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就在全球匯市因強美元而劇烈波動之際，全球大宗商品市場也正持續(xù)面臨巨大價格波動和流動性危機。

值得注意的是，該危機至今已經(jīng)持續(xù)數(shù)月，并在9月進一步升級。從天然氣到原油再到金屬，大多數(shù)原材料期貨市場進入9月后的交易活動均已降至多年來的最低水平。9月中旬，投資者對原油期貨的未平倉合約創(chuàng)下2015年以來的最低水平，對糖和鋁期貨的持有頭寸也均接近多年來的最低水平。在價格逐漸失控的電力和天然氣市場，由于保證金要求激增，交易員也不得不縮減頭寸。在今年早些時候的“妖鎳”史詩級逼空交易危機后，一些交易員還降低了對倫交所各類金屬期貨的持倉。

Marex North America的大宗商品指數(shù)首席交易員菲茨馬呂斯(Ryan Fitzmaurice)稱：“無論是歐洲地緣政治危機導致的貿(mào)易活動下降，還是全球央行同步大幅加息，均導致大宗商品進入一種價格波動日益嚴重的時期。面對這種沖擊，大宗商品投資者陷入了一種低信念環(huán)境，因為風險潛伏在全球各處。在未平倉率和投機性資金明顯上漲前，整個市場很難重新興奮起來?！?/p>

事實上，在一些大宗商品市場，缺乏流動性已是持續(xù)了一整個夏季的話題。在原油期貨市場上，有“原油之神”稱號的全球著名大宗商品交易員皮埃爾·安杜蘭德(Pierre Andurand)抱怨稱，原油期貨市場已經(jīng)崩潰，可以“毫無理由”地在一天內(nèi)下跌10美元。沙特阿拉伯能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲·本·薩勒曼(Abdulaziz Bin Salman)近期也表示，極端波動性和缺乏流動性導致原油期貨市場越來越脫離基本面，并稱這是歐佩克+減產(chǎn)的一個可能原因。今年以來，油價日波幅超過5美元的次數(shù)已經(jīng)有十多次，而渣打銀行的一份報告指出，布倫特原油和WTI原油的四種主要合約的未平倉合約總量本月稍早跌至2015年6月以來的七年最低點，使得原油期貨價格有可能進一步大幅波動。

在電力和天然氣期貨市場，流動性危機主要緣于保證金激增導致的現(xiàn)金不足。根據(jù)挪威能源公司(Equinor ASA)的估算，由于歐洲能源危機，保守估計，追加保證金要求總額本月稍早一度達到1.5萬億美元。在歐洲各國游說團體尋求降低交易成本的方法后，追加保證金總額略有下降。

而在其他一些大宗商品期貨市場，包括銅和農(nóng)產(chǎn)品市場，主要問題則是投資者風險情緒減弱。隨著全球各國央行開始了幾十年來最激進的加息周期，這些期貨產(chǎn)品的宏觀交易員已經(jīng)放棄了交易。Onyx Capital Group的首席執(zhí)行官紐曼(Greg Newman)稱：“交易員在烏克蘭局勢升級前就開始做多這些大宗商品期貨，在局勢升級后逐漸飆升至多年價格高位。這意味著，接下來繼續(xù)做多或持有這些商品期貨將面臨更多不確定性，因而投資者更愿意獲利了結(jié)?！?/p>

“這種(投資者集體獲利了結(jié)的)情況對一些大宗商品期貨市場來說可能是致命的?！盫anir Global Markets Pte的董事總經(jīng)理惠斯勒(James Whistler)稱，“因為這些市場要靠一個特定的生態(tài)系統(tǒng)支持，而這個生態(tài)系統(tǒng)中的一些交易商間經(jīng)紀公司要依賴一定水平的流動性來運作?！?/p>

除了期貨市場，大宗商品的流動性危機同樣體現(xiàn)在交易所交易基金(ETF)的資金流動上。在此前連續(xù)7個月錄得資金凈流入后，9月預計將成為投資者連續(xù)第5個將資金撤離各大宗商品市場的月份。今年5月以來，追蹤一籃子15種大宗商品的ETF已累計錄得了近40億美元的資金凈流出。

（文章來源：第一財經(jīng)）

關鍵詞： 大宗商品