螺紋鋼：現(xiàn)貨成交放量

【盤面信息】日盤螺紋鋼繼續(xù)強勢上行，日線6連陽，突破4200的關(guān)口，接近前高。

【信息整理】政治局會議：實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，著力擴大國內(nèi)需求。

(相關(guān)資料圖)

【南華觀點】天氣轉(zhuǎn)好后下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)進度加快，螺紋鋼表需增量超市場預(yù)期，現(xiàn)貨市場情緒回暖，建材成交放量。期現(xiàn)價格齊漲，對踏空的貿(mào)易商不利。穩(wěn)增長預(yù)期仍難證偽，價格震蕩偏強運行。但技術(shù)形態(tài)上日線6連陽，并且期貨略升水現(xiàn)貨，套保盤將會進入，因此預(yù)計價格創(chuàng)新高后需要釋放多頭壓力。

熱卷：新高

【盤面信息】日盤熱卷大漲，創(chuàng)下新高。

【信息整理】各地重大項目集中開工。

【南華觀點】熱卷供需較平衡，產(chǎn)量沒有繼續(xù)增加，短期有出口利潤支撐，本周由于螺紋鋼需求回暖超預(yù)期因此螺紋鋼估值恢復(fù)更強一些。板材現(xiàn)貨成交放量，期貨齊漲對踏空的貿(mào)易商和下游不利，高價終端接貨意愿差。預(yù)計熱卷價格仍偏強運行，但技術(shù)形態(tài)上6連陽短期或需要釋放壓力。

鐵礦石：鋼廠進退維谷

【盤面信息】鐵礦石期貨繼續(xù)走強，突破900關(guān)口，繼續(xù)創(chuàng)下近月新高，日線6連陽。

【信息整理】鋼廠低庫存運行，剛需補庫為主。

【南華觀點】下游需求走強，鋼廠復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)，鐵礦石基本面走強，并且走的是需求回暖的，鋼廠增產(chǎn)的正循環(huán)邏輯，預(yù)計價格仍偏強運行。期貨現(xiàn)貨同漲，低庫存的鋼廠陷入被動。預(yù)計鐵礦石價格仍偏強運行，但是技術(shù)上日線6連陽，疊加監(jiān)管風(fēng)險加強，短期需要釋放多頭壓力。

焦煤：關(guān)注05-09正套

【盤面點評】焦煤6連陽，突破BOLL上軌，且今日收光頭陽線，2305明顯強于2309,05-09正套走強。

【信息整理】2月21日Mysteel煤焦：21日遠期澳洲煉焦煤峰景/薩拉吉FOB成交390美金/噸，較上周五(2月17日)成交下跌15美金/噸，本次成交4萬噸，買賣雙方暫不詳。

【供需分析】基建集中開工，成材需求短期較強，但是需要關(guān)注地產(chǎn)弱現(xiàn)實對于現(xiàn)實需求的拖累。供應(yīng)端需要關(guān)注蒙煤通關(guān)量的通關(guān)上限以及蒙煤對于山西煤的沖擊，短期動力煤的企穩(wěn)反彈帶動了焦煤的樂觀情緒，山西焦煤拍賣溢價率與成交率提高，需求端焦化廠與鋼廠補庫的現(xiàn)實還未完全落地，但預(yù)期較強，需要警惕3月兩會后的樂觀預(yù)期回調(diào)，短期鐵水增產(chǎn)周期，焦煤絕對庫存低對于近月支撐強于遠月，建議關(guān)注05-09正套。

【南華觀點】短期偏強，建議關(guān)注05-09正套機會。

焦炭：關(guān)注05-09正套

【盤面點評】黑色整體反彈，焦炭2305實體陽線突破布林線中軌后繼續(xù)拉漲，短期目標(biāo)為提至BOLL線上軌，05-09正套走強。

【市場消息】2月21日日照、青島港焦炭現(xiàn)貨持穩(wěn)運行。貿(mào)易集港稍有回落，兩港庫存窄幅波動?，F(xiàn)貿(mào)易現(xiàn)匯出庫：準(zhǔn)一級焦2700，一級焦2800；工廠承兌平倉：二級2610，準(zhǔn)一級2710，一級2810；一級干熄3170.日照港77增2，青島港61減1，兩港總庫存138較上周增7.

【供需分析】焦炭受到成材需求樂觀的帶動上漲，供應(yīng)端雖然焦化利潤轉(zhuǎn)好，但是獨立焦化廠的產(chǎn)能利用率沒有明顯提高，鐵水增產(chǎn)背景下焦炭供需偏緊，鋼廠第三輪提降博弈可能出現(xiàn)意外，貿(mào)易商集港意愿較強，短期現(xiàn)貨價格較堅挺，遠月供需格局相對近月寬松，建議關(guān)注05-09正套邏輯。

【南華觀點】短期偏強，建議關(guān)注05-09正套機會。

玻璃：產(chǎn)銷弱勢，反彈乏力

【期現(xiàn)價格】昨日，期貨盤面略回落，F(xiàn)G05收于1545.現(xiàn)貨方面，沙河地區(qū)仍在下調(diào)，七月地區(qū)部分調(diào)漲。

