由于時間極端接近，且標(biāo)的幾乎一致，我們認(rèn)為西北產(chǎn)區(qū)獨特的采青果訂購市場可以較理想的反映當(dāng)?shù)貜臉I(yè)者的情緒、預(yù)期，并可能反映晚熟富士大量上市后的收購情況。

對于此觀點，我們使用數(shù)據(jù)較齊全的旬邑、洛川兩地數(shù)據(jù)進行回測?？紤]到現(xiàn)貨價格重心波動較大，我們選取同比增速作為變量進行回歸：旬邑市場9月底大量上市時的現(xiàn)貨價格與采青果預(yù)定價格線性相關(guān)性要遠強于十一后現(xiàn)貨價格，而洛川的情況則恰恰相反，十一后現(xiàn)貨價格同比增幅與采青果價格同比相關(guān)性極強。采青果的強勢行情可能反映了西北主產(chǎn)區(qū)的強烈情緒，繼續(xù)關(guān)注西北收購行情的展開。

考慮到模型基于歷史數(shù)據(jù)，以及不同宏觀經(jīng)濟環(huán)境下客商收購策略不同等種種局限性，我們并不認(rèn)為模型的預(yù)測數(shù)據(jù)有太大的實際意義，模型反映的采青訂購價格與現(xiàn)貨價格偏強的相關(guān)性更值得我們關(guān)注。

(資料圖片僅供參考)

旬邑本產(chǎn)季3.3元/斤采青訂購價(同比增65%)，模型輸出9月底旬邑現(xiàn)貨價格同比增長約為90%，對應(yīng)價格約3.6元/斤。我們假設(shè)洛川采青果較去年上漲20%/0.7元/斤達到3.5元/斤的假設(shè)，模型輸出十一后同比上漲約30%，對應(yīng)現(xiàn)貨3.9元/斤。

山東產(chǎn)區(qū)沒有采青果市場，目前現(xiàn)貨行情較為混亂，早熟的紅將軍等品種臺風(fēng)后質(zhì)量下滑，價格下跌而冷庫老富士剩余貨源銷售窗口所剩無幾，部分貨源開始讓價急售。

根據(jù)我們近日對從業(yè)者的采訪，由于相對不耐儲存，以直銷市場為主，早熟品種行情的弱勢對于開秤收購預(yù)期影響較為有限。但冷庫老富士的偏弱行情已經(jīng)開始影響從業(yè)者對于收購的預(yù)期、情緒，部分從業(yè)者向我們反映對收購價的預(yù)期略有調(diào)整。

2021年下樹的冷庫老富士受時令水果、早熟品種沖擊導(dǎo)致庫存壓力不大的情況下，走貨偏慢，行情偏弱。這一超預(yù)期情況可能將促使各類從業(yè)者調(diào)整策略，考慮控制高價收貨卻錯過銷售窗口的風(fēng)險，避免本產(chǎn)季的晚富士重復(fù)本產(chǎn)季紅將軍、早富士等品種高開低走的情況。

在目前果面表光質(zhì)量未受大規(guī)模天氣影響，總體正常的情況下，對于今年行情如何展開的問題，我們可能需要繼續(xù)關(guān)注減產(chǎn)年下客商的收購博弈與銷售博弈。

西北產(chǎn)區(qū)新季富士蘋果已經(jīng)完成大規(guī)模摘袋，陜西、甘肅部分地區(qū)已經(jīng)開始預(yù)訂。而山東產(chǎn)區(qū)在臺風(fēng)“梅花”過去后也將陸續(xù)開始摘袋。在此，我們圍繞近期對山東從業(yè)者的采訪以及近年陜西主產(chǎn)區(qū)采青果與實際現(xiàn)貨行情的聯(lián)系進行分析與展望。

一、陜西采青果與現(xiàn)貨行情的聯(lián)系

采青富士的市場集中在摘袋較早的陜西與甘肅主產(chǎn)區(qū)。采青富士由于跳過了上色的約兩周時間，有著可較早發(fā)往市場的特點。同時因為采青果未上色，對于優(yōu)生產(chǎn)區(qū)果農(nóng)來說利潤可能不如正常上色售賣，所以采青果每年數(shù)量偏少，銷售持續(xù)時間較短。

采青果報價時間點上最接近新季富士，一定程度上反映了西北主產(chǎn)區(qū)果農(nóng)、客商的心理預(yù)期。我們發(fā)現(xiàn)往年的采青果報價同比增幅與9月底、十一后大量上市的富士主流價格同比增幅存在一定的相關(guān)性。

在此，由于旬邑、洛川市場采青果價格數(shù)據(jù)比較齊全，我們利用旬邑、洛川9月底與十一后現(xiàn)貨價格同比增幅與采青果價格同比增幅進行建模，整體呈正相關(guān)關(guān)系。

