螺紋鋼：多內(nèi)空外的范式失效了嗎

【盤面信息】螺紋鋼期價(jià)跳空大跌，05減倉(cāng)，10增倉(cāng)。

【信息整理】鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼產(chǎn)量+0.08至303.93萬(wàn)噸，廠庫(kù)-16.18至281.17萬(wàn)噸，社庫(kù)-30.02至858.51萬(wàn)噸，總庫(kù)存-46.20至1139.68萬(wàn)噸。表需-6.72至350.13萬(wàn)噸。正套期現(xiàn)商大量出貨。

(相關(guān)資料圖)

【南華觀點(diǎn)】受海外宏觀影響，商品普跌，連近期價(jià)格堅(jiān)挺的黑色系商品也未能幸免?；久嫔?，本周表需并未增長(zhǎng)，低于預(yù)期。產(chǎn)量穩(wěn)，鋼廠對(duì)螺紋鋼增產(chǎn)較為克制。廠庫(kù)社庫(kù)仍在去庫(kù)趨勢(shì)之中，且處于歷史最低值?；久嬗许g性。暫時(shí)判斷黑色系商品為短回調(diào)，趨勢(shì)性轉(zhuǎn)空缺乏驅(qū)動(dòng)。市場(chǎng)波動(dòng)加大，建議降低倉(cāng)位

熱卷：低產(chǎn)量低庫(kù)存

【盤面信息】日盤熱卷偏強(qiáng)運(yùn)行，價(jià)格繼續(xù)創(chuàng)下新高。

【信息整理】根據(jù)鋼聯(lián)，熱卷產(chǎn)量+0.10至302.06萬(wàn)噸，廠庫(kù)-1.89至82.59萬(wàn)噸，社庫(kù)-15.63至257.85萬(wàn)噸，總庫(kù)存-17.52至340.44萬(wàn)噸。

【南華觀點(diǎn)】熱卷和其他黑色商品一樣，受到宏觀影響大跌?；久嫔蠠峋砭S持低產(chǎn)量去庫(kù)的格局。庫(kù)存和庫(kù)銷比進(jìn)一步走低，整體基本面比較堅(jiān)韌。暫時(shí)判斷黑色系商品為短回調(diào)，趨勢(shì)性轉(zhuǎn)空缺乏驅(qū)動(dòng)。市場(chǎng)波動(dòng)加大，建議降低倉(cāng)位

鐵礦石：隱歷差走闊

【盤面信息】鐵礦石期價(jià)下跌，但跌幅在黑色中算比較小的。05減倉(cāng)較多。

【信息整理】?jī)r(jià)格下跌后廢鋼到貨量大增。

【南華觀點(diǎn)】鐵礦價(jià)格受到宏觀影響大跌。期權(quán)隱歷差走闊，市場(chǎng)預(yù)期波動(dòng)率進(jìn)一步上升。暫時(shí)判斷黑色系商品為短回調(diào)，趨勢(shì)性轉(zhuǎn)空缺乏驅(qū)動(dòng)。市場(chǎng)波動(dòng)加大，建議降低倉(cāng)位

焦煤：下跌空間有限，短期觀望

【盤面點(diǎn)評(píng)】低開低走，跌至Boll線下軌，盤面空頭主導(dǎo)。

【信息整理】3月16日呂梁市場(chǎng)煉焦煤競(jìng)拍價(jià)格漲跌互現(xiàn)。高硫主焦煤A≤12.5，S≤1.7，V≤23-25，G≥94競(jìng)拍成交價(jià)1990元/噸，較上期14日價(jià)格下跌69元/噸；低硫主焦煤A≤11，S≤0.6，V≤21-23，G≥88競(jìng)拍成交價(jià)2325元/噸，較上期價(jià)格漲10元/噸。

【供需分析】短期下跌主要來(lái)自于情緒上的因素，基本面利空有限，可能進(jìn)入下跌后的企穩(wěn)階段。煤礦復(fù)產(chǎn)基本在預(yù)期內(nèi)，澳煤進(jìn)口利潤(rùn)依然偏低，更多進(jìn)口增量來(lái)自于動(dòng)力煤，但是對(duì)于焦煤有情緒上的擾動(dòng)，鋼聯(lián)螺紋鋼表需走平，產(chǎn)量增量較小，鋼廠終端需求可能逐漸見頂，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注鋼廠與焦化廠補(bǔ)庫(kù)情況。

【南華觀點(diǎn)】觀望

焦炭：下跌空間有限，保持觀望

【盤面點(diǎn)評(píng)】低開低走，跌至Boll線下軌，跌破上行趨勢(shì)線，盤面空頭主導(dǎo)。

【市場(chǎng)消息】3月16日菏澤市場(chǎng)焦炭?jī)r(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，現(xiàn)當(dāng)?shù)亟固恐髁鳒?zhǔn)一級(jí)干熄2950-2970元/噸，均出廠含稅價(jià)。