【玻璃庫存】截止到20230216，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存8058.39萬重箱，環(huán)比+3.57%。其中，華北、華中、東北累庫明顯。

【浮法產(chǎn)線】信義節(jié)能玻璃(蕪湖)有限公司一線500噸于2月19日復(fù)點火。

【產(chǎn)銷需求】湖北81，沙河35，華東70，沙河產(chǎn)銷在情緒上直線回落。

【南華觀點】短期，從訂單角度，隆眾樣本訂單量確實出現(xiàn)了季節(jié)性回升，但是同比于往年仍處于中低水平。從調(diào)研反饋，下游今年的回款較差，導(dǎo)致下游的備貨意愿不強，大多是隨單采購，而訂單反饋并不樂觀。除此之外，湖北和華東的價格基本維穩(wěn)，產(chǎn)銷表現(xiàn)較弱，也側(cè)面反映了需求并無真的出現(xiàn)需求的反轉(zhuǎn)。前期沙河的產(chǎn)銷多是降價所致，伴隨情緒回落，產(chǎn)銷立馬蒸發(fā)。長期來看，我們還是回到今年玻璃的需求是否會同比去年更差的問題上來看。前期玻璃如火如荼的復(fù)產(chǎn)并沒有兌現(xiàn)，三峽甚至點火出現(xiàn)了熄火，因此我們維持當(dāng)下玻璃廠的庫存和利潤對供應(yīng)端的壓力仍在，并不會出現(xiàn)明顯的供應(yīng)回升。而關(guān)于需求則眾說紛紜，但是我們還是認為今年玻璃廠需求同比于去年的疫情期間在保教樓支撐下不會出現(xiàn)下滑，保交樓政策推進下，仍游支撐，同時房地產(chǎn)銷售存在回暖的跡象，05長期的需求依舊認為不會出現(xiàn)大程度的拉跨。短期，期貨情緒跟隨大盤好轉(zhuǎn)，但是產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，后續(xù)累庫預(yù)計延續(xù)，多單建議部分止盈。

純堿：

【期現(xiàn)價格】純堿偏強，05收于2980,09守護2520.現(xiàn)貨方面，中游成交略顯不暢；重堿出廠價維穩(wěn)，輕堿部分下移后成交明顯好轉(zhuǎn)。

【純堿庫存】截止到2023年2月9日，中國純堿廠家?guī)齑?9.35萬噸，環(huán)比下降0.13萬噸。交割庫微累。

【南華觀點】純堿自身基本面并沒有太多變化，上游高開工情形下維持低庫存，出廠價維持。向下的故事有三：進出口、輕堿、庫存。

進口增加、出口走弱：1-2月數(shù)據(jù)暫未出，但是市場預(yù)期基本下滑至15萬噸附近，但是更多還是內(nèi)銷倒擠，在外盤價格支撐下，出口出現(xiàn)大幅度下滑的預(yù)期暫見得。而進口消息版本過多，目前暫認為卻有進口，但分批此到港，且從全球供需角度，沖擊國內(nèi)純堿供需的持續(xù)性不大。同時，最重要的一點在于，進出口并未扭轉(zhuǎn)上中下游的低庫存格局，且預(yù)期待定，導(dǎo)火索更多還是國內(nèi)需求良好，不構(gòu)成向下風(fēng)險。

輕堿降價：周內(nèi)部分堿廠下調(diào)輕堿價格，側(cè)面反應(yīng)了當(dāng)前下游對價格的抵觸心里。但通過前期的表需推演，輕堿下游從11月行情啟動后原料庫存的備貨并不高。當(dāng)前重質(zhì)化率已經(jīng)超55%，在輕堿出口并沒有大幅下滑預(yù)期的前提下，剛需角度，輕堿大致平衡偏緊。后續(xù)伴隨開工的上升，輕堿的下方空間有限。

中游累庫、下游壓縮庫存：從最近的庫存表現(xiàn)來看，風(fēng)險點出現(xiàn)在下游對原料庫存的壓縮，中游交割庫存持續(xù)累庫。從市場較為一致的預(yù)期來看，重堿存在缺口。邏輯鏈條變成，下游浮法弱勢下壓縮原料庫存，然上游待發(fā)天數(shù)維持20+庫存難累，中游出貨不暢出現(xiàn)累庫。如下游繼續(xù)壓縮庫存，中游庫存延續(xù)累庫趨勢，則對盤面存在一定的利空。但是從下游樣本來看，當(dāng)前純堿原料庫存已經(jīng)進入16-17的區(qū)間，繼續(xù)壓縮的空間十分有限。另一方面，當(dāng)前下游原料庫存處歷史低位，如盤面價格繼續(xù)大幅破位，中游成交容易出現(xiàn)放量。

綜上，短期下游壓縮原料庫存后致上中游合計累庫，輕堿短期存在抵觸性降價，但我們認為這些僅為短期的風(fēng)險，在考慮出口下滑、供應(yīng)維持高位的情形后，純堿格局不變，依舊存在向上機會，短期05上方有限，控制倉位。

（文章來源：南華期貨）

關(guān)鍵詞： 進退維谷