要點(diǎn)

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昨日拜登宣布三條關(guān)于油價(jià)新措施，可能進(jìn)一步強(qiáng)化原油價(jià)格寬幅震蕩格局。

1.延長(zhǎng)戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)存投放時(shí)間至12月，非額外增量對(duì)短期油價(jià)影響有限。但不排除未來繼續(xù)追加庫(kù)存投放，將限制中期油價(jià)上行空間。

2.確定67-72美元/桶的戰(zhàn)略庫(kù)存回購(gòu)價(jià)格區(qū)間。將在未來油價(jià)跌至此區(qū)間時(shí)提供較強(qiáng)底部支撐。

3.呼吁石油公司自覺讓利，無實(shí)際意義。

拜登推出哪些關(guān)于油價(jià)新措施？

10月19日，拜登在白宮發(fā)表講話，宣布了三條關(guān)于油價(jià)的新措施。

首先，能源部將在12月進(jìn)行1500萬桶戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油庫(kù)存銷售，以完成在3月宣布的1.8億桶戰(zhàn)略庫(kù)存投放計(jì)劃。如果冬季由于俄羅斯或其他原因?qū)е鹿?yīng)中斷，將額外追加投放庫(kù)存。

其次，政府計(jì)劃在原油價(jià)格降至67-72美元/桶以下時(shí)進(jìn)行戰(zhàn)略庫(kù)存回購(gòu)。能源部正在擬定相關(guān)規(guī)則，可能會(huì)通過固定價(jià)格競(jìng)標(biāo)方式鎖定遠(yuǎn)期購(gòu)買合同，以鼓勵(lì)石油公司立即加大原油生產(chǎn)。

再次，呼吁美國(guó)石油公司讓利消費(fèi)者。降低高于歷史均值的煉廠汽油生產(chǎn)利潤(rùn)和貿(mào)易商零售利潤(rùn)。同時(shí)在講話中要求石油公司減少對(duì)投資者發(fā)放股利和股票回購(gòu)，而將利潤(rùn)用于投資和生產(chǎn)。

美國(guó)戰(zhàn)略原油庫(kù)存還能用多久？

1973年歐佩克對(duì)西方國(guó)家石油禁運(yùn)導(dǎo)致第一次石油危機(jī)后，發(fā)達(dá)國(guó)家成立國(guó)際能源署，要求成員國(guó)至少要儲(chǔ)備相當(dāng)于60天需求的戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油庫(kù)存。1975年美國(guó)國(guó)會(huì)通過《能源政策和儲(chǔ)備法》，授權(quán)能源部建設(shè)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備系統(tǒng)。根據(jù)法案，當(dāng)出現(xiàn)戰(zhàn)爭(zhēng)等因素導(dǎo)致嚴(yán)重供應(yīng)中斷時(shí)，可以全面動(dòng)用庫(kù)存；當(dāng)出現(xiàn)大范圍中斷時(shí)，可以投放不超過3000萬桶庫(kù)存，時(shí)間不超過60天，且低于5億桶時(shí)不能繼續(xù)投放。

2022年3月1日，拜登宣布投放3000萬桶庫(kù)存；3月30日，以烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)為由宣布在未來6個(gè)月投放1.8億桶庫(kù)存。目前已經(jīng)投放1.65億桶。9月宣布11月追加投放1000萬桶。而最新宣布12月投放的1500萬桶，是之前1.8億桶中未完成部分，相當(dāng)于延長(zhǎng)投放時(shí)間。

截至10月14日，美國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)存4.05億桶，約22天消費(fèi)量；已經(jīng)低于30天的警戒水平。按目前投放日程，12月底美國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)存將剩余3.78億桶；明年如果仍以100萬桶/日的速度僅夠投放10個(gè)月。

拜登措施對(duì)油價(jià)有何影響？

從本次宣布的三條措施具體來看：

1)12月投放的1500萬桶是原計(jì)劃中未完成部分，實(shí)質(zhì)上并無額外增量，因此短期影響不大。但需要關(guān)注后續(xù)是否會(huì)額外追加投放。能源部表示將于下個(gè)月決定明年1月的儲(chǔ)備庫(kù)存投放量。如果美國(guó)逐月調(diào)整戰(zhàn)略庫(kù)存投放量，將與歐佩克逐月調(diào)整產(chǎn)量配額行為形成對(duì)沖效應(yīng)，一定程度削弱歐佩克減產(chǎn)對(duì)油價(jià)支撐力度。但由于目前美國(guó)戰(zhàn)略庫(kù)存已經(jīng)處于極低水平，難以長(zhǎng)期持續(xù)投放，中期效果有限。

2)戰(zhàn)略庫(kù)存回購(gòu)計(jì)劃是對(duì)此前5月初步擬定回購(gòu)機(jī)制的補(bǔ)充完善。本次確定的67-72美元/桶的目標(biāo)價(jià)格區(qū)間，將在未來油價(jià)跌至此區(qū)間水平時(shí)提供較強(qiáng)托底支撐。目前通過競(jìng)價(jià)確定未來購(gòu)買意向，但實(shí)際交付時(shí)間在2024年到2025年之后，因此對(duì)短期原油產(chǎn)量和需求提振效果有限。

3)呼吁石油公司自覺降低利潤(rùn)水平和終端銷售價(jià)格，較難形成自發(fā)響應(yīng)。后續(xù)需要關(guān)注拜登近期重點(diǎn)推動(dòng)的禁止汽柴油出口政策是否能夠落實(shí)，中期選舉前實(shí)施概率不大。未來如果實(shí)施將利空美國(guó)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格，利多國(guó)際成品油價(jià)格；屆時(shí)需要關(guān)注中國(guó)是否會(huì)增加成品油出口填補(bǔ)美國(guó)出口減量。

從油價(jià)反應(yīng)來看，由于上周拜登已經(jīng)預(yù)告本周將宣布新措施，因此市場(chǎng)有一定領(lǐng)先預(yù)期。周二具體方案宣布前原油價(jià)格短期回落，周三正式宣布后反而小幅回升，可能源于對(duì)新措施缺乏實(shí)質(zhì)內(nèi)容的評(píng)估?？傮w而言，僅就以上三條措施對(duì)短期油價(jià)情緒和供需影響不大，但需要關(guān)注未來更多措施出臺(tái)可能性和屆時(shí)對(duì)油價(jià)額外影響。

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（文章來源：中信期貨）

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