近期，聚酯圈內(nèi)的“千元加工費(fèi)”賺足市場眼球，年內(nèi)既見證了負(fù)值，又見證了千元，這一變化也讓PTA生產(chǎn)企業(yè)贏得了喘息之機(jī)。期貨日報(bào)記者了解到，9月以來，PTA加工費(fèi)屢刷年內(nèi)新高，最高上漲至1072元/噸，隨后雖有回落但仍維持在700元/噸偏上水平，位于年內(nèi)高位水平，處于PTA行業(yè)加工成本上方。當(dāng)前的加工費(fèi)對于企業(yè)而言，穩(wěn)賺不賠，企業(yè)加足馬力生產(chǎn)也是理所當(dāng)然。然而，面對如此高的加工費(fèi)，PTA裝置的負(fù)荷仍舊維持在偏低水平，近日甚至略有下降。為何市場會(huì)呈現(xiàn)這一現(xiàn)象？這一背后又反映出怎樣的問題呢？

(資料圖)

最高回升至1000元/噸 PTA加工費(fèi)為年內(nèi)高位

圖1 PTA加工差和開工負(fù)荷圖片來源：華瑞信息

近期PTA加工費(fèi)持續(xù)走強(qiáng)，從年內(nèi)的負(fù)值一路回升到最高超1000元/噸。

對此，華瑞信息高級分析師沈銀姣解釋說，PTA加工費(fèi)的上漲，除了聚酯產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，階段性提升負(fù)荷外，主要的原因在于7月下以來PTA開工率持續(xù)性的低位維持，PTA去庫力度增加，8月PTA去庫24萬噸，9月預(yù)計(jì)去庫在30萬噸偏上水平。且PTA現(xiàn)貨市場流通性持續(xù)緊張，帶動(dòng)PTA現(xiàn)貨基差上漲至千元。

今年P(guān)TA加工費(fèi)的變化備受市場關(guān)注，尤其是年內(nèi)曾多次出現(xiàn)“活久見”的負(fù)加工費(fèi)。據(jù)國投安信期貨高級分析師龐春艷介紹，PTA加工費(fèi)的負(fù)值出現(xiàn)在上半年，3月和6月均有出現(xiàn)，主要是上游原料偏強(qiáng)，原油、石腦油和PX價(jià)格輪流爆發(fā)，但消費(fèi)持續(xù)偏弱，成本傳遞受阻導(dǎo)致PTA加工費(fèi)受到擠壓。

“從7月下旬起，PTA加工費(fèi)從300元/噸以下回升，9月初最高達(dá)到1000元/噸以上，主要是由于現(xiàn)貨緊張導(dǎo)致價(jià)格堅(jiān)挺?！痹谒磥恚琍TA加工費(fèi)的變化主要反映了現(xiàn)貨市場的供需格局，高加工費(fèi)往往意味著現(xiàn)貨緊張，低加工費(fèi)往往代表現(xiàn)貨供應(yīng)寬裕。

在龐春艷看來，PTA加工費(fèi)僅僅是反應(yīng)的以目前的PX價(jià)格進(jìn)行PTA生產(chǎn)能夠獲得的毛利潤，但實(shí)際PX的海外采購和到工廠進(jìn)入生產(chǎn)環(huán)節(jié)有半個(gè)月左右的時(shí)間差，同時(shí)如果有庫存的工廠還存在庫存原料采購的價(jià)格與當(dāng)下原料價(jià)格的差異，實(shí)際上，不同廠家的經(jīng)營情況有差異。“整體看，行業(yè)利潤呈現(xiàn)前低后高的情況，不同企業(yè)的受益程度不同。”龐春艷稱。

“對于聚酯產(chǎn)業(yè)鏈來說，加工費(fèi)修復(fù)通常說明PTA供需格局好轉(zhuǎn)，處于去庫通道中?！弊辖鹛祜L(fēng)期貨分析師劉思琪表示，整體來看，當(dāng)前PTA加工費(fèi)處于歷年同期偏高水平，按700—800左右的加工費(fèi)計(jì)算，國內(nèi)的PTA工廠基本上都處于盈利狀態(tài)。

有利可賺 PTA負(fù)荷依然不見提升

采訪中記者了解到，面對如此高的加工費(fèi)，PTA裝置的提負(fù)似乎是理所當(dāng)然。但當(dāng)前的PTA工廠對于裝置的提負(fù)是心有余而力不足，主要原因是缺PX。

