當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月14日，阿根廷國家統(tǒng)計(jì)與人口普查研究所發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，阿根廷今年前8個(gè)月累計(jì)通脹率為56.4%。數(shù)據(jù)顯示，在截至今年8月的12個(gè)月里，阿根廷累計(jì)通脹率達(dá)78.5%，創(chuàng)1991年以來最高水平。

在通脹持續(xù)高企的同時(shí)，通脹預(yù)期也在升溫。阿根廷央行9月9日發(fā)布的市場預(yù)期調(diào)查報(bào)告指出，2022年阿根廷累計(jì)通脹率預(yù)計(jì)達(dá)95%，較上月預(yù)期上調(diào)4.8個(gè)百分點(diǎn)，為連續(xù)6個(gè)月上調(diào)全年通脹預(yù)期。

為抑制通脹，阿根廷央行今年以來已連續(xù)8次加息，上調(diào)基準(zhǔn)利率至69.5%。目前，市場普遍預(yù)計(jì)阿根廷央行在下一次議息會(huì)議上仍將大幅度加息。這一判斷依據(jù)之一源于：阿根廷與國際貨幣基金組織(IMF)今年3月達(dá)成的債務(wù)重組協(xié)議承諾維持實(shí)際利率為正。此外，根據(jù)協(xié)議，阿根廷還需實(shí)現(xiàn)2022年財(cái)政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值2.5%、支持全年58億美元的外匯儲(chǔ)備積累等目標(biāo)。

【資料圖】

為了迅速回籠美元、充實(shí)外匯儲(chǔ)備，阿根廷政府上周圍繞大豆制定了優(yōu)惠匯率，使得大豆出口商能夠以1美元兌200比索(高于官方匯率)的價(jià)格進(jìn)行結(jié)匯。

中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院拉美所副所長孫巖峰接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)指出，關(guān)于大豆的優(yōu)惠匯率有助于緩解農(nóng)民惜售以及大豆出口商延遲結(jié)匯的問題，從而增加阿根廷政府持有的美元。

受新的匯率政策提振，截至9月7日當(dāng)周，阿根廷農(nóng)民售出的大豆幾乎是此前一周的8倍。

中誠信國際主權(quán)分析師王家璐告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，針對(duì)大豆出口的新匯兌政策創(chuàng)建了所謂的“大豆美元”，對(duì)提振阿根廷出口、增加外匯儲(chǔ)備起到一定的積極作用，短期內(nèi)有助于增加政府流動(dòng)性資金。不過，長期來看，阿根廷面臨外匯儲(chǔ)備不足的挑戰(zhàn)。截至2022年第一季度，阿根廷外債總額為2744億美元，而其外匯儲(chǔ)備僅為428億美元，該政策對(duì)于彌補(bǔ)債務(wù)缺口的作用較有限。

“大豆美元”政策影響幾何

據(jù)阿根廷農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，阿根廷有超過40%的耕地被用于種植大豆，大豆、豆油、豆粕的出口總值占全國出口總值的比例超20%。阿根廷大豆出口占其總出口的98%左右。2021年，阿根廷大豆出口額達(dá)215億美元。阿根廷政府對(duì)大豆征收33%的出口稅，使大豆成為該國稅收和外匯儲(chǔ)備的重要來源。

近段時(shí)間，俄烏沖突疊加供應(yīng)鏈問題導(dǎo)致大宗商品價(jià)格強(qiáng)勢運(yùn)行，帶動(dòng)拉美地區(qū)大宗商品出口國實(shí)現(xiàn)超預(yù)期復(fù)蘇，出口收入和財(cái)政狀況有所改善。今年年初以來，阿根廷農(nóng)產(chǎn)品累計(jì)出口創(chuàng)匯256.96億美元，同比增長10%， 創(chuàng)歷史新高。出口企業(yè)獲得的外匯將直接進(jìn)入阿根廷央行系統(tǒng)，并由央行按官方匯率結(jié)匯。匯兌政策將遵照自愿原則，決定加入自愿制度的出口商將獲得額外的稅收優(yōu)惠。

上周，阿根廷經(jīng)濟(jì)部長馬薩(Sergio Massa)宣布對(duì)該國大豆出口商實(shí)行特別匯率，大豆出口商能夠以1美元兌200比索的價(jià)格進(jìn)行結(jié)匯。馬薩稱，大豆出口商已與政府達(dá)成協(xié)議，將在9月出售至少50億美元大豆。

王家璐對(duì)記者稱，阿根廷針對(duì)大豆出口的新匯兌政策創(chuàng)建了所謂的“大豆美元”，對(duì)提振大豆出口、增加外匯儲(chǔ)備起到一定的積極作用，短期內(nèi)有助于增加政府流動(dòng)性資金。

