22/23產(chǎn)季，蘋(píng)果庫(kù)存持續(xù)處于近四年偏低水平，為價(jià)格波動(dòng)提供了較高的彈性。兔年春節(jié)是疫情后的第一個(gè)春節(jié)，蘋(píng)果禮盒消費(fèi)明顯好轉(zhuǎn)，客商庫(kù)存快速去化，節(jié)后迎來(lái)一波補(bǔ)庫(kù)高潮，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中走強(qiáng)，期貨盤(pán)面維持高位震蕩走勢(shì)。但節(jié)后消費(fèi)季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，批發(fā)市場(chǎng)蘋(píng)果交易較為冷清，不少檔口以小幅降價(jià)方式來(lái)促進(jìn)走貨?？蜕檀溯喖醒a(bǔ)庫(kù)以后，在終端消費(fèi)明顯好轉(zhuǎn)之前，再次大量補(bǔ)庫(kù)的動(dòng)力不足，產(chǎn)區(qū)火熱的氛圍也將回歸冷靜。

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1。產(chǎn)區(qū)交易火熱難以帶動(dòng)消費(fèi)端提價(jià)

疫情放開(kāi)后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)步恢復(fù)中，春節(jié)期間，返鄉(xiāng)走親訪友密度增加，節(jié)日效應(yīng)顯著，年前蘋(píng)果禮盒市場(chǎng)接受度較高，銷售較前兩年明顯好轉(zhuǎn)。由于22/23產(chǎn)季蘋(píng)果開(kāi)秤價(jià)較高，客商備貨不多，且節(jié)前客商以消耗自存貨為主，節(jié)后庫(kù)存水平非常低，因此去產(chǎn)區(qū)采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)的積極性較高，產(chǎn)區(qū)交易表現(xiàn)火熱，東部產(chǎn)區(qū)價(jià)格維穩(wěn)堅(jiān)挺，山東棲霞紙袋80#以上一二級(jí)客商貨的價(jià)格3.7-4.2元/斤，果農(nóng)貨的價(jià)格3.3-3.8元/斤；西部產(chǎn)區(qū)價(jià)格紙袋70#起步的價(jià)格3.5-4元/斤，較年前上漲0.1-0.2元/斤。

然而，產(chǎn)區(qū)的火熱交易氛圍難以提振消費(fèi)端的氛圍，近期節(jié)后淡季消費(fèi)端批發(fā)市場(chǎng)表現(xiàn)較為低迷，走貨速度放緩，價(jià)格有小幅回落。由此可見(jiàn)，春節(jié)前的消費(fèi)只是節(jié)日效應(yīng)的短期體現(xiàn)，而節(jié)后產(chǎn)區(qū)的交易火熱更多是客商針對(duì)節(jié)前備貨不足的回補(bǔ)行為，在批發(fā)市場(chǎng)消費(fèi)再次好轉(zhuǎn)之前，客商后期持續(xù)大量補(bǔ)貨的動(dòng)力不足。

2。果農(nóng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較弱

據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，22/23年度蘋(píng)果的年度庫(kù)存峰值為878.1萬(wàn)噸，近5年新低，導(dǎo)致去年10月份蘋(píng)果下樹(shù)開(kāi)秤價(jià)格相對(duì)偏高，客商風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較強(qiáng)，存儲(chǔ)貨源相對(duì)正常年份較少，22/23年度庫(kù)存結(jié)構(gòu)倒置，果農(nóng)客商比接近3:1.年后全國(guó)蘋(píng)果庫(kù)存以果農(nóng)貨為主，果農(nóng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較弱，可能會(huì)導(dǎo)致蘋(píng)果價(jià)格的波動(dòng)性加大。目前來(lái)看，產(chǎn)區(qū)仍有部分果農(nóng)有惜售挺價(jià)的情緒存在，當(dāng)前處于節(jié)后消費(fèi)淡季，若消費(fèi)持續(xù)低迷，果農(nóng)貨可能會(huì)面臨傾售的風(fēng)險(xiǎn)，蘋(píng)果的價(jià)格也會(huì)相應(yīng)回落。當(dāng)然，由于客商庫(kù)存偏低，若后期消費(fèi)明顯好轉(zhuǎn)，客商可能會(huì)再次集中補(bǔ)庫(kù)，帶動(dòng)蘋(píng)果價(jià)格上行。

3。替代品柑橘表現(xiàn)較弱

柑橘產(chǎn)量已經(jīng)超越蘋(píng)果位居全國(guó)水果產(chǎn)量第一，柑橘的銷售期延長(zhǎng)，但后期質(zhì)量會(huì)下降，近期柑橘價(jià)格表現(xiàn)較弱，大幅回落，可能會(huì)帶動(dòng)蘋(píng)果的價(jià)格走弱。去年由于疫情因素，梨庫(kù)存去庫(kù)較快，蘋(píng)果可能會(huì)補(bǔ)充消費(fèi)，但從水果層面來(lái)看，草莓、櫻桃、菠蘿等應(yīng)季水果上市消費(fèi)，消費(fèi)者也更偏向應(yīng)季水果，蘋(píng)果對(duì)梨的補(bǔ)充消費(fèi)可能會(huì)相對(duì)較弱。

綜上，當(dāng)前柑橘、蘋(píng)果等水果的消費(fèi)整體轉(zhuǎn)弱，加之果農(nóng)貨占比多質(zhì)量低，后期抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較弱，盤(pán)面難以持續(xù)性上漲。蘋(píng)果期貨整體估值偏高，階段性維持震蕩偏空的觀點(diǎn)，主力合約2305可參考區(qū)間：9150-8500元/噸。

同時(shí)需要注意的是，疫后消費(fèi)整體趨勢(shì)向好，且客商庫(kù)存偏低，如果終端消費(fèi)再次好轉(zhuǎn)，價(jià)格可能突破上方壓力位。另外，22年秋蘋(píng)果下樹(shù)期延后，硬度指標(biāo)較往年偏弱，可能會(huì)對(duì)5月合約可交割量產(chǎn)生影響。并且當(dāng)前果農(nóng)貨偏多，果農(nóng)貨質(zhì)量不及客商貨，交割可能會(huì)涉及到二次挑選分揀加工，相應(yīng)增加交割成本。

（文章來(lái)源：華融融達(dá)期貨）

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