鋼礦

【資料圖】

觀點：鋼廠減量逐步顯現(xiàn)，鋼材夜盤繼續(xù)下探

鋼材夜盤繼續(xù)低開下探，尾盤小幅反彈受下影線。宏觀方面，海外衰退預(yù)期加重，加息周期或提前結(jié)束；國內(nèi)地產(chǎn)新開工仍然疲軟，難以有效改善，基建投資增速同比回落，疊加高頻數(shù)據(jù)顯示新房銷售也出現(xiàn)下滑，整體數(shù)據(jù)偏空；產(chǎn)業(yè)方面，川渝華南短流程減產(chǎn)明顯，高爐檢修和投放減量大幅增加，供應(yīng)減量加快；統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示3月家電產(chǎn)量大增，但下游企業(yè)5月排產(chǎn)明顯下滑，海外出口報價再降，板類需求弱穩(wěn)；水泥出貨環(huán)比回升，但價縮量縮，建材成交低迷，本周節(jié)前補庫成交有一定回升空間。綜合來看，成本利潤負(fù)反饋確認(rèn)，供給調(diào)節(jié)啟動，年中供需平衡邊際有所改善，由于前期下跌較快，后期下跌流暢性將減弱，月底PMI數(shù)據(jù)對于新訂單、出口下行確認(rèn)，整體仍維持偏空思路，10合約繼續(xù)關(guān)注反彈至3800上方加空機會；10盤面利潤關(guān)注250-300做空噸鋼利潤頭寸；10-1反套可中線持有。

鐵礦大幅低開并繼續(xù)下探，700關(guān)口下破壓力增大。澳巴西發(fā)運短暫探底后快速修復(fù)，目前處于中性發(fā)運水平，根據(jù)澳洲礦山季報顯示，一季度發(fā)運總體偏高，能夠完成全年發(fā)運目標(biāo)，后期發(fā)運大概率重回高位。鐵水產(chǎn)量基本見頂，由于虧損壓力持續(xù)加劇疊加年中集中檢修期，鋼廠檢修減產(chǎn)明顯增多，同時補庫需求在弱勢行情下更難釋放，鐵礦需求還將持續(xù)承壓，后期還需關(guān)注減產(chǎn)是否持續(xù)至供需平衡出現(xiàn)改善。目前成本端鐵礦補跌，負(fù)反饋下跌再度確認(rèn)，止跌條件關(guān)注煤炭讓利空間、減產(chǎn)推動鋼材供需平衡扭轉(zhuǎn)、年中政策面新動向，在這些條件暫不具備情況下暫沒有看到止跌信號。

焦煤焦炭

觀點：節(jié)后焦煤期貨交易將受限，焦煤夜盤跌幅明顯

25日雙焦延續(xù)弱勢運行，焦炭跌幅大于焦煤，主因個別煤礦發(fā)生事故被責(zé)令停產(chǎn)整頓，但盤后大商所發(fā)布節(jié)后焦煤期貨開倉量受限等措施，焦煤夜盤跌幅明顯。焦炭方面，四輪提降落地，累降300-400元/噸。供應(yīng)端，因原料煤降幅更大，多數(shù)焦企仍有利潤，焦企開工正常，焦炭產(chǎn)量居高不下。需求端，鐵水見頂回落至245.88萬噸，鋼廠5月集中減產(chǎn)增加，焦炭剛需下滑。投機需求幾無。焦煤方面，預(yù)計事故影響有限；進口甘其毛都口岸蒙煤日通車保持高位；澳煤價格繼續(xù)走弱，但國內(nèi)煤降幅也較大，國內(nèi)接貨較為謹(jǐn)慎。需求端，下游因焦炭仍有下跌預(yù)期，對煉焦煤需求不佳，產(chǎn)地累庫持續(xù)增加，線上競拍流拍現(xiàn)象未有明顯改善?？傮w來說，煤焦供增需弱格局持續(xù)，成材供需壓力大，鋼廠減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，對雙焦09合約維持偏空觀點，前期空單繼續(xù)持有。

