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今年一季度，全國居民消費(fèi)價(jià)格（以下簡稱“CPI”）同比上漲1.3%，引發(fā)不少人對通貨緊縮的擔(dān)憂。近日，國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長付凌暉在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)通縮，下階段也不會(huì)出現(xiàn)通縮。

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如何認(rèn)識通縮，中國經(jīng)濟(jì)為什么沒有出現(xiàn)通縮？對此，人民網(wǎng)記者專訪中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員、院務(wù)委員兼合作研究部主任劉英，對“通貨緊縮論”相關(guān)問題進(jìn)行深度闡釋。

“衡量通貨緊縮的指標(biāo)有許多，通俗地講，通貨緊縮與通貨膨脹是一對反義詞，通貨緊縮即商品價(jià)格的普遍持續(xù)性下降，CPI環(huán)比連續(xù)多月下降。深入來講，通貨緊縮是貨幣緊縮的表征，由于貨幣供應(yīng)量收縮帶來了通貨緊縮。再進(jìn)一步分析，是由于有效需求不足，帶來供需失衡，從而引發(fā)通貨緊縮?！眲⒂⒈硎?。

劉英認(rèn)為，一些人擔(dān)憂通貨緊縮的根本原因，其本質(zhì)上是擔(dān)心需求收縮，實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎縮，從而帶來經(jīng)濟(jì)下行，就業(yè)機(jī)會(huì)減少，人們收入減少。

就經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而言，為什么判定當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)通貨緊縮？

劉英表示，從數(shù)據(jù)及其發(fā)展趨勢來看，我國既不存在通縮的現(xiàn)狀，也不存在通縮趨勢，既不存在通縮的貨幣基礎(chǔ)，更不存在通縮的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和發(fā)展前景。具體可從以下幾個(gè)方面洞察：

從通脹數(shù)據(jù)來看，CPI近兩年在2%左右的合理區(qū)間運(yùn)行，呈現(xiàn)溫和增長狀態(tài)，這是發(fā)達(dá)國家貨幣政策調(diào)控的目標(biāo)，為控制高企通脹激進(jìn)加息，目的正是希望CPI回到2%。此外，衡量通貨緊縮還是通貨膨脹，其主要觀測目標(biāo)是CPI數(shù)據(jù)。即使要看生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（以下簡稱“PPI”）數(shù)據(jù)，也主要看PPI對CPI的傳導(dǎo)機(jī)制，而這個(gè)傳導(dǎo)時(shí)間基本上在半年左右，半年后我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)全面快速恢復(fù)，從根本上掐斷了PPI對CPI的傳導(dǎo)。針對較低的通貨膨脹數(shù)據(jù)，無需過度擔(dān)憂通貨緊縮，應(yīng)抓住物價(jià)平穩(wěn)時(shí)期，抓緊恢復(fù)生產(chǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。同時(shí)，警惕未來經(jīng)濟(jì)火熱會(huì)不會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹問題。

圖1:2020-2023年3月中國CPI、PPI同比和環(huán)比（%）。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、WIND

從經(jīng)濟(jì)增長看，無論是實(shí)際數(shù)據(jù)還是各國際機(jī)構(gòu)預(yù)測，都在不斷上調(diào)中國今年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。與我國政府工作報(bào)告提出今年中國經(jīng)濟(jì)增長5%左右相比，IMF等國際機(jī)構(gòu)普遍上調(diào)中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期至5.2%以上。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，一季度我國第一、二、三產(chǎn)業(yè)分別增長3.7%、3.3%和5.4%。與上年三大產(chǎn)業(yè)增速降序排列不同，今年一季度出現(xiàn)了第三產(chǎn)業(yè)快速增長態(tài)勢，成為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)常態(tài)的良好表現(xiàn)。

從消費(fèi)貢獻(xiàn)看，當(dāng)前，我國消費(fèi)正在呈現(xiàn)全面恢復(fù)和爆發(fā)的態(tài)勢。一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額11.5萬億元，由上年四季度下降2.7%轉(zhuǎn)為同比增長5.8%。伴隨著經(jīng)濟(jì)全面恢復(fù)和消費(fèi)的全面反彈，二季度消費(fèi)數(shù)據(jù)和其對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率還會(huì)進(jìn)一步拉升。此外，最近十年消費(fèi)對我國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率基本都在60%以上，疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后一定會(huì)帶來消費(fèi)的全面恢復(fù)，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率也將恢復(fù)至常態(tài)。

圖2：消費(fèi)、投資和凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的累計(jì)貢獻(xiàn)率。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、WIND

從貨幣供應(yīng)來看，我國貨幣供應(yīng)量充足，并不存在貨幣供應(yīng)不足帶來的通貨緊縮。一季度，人民幣貸款增加10.6萬億元，同比多增2.27萬億元。今年3月末，我國廣義貨幣M2增長12.7%。人民幣貸款余額225.45萬億元，同比增長11.8%，增速分別比上月末和上年同期提高0.2和0.3個(gè)百分點(diǎn)。從貨幣供應(yīng)角度上看，我國不存在通貨緊縮的貨幣基礎(chǔ)和政策預(yù)期。

從中外比較看，由于美國采取零利率加上無限量化寬松貨幣政策，引發(fā)了40多年來最嚴(yán)重的通脹。與之相反，我國始終采取獨(dú)立穩(wěn)健的貨幣政策，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，三年來我國多次采取降準(zhǔn)降息的政策，貨幣供應(yīng)不存在收縮的情況和趨勢，不存在通貨緊縮的貨幣基礎(chǔ)。

圖3：2020-2022年3月中國的M1和M2同比增長情況。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、中國人民銀行、WIND

從我國經(jīng)濟(jì)增長景氣數(shù)據(jù)來看，無論采購經(jīng)理指數(shù)（以下簡稱“PMI”）還是分項(xiàng)的制造業(yè)PMI或建筑業(yè)PMI指數(shù)今年以來都處于快速回升的過程中，3月份都在50以上，表明中國經(jīng)濟(jì)正處于加快增長中。

圖4：2020-2023年3月中國的PMI指數(shù)變化情況數(shù)據(jù)。來源：國家統(tǒng)計(jì)局、WIND

國家統(tǒng)計(jì)局認(rèn)為，從下階段來看，物價(jià)會(huì)穩(wěn)步恢復(fù)，價(jià)格帶動(dòng)會(huì)逐步增強(qiáng)，不會(huì)出現(xiàn)所謂的通貨緊縮情況。從價(jià)格表現(xiàn)來看，由于去年基數(shù)較高，國際大宗商品價(jià)格漲幅較高，再加上國內(nèi)受疫情影響供給偏緊，導(dǎo)致去年二季度CPI漲幅都比較高，這樣影響今年二季度CPI漲幅可能保持低位，但這不說明通貨緊縮。隨著下半年影響因素逐步消除，價(jià)格會(huì)回到一個(gè)合理水平。

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