據(jù)沈銀姣介紹，今年P(guān)X投產(chǎn)進(jìn)度相對放緩，除了九江石化一套90萬噸PX裝置于6月投產(chǎn)，盛虹，山東富海等PX裝置預(yù)計(jì)要四季度投產(chǎn)，新增裝置對于PX增量貢獻(xiàn)度較低。受到煉廠綜合效益，裝置計(jì)劃外檢修等因素影響，PX開工率并不高，國內(nèi)開工率多維持在70%—80%附近波動(dòng)。此外，今年的PX進(jìn)口量也出現(xiàn)大幅的萎縮，從1月120萬噸降至7月61.5萬噸。因此，從年初以來，PX供需大多處于去庫階段(除3月外)，不少PTA工廠原料庫存大幅下降。

圖2 PX去庫幅度圖片來源：華瑞信息

而短期受到天氣因素影響，碼頭作業(yè)，船舶?？烤幸欢ǖ挠绊?。在目前偏低的PX庫存下，一旦延遲入庫，愈發(fā)導(dǎo)致原料庫存緊張。“從目前的PTA裝置跟蹤情況來看，也的確有個(gè)別裝置降負(fù)運(yùn)行?！鄙蜚y姣表示，當(dāng)前，PTA整體開工負(fù)荷在7成偏下。

圖3 部分PTA裝置動(dòng)態(tài)

在浙商期貨分析師朱立航看來，當(dāng)下對于所有現(xiàn)存的PTA裝置來講利潤豐厚，尤其是在大投產(chǎn)周期下能夠有如此之高的加工費(fèi)可以說是非常難得，但是受限于此前調(diào)油經(jīng)濟(jì)性太強(qiáng)的影響，芳烴的供應(yīng)端一直沒有真正回歸?！皣鴥?nèi)包括亞洲其他國家的PX負(fù)荷都不是很高，且物流上此前從歐美的進(jìn)口也沒有完全恢復(fù)，導(dǎo)致PX供應(yīng)實(shí)際上有所不足，限制了PTA的負(fù)荷水平?！?/p>

PTA或面臨加工費(fèi)壓縮的壓力

“只要PX供應(yīng)端的問題能夠得到有效解決，后續(xù)PTA供應(yīng)端是充足的。”朱立航表示，而隨著芳烴調(diào)油邏輯的落幕，本身存量的PX裝置的負(fù)荷在緩慢提升，美亞價(jià)差的修復(fù)，后續(xù)從歐美進(jìn)口的量也會(huì)逐漸回升。目前來看，盛虹、山東威聯(lián)化學(xué)的PX新裝置預(yù)計(jì)在10月投產(chǎn)，屆時(shí)隨著新裝置產(chǎn)能的兌現(xiàn)，PX供應(yīng)量回歸速度加快，有望緩解PTA工廠原料偏緊格局?！霸诖嘶A(chǔ)上，PX供應(yīng)回歸大概率出現(xiàn)，只要這個(gè)問題解決，后續(xù)PTA工廠的負(fù)荷就能夠提升，高加工費(fèi)也難以持續(xù)。”朱立航稱。

在劉思琪看來，PTA的高加工費(fèi)依賴于原料供應(yīng)緊張，短期來看國內(nèi)PX裝置檢修量維持高位，進(jìn)口回歸偏慢，9—10月PX新裝置投產(chǎn)前，供應(yīng)持續(xù)維持緊張，PTA裝置開工回升偏慢，PTA供需偏緊，高加工費(fèi)短期能夠維持。

沈銀姣認(rèn)為，短期PTA供需仍處于去庫狀態(tài)，不過隨著倉單交割完成，現(xiàn)貨流通性改善，對于加工費(fèi)的支撐力度或不如前期，但仍維持在年內(nèi)偏高水平。

“在PTA產(chǎn)能過剩背景下，維持偏低開工率也是企業(yè)的無奈之舉，四季度開始PTA投產(chǎn)再次加快，屆時(shí)行業(yè)內(nèi)的優(yōu)化仍將延續(xù)，部分競爭力偏弱或者缺乏產(chǎn)業(yè)配套的裝置或?qū)㈥懤m(xù)退出市場?！鄙蜚y姣稱。

劉思琪表示，后續(xù)市場需關(guān)注PX利潤修復(fù)后負(fù)荷提升及新裝置投產(chǎn)的進(jìn)度，PTA供應(yīng)商原料緊張問題緩解，PTA開工率才會(huì)逐步提高，等PX及PTA新裝置投產(chǎn)后，PTA或面臨加工費(fèi)壓縮的壓力。

（文章來源：期貨日報(bào)）

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