從上述建模結(jié)果來看，旬邑市場9月底大量上市時的現(xiàn)貨價格與采青果預(yù)定價格線性相關(guān)性要強于十一后現(xiàn)貨價格，而洛川的情況則恰恰相反。

考慮到模型基于歷史數(shù)據(jù)，以及不同宏觀經(jīng)濟環(huán)境下客商收購策略不同等種種局限性，我們并不認(rèn)為模型的預(yù)測數(shù)據(jù)有太大的實際意義，但是模型反映的采青訂購價格與現(xiàn)貨價格偏強的相關(guān)性值得我們關(guān)注。基于前述認(rèn)識，我們將本產(chǎn)季的情況代入模型。

而本產(chǎn)季旬邑果農(nóng)對采青果報價頗為強勢(3.3元/斤)，目前價格同比較去年上升65%，模型預(yù)計9月底價格同比增長約為90%，對應(yīng)價格約3.6元/斤。旬邑并非陜西傳統(tǒng)的最高價產(chǎn)區(qū)，我們認(rèn)為今年的采青果行情可能不會以與往年相同幅度影響旬邑9月底現(xiàn)貨價格。

我們基于洛川采青果較去年上漲20%/0.7元/斤達到3.5元/斤的假設(shè)，模型得出的十一后同比上漲約30%，對應(yīng)現(xiàn)貨3.9元/斤。采青果的強勢行情可能反映了西北主產(chǎn)區(qū)的強烈情緒，繼續(xù)關(guān)注西北收購行情的展開。

二、如何看待山東主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨行情對開秤價的影響

一般來說，山東主產(chǎn)區(qū)摘袋、上市時間較西北主產(chǎn)區(qū)更晚，以本產(chǎn)季為例，西北主產(chǎn)區(qū)于中秋假期后的9月中旬陸續(xù)開始摘袋，目前部分產(chǎn)區(qū)已經(jīng)開始訂貨。而山東主產(chǎn)區(qū)按照慣例以秋分節(jié)氣(9月23日)為節(jié)點，將陸續(xù)開始摘袋工作。

目前山東主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨行情較為混亂，仍存在一批冷庫老富士待售，今年集中提前上市的紅將軍在臺風(fēng)后質(zhì)量開始下降，價格按質(zhì)量出現(xiàn)波動。因此，距離開訂時間仍較長的山東主產(chǎn)區(qū)從業(yè)者關(guān)于晚富士開秤價的情緒變化值得我們關(guān)注。

近期調(diào)研里從業(yè)者告訴我們，紅將軍，早富士行情對晚富士影響較為有限。紅將軍、早富士等早熟品種由于入庫后色度、硬度都會出現(xiàn)較明顯的退步，往往不會入庫，以直銷市場為主，價格波動明顯。

本產(chǎn)季的例子在中秋前一段時間：客商面對高價貨趨于謹(jǐn)慎，疊加本產(chǎn)季紅將軍、早富士東西產(chǎn)區(qū)的集中上市，價格快速大幅回落。走貨不暢，疊加客商的壓價，造成了一定恐慌情緒，部分果農(nóng)選擇拋售。而中秋節(jié)后的短期內(nèi)，市場供給量不足，價格再次出現(xiàn)快速的反彈，形成類似“V”形的短期波動。

因此，早熟品種的現(xiàn)貨價格受走貨情緒影響非常明顯，與耐儲存，銷售周期極長的晚富士的預(yù)期價格聯(lián)系較有限。

另一方面，我們采訪的從業(yè)者指出，冷庫老富士的行情對新季富士收購預(yù)期的影響較強。而目前冷庫老富士剩余貨源的行情確實偏弱。我們在前期報告里提過的的冷庫老富士尾期行情受夏季高溫下明顯偏慢的走貨速度以及提前、集中大量上市的早熟品種拖累，銷售的時間窗口所剩無幾，剩余貨源可能需要讓價急售。

因此，目前山東主產(chǎn)區(qū)對于收購以及后期銷售的預(yù)期可能受本產(chǎn)季冷庫富士尾端行情難以抬頭的影響，部分從業(yè)者向我們反映對收購價的預(yù)期略有調(diào)整。

我們認(rèn)為在本產(chǎn)季整體情緒偏高的情況下，冷庫老富士受時令水果、早熟品種沖擊導(dǎo)致偏弱的行情可能是一桶冷水，促使各類從業(yè)者調(diào)整策略，考慮控制高價收貨卻錯過銷售窗口的風(fēng)險，避免本產(chǎn)季的晚富士重復(fù)紅將軍、早富士等品種高開低走的情況。

（文章來源：中信建投期貨）

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