫存且低利潤的背景，疫情的擴散也給紡織產業(yè)鏈的整體運行帶來不利影響。不過土地、化肥等成本的上升支持棉價，上游棉花企業(yè)不急于降價變現(xiàn)，看漲心理支持皮棉報價堅挺；除部分高等級高指標棉花套保因高升水而有一定利潤空間外，其它很難獲得套保盈利機會，這造成了目前鄭棉倉單、有效預報低于去年的局面。

橡膠：滬膠日間下挫創(chuàng)出新低，夜盤收回部分跌幅，供需兩弱限制了期價運行空間。下游需求弱是期價弱勢運行的主要原因，輪胎企業(yè)開工率處于近三年同期最低水平：本周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負荷為49.10%，較上周走低9.80%；國內輪胎企業(yè)半鋼胎開工負荷為67.34%，較上周走低7.41%，輪胎成品庫存逆季節(jié)性回升。青島保稅區(qū)區(qū)內17 家樣本庫存為11.24 萬噸，較上期跌0.43 萬噸，跌幅3.72%。近日為保證生產順利，部分下游工廠原料采買備貨積極性有所提升，較低的庫存令現(xiàn)貨表現(xiàn)偏強。海南南部開割，五月中旬全面開割，晚于去年半個月，云南整體開割率達70%，但開割初期新膠產出不大，預計供應壓力有限。疫情導致物流運輸不暢、成本上升，可能造成局部供應偏緊，短期庫存維持去化。原油為首的商品仍呈現(xiàn)強勢，預計滬膠后市向上概率更大。

（文章來源：浙江新世紀期貨）

關鍵詞： 交易提示 新增人民幣