【供需分析】跟隨焦煤下跌，盤面焦化利潤(rùn)轉(zhuǎn)好，短期焦化廠提漲遲遲無(wú)法落地，根據(jù)汾渭數(shù)據(jù)鋼廠焦炭庫(kù)存中性偏上，補(bǔ)庫(kù)需求不急切，維持剛需補(bǔ)庫(kù)，集港貿(mào)易商看漲心態(tài)走弱，鋼廠季節(jié)性剛需有支撐，焦煤現(xiàn)貨未必如愿下跌，焦炭成本端存在支撐，但是隨著螺紋需求預(yù)期見頂，焦炭上方空間有限。

【南華觀點(diǎn)】觀望

玻璃：價(jià)格下挫，而無(wú)事發(fā)生

【價(jià)格回顧】玻璃期貨直接回落，05合約收于1547，玻璃09收于1589.

【庫(kù)存表現(xiàn)】截止到20230316，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存7260.1萬(wàn)重箱，環(huán)比-7.81%，同比+25.55%。

【南華觀點(diǎn)】本輪反彈我們前期也基本討論，玻璃基本面具備情緒帶動(dòng)下反彈的基礎(chǔ)。從各家調(diào)研的結(jié)果來(lái)看，中游的庫(kù)存較為中性，下游庫(kù)存較低，因此如果需求的季節(jié)性好轉(zhuǎn)是必然，在情緒的帶動(dòng)下，前期極差的產(chǎn)銷和表需則容易出現(xiàn)后續(xù)需求的彈性，對(duì)于盤面價(jià)格的傳導(dǎo)同樣存在。前期產(chǎn)銷弱勢(shì)的情形下，玻璃05多次觸碰1500，現(xiàn)貨反饋和盤面資金都表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，因此如后續(xù)需求沒有太大的利空底部基本確定。

當(dāng)前，需求的季節(jié)性恢復(fù)確實(shí)是在發(fā)生，下游前期庫(kù)存偏低，剛需的補(bǔ)庫(kù)能帶動(dòng)一部分需求。情緒上，沙河現(xiàn)貨的價(jià)格基本接近現(xiàn)貨商的心里價(jià)位，同時(shí)其它部分區(qū)域漲價(jià)函發(fā)出，期現(xiàn)和傳統(tǒng)貿(mào)易商都有在補(bǔ)貨。因此最近的產(chǎn)銷一方面是真實(shí)需求的季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)，一方面則是情緒帶動(dòng)下投機(jī)性需求。從數(shù)據(jù)層面理解，就是前期弱于季節(jié)性的缺口，通過(guò)后續(xù)的需求回補(bǔ)。因此短期內(nèi)，我們能看到玻璃下方存在支撐，現(xiàn)實(shí)角度又配合，期貨價(jià)格重心上移。短期整體商品氛圍偏弱，逢低做多玻璃09合約。

純堿：中游價(jià)格走弱后成交好轉(zhuǎn)

【價(jià)格回顧】純堿05夜盤向下突破2800，后收于2824,09依舊偏弱收于2388.現(xiàn)貨方面，價(jià)格回落后中游成交明顯好轉(zhuǎn)，重堿成交向好，輕堿仍疲軟。

【庫(kù)存表現(xiàn)】截止到2023年3月16日，本周國(guó)內(nèi)純堿廠家總庫(kù)存27.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.38萬(wàn)噸，上漲9.31%。

【南華觀點(diǎn)】重堿方面，我們認(rèn)為仍有支撐，主要是基于下游需求的剛性和庫(kù)存低位；在開工90%上方，重質(zhì)化55%附近，重堿的供需基本平衡。目前來(lái)看，堿廠訂單繼續(xù)維持在20+天，大多數(shù)堿廠并不缺訂單。中游前期成交一般，但是近期價(jià)格回落后，中游成交明顯好轉(zhuǎn)，大多數(shù)貿(mào)易商出貨基本完成。輕堿仍有聽到弱的反饋，但是輕重價(jià)差拉開后，重質(zhì)化到55%往上空間也同樣較為有限，因此輕堿對(duì)重堿價(jià)格的拖累也未體現(xiàn)出來(lái)。供應(yīng)方面，大多數(shù)的討論都是基于供應(yīng)不出現(xiàn)明顯下滑的情形，當(dāng)前純堿的開工率大于90%，對(duì)于庫(kù)存低位、供需平衡的品種，供應(yīng)如果出現(xiàn)下滑預(yù)期，彈性會(huì)變大，當(dāng)前暫未見得。因此總體來(lái)看，純堿短期向上向下的矛盾都不突出，05在中游出貨后支撐現(xiàn)貨端支撐很強(qiáng)，繼續(xù)選擇2800附近逢低做多。

（文章來(lái)源：南華期貨）

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