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元旦過(guò)后的第一個(gè)交易日，焦炭主力合約2305就以陰線(xiàn)報(bào)收于2627元/噸，全天下跌43元/噸，幅度為1.66%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，隨著煉焦煤價(jià)格沖高回落，成本端支撐減弱，焦炭也在節(jié)后迎來(lái)了第一輪全面降價(jià)，幅度為100—110元/噸。同時(shí)，港口報(bào)價(jià)也出現(xiàn)松動(dòng)，日照港準(zhǔn)一出庫(kù)報(bào)價(jià)下調(diào)30元/噸至2720元/噸。目前，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，期現(xiàn)價(jià)差為93元/噸，市場(chǎng)呈現(xiàn)反向狀態(tài)，熊市結(jié)構(gòu)顯現(xiàn)。

產(chǎn)能過(guò)剩削弱焦企盈利能力

在焦炭降價(jià)之前，焦企利潤(rùn)就十分微薄。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月29日，全國(guó)30家獨(dú)立焦企噸焦平均盈利為43元/噸，節(jié)后焦炭降價(jià)使多數(shù)焦企重回虧損狀態(tài)。形成這種局面主要是受到以下因素的影響：一是下游鋼廠(chǎng)盈利水平較往年大幅下降。根據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，河北地區(qū)鋼廠(chǎng)螺紋鋼噸鋼毛利潤(rùn)為-278.43元/噸，247家鋼廠(chǎng)盈利率僅為19.91%，同比下降66.23%。下游鋼廠(chǎng)不景氣，成為焦企利潤(rùn)難以改善的主要因素。二是焦企產(chǎn)能過(guò)剩。2022年全年淘汰落后產(chǎn)能2326萬(wàn)噸，新增產(chǎn)能4928萬(wàn)噸，截至2022年年末，全國(guó)累計(jì)焦炭產(chǎn)能約5.53億噸，較大的供給能力成為抑制焦企利潤(rùn)擴(kuò)張的根本原因；三是焦煤供應(yīng)不足。在焦炭?jī)r(jià)格上漲的情況下，焦?fàn)t開(kāi)工上升，焦煤用量增加，焦煤價(jià)格上漲成為侵蝕焦企利潤(rùn)的表觀因素。因此，產(chǎn)能過(guò)剩才是焦企低利潤(rùn)形成的根本原因。

焦?fàn)t開(kāi)工率逐漸恢復(fù)

四季度焦煤供給不足，影響了焦?fàn)t產(chǎn)能的有效釋放。自2022年11月中旬開(kāi)始，獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率多維持在70%以下，焦炭日均產(chǎn)量也沒(méi)有到達(dá)之前的高點(diǎn)。其間，焦企無(wú)法足額補(bǔ)庫(kù)，焦企焦煤庫(kù)存多維持在較低位置，全樣本獨(dú)立焦企焦煤庫(kù)存維持在1000萬(wàn)噸上下，甚至有些時(shí)候都不足1000萬(wàn)噸，平均可用天數(shù)僅維持在11—12天，低于往年的平均值。低焦煤供給直接限制了焦炭供給，在疫情防控措施優(yōu)化后，焦煤補(bǔ)庫(kù)才得以順暢。

與焦企受焦煤供給不足、焦?fàn)t開(kāi)工受限影響不同，鋼廠(chǎng)主要是受成材需求下降、成材盈利走低，疊加冬季環(huán)保限產(chǎn)影響，高爐開(kāi)工持續(xù)處于較低水平。截至2022年12月30日，247家鋼企高爐產(chǎn)能利用率為82.59%，日均鐵水產(chǎn)量為222.51萬(wàn)噸，兩者較高位均有近10%的降幅。整體來(lái)看，春節(jié)前后，在成材需求沒(méi)有有效恢復(fù)的情況下，高爐開(kāi)工將維持在相對(duì)較低的位置。

港口庫(kù)存將繼續(xù)下降

2022年10月至11月，由于焦企的焦炭不能有效運(yùn)輸至鋼廠(chǎng)，便形成了焦企庫(kù)存不斷累庫(kù)，而下游鋼廠(chǎng)不斷降庫(kù)的局面。在疫情防控措施優(yōu)化之后，焦企焦炭庫(kù)存快速走低，截至上周末，焦企焦炭庫(kù)存已降至79.05萬(wàn)噸，較高位下降40.8%，鋼廠(chǎng)庫(kù)存也重新回到600萬(wàn)噸上方。其間，港口焦炭庫(kù)存維持在較低位置，預(yù)計(jì)在焦炭?jī)r(jià)格走低的情況下，港口焦炭庫(kù)存還將持續(xù)下降。

每年春節(jié)前后，焦炭都有自身的運(yùn)行規(guī)律，春節(jié)前，鋼廠(chǎng)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，推動(dòng)焦炭?jī)r(jià)格上行；而在補(bǔ)庫(kù)完成后，焦炭受下游需求銳降的影響，價(jià)格又開(kāi)始逐漸走低。目前，焦炭首輪降價(jià)已經(jīng)落地，不過(guò)，期貨盤(pán)面已經(jīng)預(yù)期了3輪降幅，如果焦煤價(jià)格下行，則焦炭下方將依然存在空間。(作者單位：中輝期貨)

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

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