“大豆出口是阿根廷換取美元的最主要來源之一。”孫巖峰表示，當(dāng)前，阿根廷美元外匯儲(chǔ)備接近枯竭的情況下，大豆美元對(duì)于阿根廷政府十分重要。因此，馬薩就任新經(jīng)濟(jì)部長后，將目光對(duì)準(zhǔn)大豆，通過遠(yuǎn)超過官方匯率的高價(jià)格推動(dòng)或者說刺激大豆美元迅速結(jié)匯。此前，阿根廷大豆出口商需以1美元兌90比索的價(jià)格進(jìn)行結(jié)匯，而黑市匯率高達(dá)1美元兌300比索左右，加之出口商需繳納33%的預(yù)扣稅，從而導(dǎo)致今年大部分時(shí)間大豆出口商不愿意進(jìn)行外匯結(jié)匯。

需要注意的是，新的匯兌政策生效期自9月5日至9月30日。孫巖峰認(rèn)為，政策之所以偏短期主要考慮兩方面因素：一是如果政策長期執(zhí)行，會(huì)導(dǎo)致市場形成官方匯率會(huì)被黑市匯率取而代之的心理預(yù)期，從而導(dǎo)致阿根廷政府穩(wěn)定匯率的舉措“付之東流”，加劇金融市場的混亂。二是阿根廷左翼政府與農(nóng)牧業(yè)集團(tuán)之間存在利益博弈，為保障長期的約束和牽制，政策利好往往偏短期。

債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)有所緩和？

一個(gè)國家的外債占外儲(chǔ)的比重是衡量其償債壓力的指標(biāo)之一。截至2021年年末，阿根廷外債為2700億美元，占GDP比重約為58%，但外匯儲(chǔ)備僅為431.2億美元，外債占外匯儲(chǔ)備的比值高達(dá)6.26倍，遠(yuǎn)超國際警戒線。

王家璐對(duì)記者稱，阿根廷資本項(xiàng)目開放度高，經(jīng)常項(xiàng)目長期處于逆差狀態(tài)。2010年以來，阿根廷經(jīng)常賬戶持續(xù)呈現(xiàn)逆差，外國直接投資的凈流入彌補(bǔ)了部分缺口。阿根廷外債攀升較快并且外匯儲(chǔ)備薄弱，而大量債務(wù)以美元、歐元計(jì)價(jià)，使得其外部平衡十分脆弱。

客觀上，阿根廷面臨的償債壓力并非短期問題。孫巖峰認(rèn)為，從目前形勢來看，其債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)有所緩和。此前，阿根廷1個(gè)月更換了三任經(jīng)濟(jì)部長，對(duì)市場信心形成打擊，加之外儲(chǔ)耗盡，該國能否按期償還債務(wù)的擔(dān)憂上升，由債務(wù)違約引發(fā)金融動(dòng)蕩進(jìn)而引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性達(dá)到高點(diǎn)。伴隨馬薩(Sergio Massa)就任阿根廷經(jīng)濟(jì)部長，獲得國際金融機(jī)構(gòu)支持，市場情緒從7月悲觀中有所回升。

9月12日，國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃(Kristalina Georgieva)會(huì)見了阿根廷經(jīng)濟(jì)部長馬薩(Sergio Massa)，就阿根廷脆弱的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)形勢以及受到復(fù)雜的全球經(jīng)濟(jì)形勢影響交換了意見。

9月6日，美洲開發(fā)銀行行長卡羅內(nèi)(Mauricio clver - carone)和阿根廷經(jīng)濟(jì)部長馬薩(Sergio Massa)舉行了會(huì)晤，討論了該行支持阿根廷所做的持續(xù)努力。美洲開發(fā)銀行將在9月提供7億美元的特別發(fā)展貸款(SDL)一攬子計(jì)劃以及5億美元的政策性貸款(PBL)。會(huì)議期間，卡羅內(nèi)行長和馬薩部長還討論了簽署美洲開發(fā)銀行董事會(huì)已批準(zhǔn)的另外8項(xiàng)貸款前的最后步驟，貸款總額為12.08億美元。

在王家璐看來，當(dāng)前獲得國際機(jī)構(gòu)借款對(duì)于解決阿根廷當(dāng)前的債務(wù)困境具有積極意義，但需要注意的是，與過去緊縮周期相比，此輪發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加息更為激進(jìn)，由此而來的長期借款成本上漲以及融資環(huán)境的收緊，將對(duì)阿根廷的債務(wù)管理和外匯獲取能力帶來更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。由于阿根廷的財(cái)政及對(duì)外償付風(fēng)險(xiǎn)很高，解決“債務(wù)可持續(xù)”問題是阿根廷政府需要面對(duì)的重要難題?！伴L期來看，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提升經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在增長力、加強(qiáng)制度建設(shè)是阿根廷實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的必經(jīng)之路。”

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

關(guān)鍵詞： 大豆美元