工業(yè)硅

周二，工業(yè)硅主力08合約日內(nèi)震蕩上行，收盤價15400元/噸（以收盤價對比，+280元/噸；+1.85%）?，F(xiàn)貨參考價格15850元/噸（-0元/噸）?，F(xiàn)貨成交仍相對低迷，港口庫存壓力下，低價現(xiàn)貨部分成交。由于社會庫存相對充足，下游補貨并不急切，觀望意愿加強。貿(mào)易環(huán)節(jié)壓力加大，現(xiàn)貨短期仍偏弱。但在價格已低于部分廠家生產(chǎn)成本的情況下，價格下方有一定支撐。近期由于電價上調(diào)、水電設(shè)備檢修等影響，新疆部分硅廠有減產(chǎn)計劃。

基本面方面：上周工業(yè)硅產(chǎn)量56790噸，環(huán)比-3020噸（-5.05%）；總庫存220950噸，環(huán)比-8400噸（-3.66%），庫存有所降低；行業(yè)成本新疆地區(qū)14833元/噸，四川地區(qū)16213元/噸；綜合毛利新疆地區(qū)1321元/噸，四川地區(qū)36元/噸；短期行業(yè)生產(chǎn)利潤變化不大。

在高庫存格局下，下游采購心態(tài)并不急切。短期廠家小幅累庫，但近期價格持續(xù)降低至部分廠家成本線以下，參照去年豐水季云南電價，盤面15000及以下仍處于成本區(qū)間下沿，因此短期下方進一步下行空間或相對有限。

策略：短期價格接處于部分廠家成本線附近，廠家繼續(xù)降價交貨意愿較弱。而在下游采購心態(tài)謹(jǐn)慎和庫存高企的背景下，貿(mào)易環(huán)節(jié)壓力增強。以目前各地生產(chǎn)成本及交割升貼水來看，盤面繼續(xù)深跌更多是情緒影響。從投產(chǎn)進程來看，庫銷比的實際好轉(zhuǎn)或?qū)?月份以后逐漸體現(xiàn)，但右側(cè)邏輯需要時間走出?？勺髠?cè)15000以下少量建立多單，等待驅(qū)動兌現(xiàn)。

玻璃

周二，玻璃主力09合約偏強震蕩，主力收盤價1846元/噸（+9元/噸），夜盤大幅下跌，收于1802元/噸?，F(xiàn)貨沙河安全1832元/噸（+16元/噸），武漢長利2200元/噸（+40元/噸）。目前現(xiàn)貨市場氛圍依舊較好，多地受漲價氣氛影響，中下游采買意愿較高，部分企業(yè)庫存低位存限量銷售、封單行為。

基本面上看，周度總庫存延續(xù)去庫趨勢，最新數(shù)據(jù)顯示，庫存總量5030.9萬重箱（環(huán)比-5.81%）。本周浮法玻璃各地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷率普遍較高，平均達(dá)到130%，整體去庫幅度明顯擴大。華中地區(qū)庫存環(huán)比-23.82%；華北地區(qū)庫存環(huán)比-23.86%；華東地區(qū)庫存環(huán)比-10.04%；華南地區(qū)庫存環(huán)比-15.55%；東北地區(qū)庫存環(huán)比-10.17%，西南地區(qū)庫存環(huán)比-10.67%，西北地區(qū)庫存環(huán)比-7.92%。本周無產(chǎn)線變動，預(yù)期下周一條產(chǎn)線點火，開工率上行，產(chǎn)量持穩(wěn)。

國家統(tǒng)計局周二公布數(shù)據(jù)顯示，一季度GDP增長超預(yù)期，經(jīng)濟運行開局良好其中 1-3月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資25974億元，同比下降5.8%;其中，住宅投資19767億元，下降4.1%，房屋竣工面積19422萬平方米，增長14.7%，到位的錢被證明優(yōu)先用于“保交樓”，竣工端數(shù)據(jù)較好，玻璃需求預(yù)期有強勁支撐。二季度以來，下游加工廠訂單季節(jié)性增長，疊加上游價格上漲，加工廠補庫積極性較高，需求持續(xù)向好。

策略：短期：房地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，加工訂單季節(jié)性改善，玻璃產(chǎn)銷火爆，市場拿貨氣氛出現(xiàn)明顯改善，連續(xù)7周去庫，廠家?guī)齑鎵毫Φ玫骄徑猓F(xiàn)貨持續(xù)提漲。需求表現(xiàn)樂觀，而供應(yīng)端則難以有效回升。上周五玻璃高位大幅回落，獲利多單集中出逃，短期內(nèi)中下游投機情緒減弱，五一假期有累庫預(yù)期，目前不宜追高，建議待價格進一步回落后逢低做多。

（文章來源：美爾雅期貨）

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