近期，瀝青開(kāi)工處于低位，消費(fèi)沒(méi)有明顯釋放，加之上游原油處在高位振蕩，瀝青沒(méi)有明顯的供需矛盾，后市將延續(xù)目前的振蕩格局。

開(kāi)工負(fù)荷處于低位

目前，國(guó)內(nèi)瀝青生產(chǎn)裝置開(kāi)工負(fù)荷處于歷史同期低位，國(guó)內(nèi)供應(yīng)整體偏緊。截至4月13日，國(guó)內(nèi)瀝青裝置開(kāi)工負(fù)荷為27.4%，較2019—2021年分別下降20.1個(gè)百分點(diǎn)、13.5個(gè)百分點(diǎn)、19.3個(gè)百分點(diǎn)。造成國(guó)內(nèi)瀝青裝置開(kāi)工負(fù)荷遠(yuǎn)低于往年同期水平的原因主要有以下幾個(gè)方面：

其一，國(guó)際原油價(jià)格處在高位，由于成本高企，國(guó)內(nèi)煉廠處于虧損狀態(tài)，企業(yè)的生產(chǎn)積極性不高。截至4月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)瀝青裝置平均虧損123.4元/噸。事實(shí)上，由于國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)走高，國(guó)內(nèi)煉廠在今年以來(lái)的大部分時(shí)間均處于虧損狀態(tài)。其二，去年6月以來(lái)，國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口稀釋瀝青收取消費(fèi)稅，這進(jìn)一步壓縮了煉廠利潤(rùn)，極大打擊國(guó)內(nèi)煉廠的生產(chǎn)積極性。其三，之前，國(guó)內(nèi)煉廠生產(chǎn)瀝青的原料以馬瑞原油為主，去年國(guó)內(nèi)暫停進(jìn)口馬瑞原油，迫使煉廠只能尋找其他替代油品。然而，國(guó)際原油供應(yīng)不穩(wěn)定，部分地?zé)挍](méi)有穩(wěn)定的原料供應(yīng)，這導(dǎo)致國(guó)內(nèi)瀝青煉廠開(kāi)工下滑。目前來(lái)看，在成本高企、消費(fèi)不暢的大背景下，瀝青裝置生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況不佳的局面難以改變，整體生產(chǎn)積極性難以上升，瀝青的低開(kāi)工負(fù)荷狀態(tài)將會(huì)延續(xù)。

短期庫(kù)存小幅上升

受供應(yīng)下降的影響，國(guó)內(nèi)瀝青庫(kù)存相較往年同期有所降低。截至4月13日，國(guó)內(nèi)瀝青樣本庫(kù)存為176.4萬(wàn)噸，較去年同期下降10.8萬(wàn)噸，同比下降5.78%。其中，社會(huì)庫(kù)存為73.1萬(wàn)噸，較去年同期下降10.4萬(wàn)噸，同比下降12.42%；煉廠庫(kù)存為103.3萬(wàn)噸，較去年同期下降0.5萬(wàn)噸，同比下降0.43%。不過(guò)，短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)瀝青處于累庫(kù)狀態(tài)，這主要是因?yàn)槟壳盀r青的消費(fèi)旺季還沒(méi)有正式開(kāi)啟，加之近期國(guó)內(nèi)公共衛(wèi)生事件頻發(fā)，對(duì)工程施工和瀝青運(yùn)輸都產(chǎn)生了限制。

消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏緩慢

隨著天氣轉(zhuǎn)暖，瀝青消費(fèi)將會(huì)逐漸復(fù)蘇，但是疫情影響消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏。房地產(chǎn)方面，市場(chǎng)對(duì)刺激房地產(chǎn)的預(yù)期不斷升溫，但是今年前3個(gè)月國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資完成額為27765億元，同比上升僅0.7%?；ǚ矫?，市場(chǎng)認(rèn)為國(guó)內(nèi)會(huì)加大基建投放力度托底經(jīng)濟(jì)，事實(shí)上今年專項(xiàng)債發(fā)行前置，有利于基建項(xiàng)目的開(kāi)展。壓路機(jī)銷量自2021年年底以來(lái)持續(xù)上升，從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)基建幅度提高的信心上升。然而，受疫情的影響，各地采取了不同程度的管控措施，這對(duì)工程施工產(chǎn)生影響，也使基建投資受到抑制。

綜上所述，目前國(guó)內(nèi)瀝青呈現(xiàn)供需兩弱態(tài)勢(shì)，一方面，由于利潤(rùn)不佳，煉廠開(kāi)工處于較低水平；另一方面，由于公共衛(wèi)生事件頻發(fā)，消費(fèi)難以釋放。由此來(lái)看，瀝青供需沒(méi)有明顯的矛盾點(diǎn)，成本端在很大程度上決定瀝青走勢(shì)。而目前俄烏局勢(shì)朝長(zhǎng)期化發(fā)展，國(guó)際原油價(jià)格料維持高位振蕩走勢(shì)，在這種情況下，瀝青也難以打破振蕩局面。(作者單位：金石期貨)

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

關(guān)鍵詞： 供需矛盾